汉能股价崩盘前 李河君抵押股票获贷2亿美元

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据英国《金融时报》报道，汉能薄膜发电董事长李在公司股价暴跌之前，以公司数亿股股份担保了一笔2亿美元的贷款。

在公司股价20日暴跌的前两天，汉能在英属维尔京群岛的一家子公司向中国国有投资管理公司中国华融资产管理公司担保了一笔2亿美元的贷款，担保品为7.95亿股，当时价值58亿港元(7.47亿美元)。20日的股价暴跌将抵押品价值降低了近一半。

英国《金融时报》的调查发现，这笔贷款是汉能薄膜发电母公司汉能控股集团旗下英属维尔京群岛实体的一系列公司贷款中的最新一笔。随着汉能薄膜发电公司股价飙升，汉能通过其英属维尔京群岛实体的交易抵押了数十亿股公司股票。

根据华尔街的报道，汉能薄膜发电公司的股价在20日开盘后不久就下跌了47%，并于当天停牌。

汉能股份抵押贷款详情

根据监管文件，在过去18个月里，汉能已将汉能薄膜发电股份抵押给至少三家贷款机构(包括在英属维尔京群岛注册的希恩视觉控股公司)。在此期间，汉能薄膜发电的股价飙升了500%。据公开信息，李在汉能薄膜发电的持股比例高达75%。

抵押股份出现在汉能旗下三家英属维尔京群岛注册投资公司的监管备案文件中:汉能投资、中国发电公司投资和gl风电场投资。李披露了他在香港的股份抵押情况。在香港提交的监管申报文件没有包括贷款和提供贷款的机构的详细情况。

根据英属维尔京群岛的监管备案文件，汉能薄膜发电仍通过关联企业获得更多贷款，这可能会掩盖汉能薄膜发电股份的实际贷款违约风险——除非投资者完全了解所有情况。

上述贷款条件规定，汉能薄膜发电的股价不应低于一定的价值。根据英属维尔京群岛的监管备案文件，与希恩视觉(几个月前刚刚成立)达成的贷款协议要求，汉能薄膜发电抵押的14.4亿股股份必须超过17.4亿港元，汉能投资才能使用这笔贷款。这意味着该公司的股价不能低于1.21港元，即2014年8月的水平。

截至4月份，汉能薄膜发电的股价已飙升至7.88港元，直到上周三股价暴跌至3.91港元。

根据监管文件，汉能投资还将汉能薄膜发电股份抵押给中国国家开发银行，以支持汉能2011年在mainland China的太阳能项目贷款。海通证券还代表一家贷款机构安排资金。2014年12月，另一家英属维尔京群岛实体中国发电公司(china genco)抵押了汉能薄膜发电公司近10亿股股份，以获得华融的资金。

香港亚洲公司治理协会(Asian corporation Governance Association)中国与香港研究部主任郑梦阳表示，以股票作为抵押是合法的，但需要披露。

郑梦阳没有讨论汉能的贷款，但表示股份质押在亚洲很常见。香港控股股东有时会推迟披露其质押业务，或者违反披露透明度规则。这对少数投资者来说是一个风险，因为当保证金追缴被触发时，股价可能会突然改变。

汉能薄膜发电的财务状况高度依赖母公司汉能集团

汉能薄膜发电是全球太阳能行业的巨头。英国《金融时报》获得的海外监管备案文件显示，李·旗下的汉能集团(Hanergy Group)利用其汉能薄膜发电，以帮助产生现金。这些文件还揭示了汉能薄膜发电和汉能(其大股东和最大客户)之间更复杂的财务安排。

《华尔街日报》网站此前提到，汉能薄膜发电公司的财务报告显示，自2010年以来，汉能薄膜发电公司的总收入为148亿港元，几乎全部是通过向母公司汉能集团出售设备获得的。

公司2013年财务报告指出，汉能控股及其子公司是汉能薄膜发电的唯一客户；2014年上半年，汉能薄膜98.7%的收入来自对汉能控股子公司的销售。根据汉能薄膜2014年的年中报告，其上半年的收入为32.05亿港元，其中31.64亿港元来自对汉能控股子公司的销售，毛利为27.41亿港元，毛利率为85.6%。

此外，根据2014年中期报告，汉能的贸易及其他应收账款达62.4亿港元，几乎是同期收入的两倍，其中97%来自关联方，主要包括合同工程应收账款41.57亿港元及附属公司应收账款19.14亿港元。

《中国商报》援引一位不愿透露姓名的香港对冲基金经理的话说。“在所有h股市值较高的公司中，只有澳门赌场和普拉达能够实现如此高的毛利润，汉能唯一的业务就是销售。对母公司来说，毛利实际上是可怕的。”

尽管汉能薄膜发电以较低的公司债务建立了自己的业务，但出售给母公司的许多设备账单仍未支付。英国《金融时报》此前的一项调查发现，汉能集团使用高利率影子银行贷款作为营运资本。

Caixin.com 21日报道称，接近汉能的人士透露，汉能薄膜发电未能偿还金融机构的贷款，导致出售所持股份作为抵押品。

不久，汉能集团于21日下午发表公开声明，驳斥媒体关于出售导火线的报道:

目前，我集团经营正常，各项业务运行良好，资金状况良好，无贷款逾期现象；媒体没有报道汉能薄膜发电的股价因本集团的股份淡仓而大幅下跌的情况。我们集团及相关方...没有任何现金减少。本集团并无利用汉能薄膜发电所持股份与任何机构或个人进行任何金融衍生交易，例如赌博。

汉能没有回答英国《金融时报》关于汉能为何获得贷款的问题。英国《金融时报》未能联系到华融置评。目前还不清楚股价暴跌后，华融是否要求更多汉能薄膜股份作为抵押品。

据路透社20日报道，有消息称，由于市场操纵，证监会已对汉能薄膜发电展开了数周调查。香港证监会的一名发言人拒绝对这一消息置评。