美元波动已达拐点吗 看FOMC纪要解开谜团

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全球外汇交易，5月20日——美元指数周二(5月19日)升至95.00的整数关口之上，因为市场最关注的美国住房市场数据表现出色。与此同时，欧元遭遇两个月来最大单日跌幅。欧洲央行的一名官员表示，政策制定者计划在年中预期的平静期之前加快债务购买。

在经历了本周头两个交易日的大幅反弹后，美元将在几天内面临美联储最新会议纪要的考验。美元是否会在本周头两个交易日继续保持强劲表现值得关注。美联储四月份会议的记录将于北京时间周四(5月21日)凌晨2点发布。在经历了美国经济几乎肯定会萎缩的一个季度后，预计将在6月前加息的美联储几乎找不到加息的理由。9月份加息的可能性更大，许多金融市场交易员押注今年晚些时候或2016年之前不会加息。

在美国，4月份开始建造113.5万套新房，这是自2007年11月以来的最高值，预计为101.5万套，以前的价值为94.4万套；在美国，4月份有114.3万份建筑许可证，预计有106.4万份，以前的价值为103.8万份。

良好的住房市场数据显示，美国建筑商终于走出了房地产业的寒冬，而房地产业的衰退阻碍了美国经济的增长。新屋开工率的大幅上升，表明美国房地产市场在经历了第一季度的缓慢增长后，已经开始回暖，也表明房地产开发商正在积极应对住房供应紧张的局面。同时，这也表明，由于去年失业率和住房贷款利率持续下降，住房需求开始增加。

花旗美国(Citi America)10国集团外汇策略部主管理查德科奇诺斯(Richard cochinos)表示，这对经济增长前景来说是个好消息。问题是人们是否会购买在建房屋，以及美国的消费是否会持续增长。这绝对是美联储需要看到的。在最终加息之前，美联储需要看到更多消费迹象，这将真正重建强势美元的观点。

理查德·科奇诺斯指出，这是一个好消息，肯定对美元有利，但我们不应过分强调这是一个转折点的开始，因为我们确实需要看到消费的后续。

欧洲央行官员白天发表的温和言论是向欧元施压的一个重要因素。由于市场对欧洲央行(ECB)量化宽松的规模和时机非常敏感，欧洲央行(ECB)科尔日(Korzh)明确表示，债券市场的快速逆转令人担忧，欧洲央行将把资产购买提前至5月至6月，并在夏季市场变得呆滞之前加速量化宽松。科尔的演讲对欧元产生了影响。

农业信贷银行的分析师在周二的报告中表示，美元汇率的波动已经到了拐点，该行将继续把空欧元兑美元的目标定在1.08。该行认为，美元本周表现良好，并对其他主要货币升值。欧元从1.15的周期高点下跌，逆转了此前的涨幅。这些情况证明，欧元将继续下跌。

该行表示，市场状况还显示，美元已从3月份的抛售中复苏。有证据表明，美国经济正在从第一季度的疲软中复苏，并将推动美元走出目前的跌势。上述因素和欧元/美元汇率反弹的有利风险回报是其空欧元/美元周五走势的主要原因，目前该行的目标头寸为1.08。

美国经济的强劲反弹有望重燃

在年初开局疲软之后，美国4月份新建住房数量飙升，达到7年多来的最高水平，表明美国房地产市场复苏势头正在恢复。尽管美国经济最近表现疲软，但随着今天房地产市场数据的发布，美国房地产市场第二季度的复苏前景正在改善。

良好的房地产市场数据也重新点燃了人们的希望，即美国经济将在第一季度跌入低谷后强劲反弹。道明证券(TD Securities)分析师根纳迪戈德堡(Gennadiy goldberg)表示，住房开工和建筑许可数据的大幅改善表明，一些衡量经济活动的实际指标可能最终会在春季开始加速，这提振了人们对美联储今年晚些时候仍有望加息的乐观情绪。

《华尔街日报》对这一数据进行了评论，指出美国4月份新屋开工数据表现出色，表明房地产市场在冬季销售淡季后正在反弹；其中，在新屋市场中占据最大份额的单户住宅建设本月大幅增长，创下2008年1月金融危机以来的最高水平，从而推动4月份新屋建设整体数据出现强劲反弹。

美国经济学家沃德麦卡锡(Ward mccarthy)在他的报告中表示，4月份新屋开工的增长率和实际水平是房地产行业开始复苏的迹象，尽管需要更多令人鼓舞的数据才能做出更有说服力的判断。

米勒·塔巴克(miller tabak)首席经济策略师安东尼·卡里达克斯(Anthony karydakis)表示，我们发现越来越难以想象美联储会在第四季度之前开始加息，因为经济表现出人意料地不一致。在有足够的证据表明经济已经步入正轨之前，政策制定者需要足够的时间来避免采取任何可能打击经济的措施。

根据路透社最近的一项调查，美国第二季度的gdp增长率预计为2.7%，而此前的调查为3.1%。据估计，美国2015年的国内生产总值增长率将为2.5%，而此前的调查为2.8%。预计美国的通货膨胀今年将保持温和趋势，2016年将进一步上升。

美元近期走强主要是由于美国经济的一系列疲弱数据、头寸失衡和估值水平低迷，这些因素过度抑制了美元，目前已开始调整。今年3月，美联储的贸易加权美元指数升至高点，结束了自2014年年中以来20%的涨幅。截至上周，美元的回撤幅度还没有达到上涨幅度的四分之一。

法巴表示，通过对比美元与往年的波动，可以发现目前的波动符合以往的正常模式。在过去的35年里，美元已经六次大规模升值。随后的每次下降平均都在6%以上。目前，从高点的下降约为5%，这表明，目前的下降似乎是一个非常正常的纠正现象，而不是一个整体趋势的变化。疲弱的美国经济数据和欧洲债券收益率的大幅上升，刺激了近期对美元的修正，但该行仍倾向于相信美元的下跌将会结束。

科尔加速购买债券的讲话导致欧元暴跌

欧洲央行(ECB)执行董事会成员贝努瓦科尤尔(Benoit coeure)表示，在市场流动性下降之前，欧洲央行将把量化宽松计划下的购买规模从5月和6月的600亿欧元(合670亿美元)提高。一项数据显示，4月份美国住宅建设活动飙升至7年多来的最高水平，这支持了美联储加息，此后欧元兑美元汇率继续下跌。

欧洲央行执行委员会委员科尔表示，从理论上讲，存款利率可以低于零，而低于零的短期利率并不构成政策问题。并表示将推进资产购买计划。

科尔表示，欧洲央行已经达到了实际利率的下限，量化宽松传导已经开始发挥作用。债券市场的快速逆转令人担忧。债券市场的繁荣是全球流动性减少的标志。科尔指出，由于7月至8月市场流动性较低，资产将提前购买至5月至6月。量化宽松将在夏季市场变得呆滞之前加速。

伦敦摩根士丹利(Morgan Stanley)全球外汇策略主管汉斯雷德克(hans redeker)在电话中表示，加速购买债务的表述清楚地表明，欧洲央行希望通过量化宽松发挥更大的影响力，然后影响汇率。这次披露的信息非常清楚。

ria资本市场策略师尼克·斯塔姆科维奇(Nick stamenkovic)表示，科尔的讲话明确暗示，欧洲央行将在未来几个月全力购买公共债务，没有迹象显示其行动放缓。因此，一些最近离职的市场参与者开始逆转操作。

阿尔塔纳硬货币基金(altana hard currency fund)投资组合经理伊恩甘纳(Ian gunner)表示，这是欧洲央行首次对全面量化宽松政策未能达到降低德国债券收益率和欧元的效果感到不满。

此外，法国央行行长诺亚(noyer)表示，全球通胀已被证明是持续的，欧元区经济仍然疲弱。诺亚的演讲也给欧元带来了压力。

注意四月份的FOMC会议记录

在经历了本周头两个交易日的大幅反弹后，美元将在几天内面临美联储最新会议纪要的考验。美元是否会在本周头两个交易日继续保持强劲表现值得关注。在经历了美国经济几乎肯定会萎缩的一个季度后，预计将在6月前加息的美联储几乎找不到加息的理由。9月份加息的可能性更大，许多金融市场交易员押注今年晚些时候或2016年之前不会加息。

Dailyfx指出，美联储将在本周公布最近一次会议的记录，在此期间，美联储将保持利率政策不变。考虑到最近的经济数据和国内生产总值(gdp)增长的急剧放缓，美联储可能最早要到9月份才开始加息，而这还没有看到未来几个月的经济反弹。

美联储4月份政策会议纪要中披露的信息不太可能重新引发对近期加息的讨论。分析师指出，如果声明措辞温和，或者美联储警告美元走强的负面影响，它可能会被进一步压制。

法国巴黎银行(bnp paribas)经济学家保罗莫蒂默-李(Paul mortimer-lee)写了一份报告，称将于5月20日发布的美联储(Federal Reserve月28日至29日联邦公开市场委员会(fomc)政策会议纪要，可能掩盖了通胀略有改善的消息，表明政策制定者更加关注就业市场形势。

周二，德意志银行分析师对4月份的fomc4会议纪要进行了分析和预测。

首先，德意志银行(Deutsche Bank)分析师认为，会议纪要将聚焦于第一季度的经济疲软，但与此同时，它将强调，政策制定者认为，第一季度的经济疲软是暂时的，受到极端恶劣天气、西方港口罢工和能源公司削减支出的影响。

其次，分析师认为，会议记录将提到第一季度产出增长数据的失真。旧金山联邦储备银行最近预测，经过季节性调整后的第一季度国内生产总值应该在1.8%左右。鉴于首次申请失业救济人数仍处于15年来的最低水平，德意志银行认为美联储官员仍将保持谨慎乐观。

第三，分析师认为，会议记录可能会强调美联储的官方观点，即所有会议都可能导致加息决定。尽管德意志银行认为这不太可能发生，但很难想象美联储会在私人会议上(如7月31日和10月28日)决定加息。

最后，德意志银行认为，由于众所周知的资本市场流动性问题，美联储不太可能在12月加息。目前，银行业资产负债表的结构性调整只能进一步证明对流动性的担忧。因此，9月17日将是最有可能加息的会议。6月份加息的可能性已基本消除。今年4月会议纪要的主要内容是为今年9月加息做准备。

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