【鸿时资本】王莉：在医疗供给侧改革中寻找投资机会

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马云将注意力从银行转向了医院，并赢得了400家城市医院加入他的“未来医院”系统；刘传志带领联想控股布局医疗产业，共投资近100个医疗项目……在“健康中国”的战略下，企业界巨头正在寻求突破，而资本意识最敏锐的风投已经开始布局医疗产业。

随着“十三五”规划提出的“健康中国”战略，医疗领域的供方改革将进一步深化。在这种大趋势下，寻找医疗供给方改革的投资机会已成为风险投资基金的新常态。“未来中国医疗体制改革的核心是提高效率和降低成本。唯一的出路是创新:技术创新和模式创新。”红石陶虹医药卫生产业基金(以下简称红石基金)创始合伙人王表示。

王力

为了在全球范围内找到最适合中国发展的新技术，并与中国这个世界第二大医疗卫生市场接轨，王力早在2011年就创建了“龙腾模式”，形成了“风险投资基金+企业孵化器”的联动效应。在这种模式下，一方面，利用红石资本的产业基金对海外创新技术企业进行股权投资；另一方面，通过上海朗泰医疗科技有限公司(以下简称朗泰医疗)，中国市场潜力巨大的技术得以落地、孵化和转化。

焦点和专长

虽然私募股权基金在中国的发展已经相当成熟，但是在这个行业中优秀的女性风险投资家仍然很少。风险投资是一项艰苦的工作，有着无尽的项目和无尽的尽职调查。在仍然是主流的中国传统观念的支配下，女性除了事业之外，还应该对家庭给予更多的关心和照顾。在父亲传统价值观和道德观的影响下，王丽非常重视“仁、义、礼、智、信、忠、孝、信、忍”，但她也深谙生活和工作的平衡，在家和工作都很舒适，这源于她敬业的态度。

“阅读和运动是我生活的一部分。这两个习惯使我成为一个特别专注的人。”王丽说道。以教育孩子的理念为例，她认为陪伴孩子的质量比时间更重要，她更注重培养孩子积极乐观的精神和冷静宽容。这些品质是王丽本人的写照。“风雨笑风雨，潇湘醉甘露”，“你不在乎的时候，你总是在乎，你不在乎”，“人聚在一起的时候，你笑风雨。”王丽的这些诗很好地反映了她洒脱的生活态度。

在工作中，王丽将专注于进一步升华为专业。21岁时，她加入了世界上最大的认证集团——德国莱茵集团，并投身于医疗器械行业。经过15年的行业专注，王力已经成为医疗器械行业一名极其专业的投资者。

早在2002年，王力就意外地得知德国南方都市报集团正在招聘员工。她毕业于德国，但没有专业背景和产品认证行业的工作经验。她以不屈不挠的精神被公司的医疗卫生部门录取，并偶然开始了自己的“医疗生活”。

德国南方都市报集团是世界上最大、最受尊敬的欧盟公告组织。以医疗器械领域为例，其客户名单涵盖了世界上几乎所有知名的医疗器械公司。虽然王丽在求职时对集团的行业状况没有很深的了解，但这并不影响她加入工作后做好每一件事的能力。就职后不久，她几乎独立举办了一次400人的法律法规培训活动，在活动的组织和策划、现场管理和效果跟踪方面都非常成功。出色的工作表现使王丽得到了公司的认可。原来的六个月试用期不仅缩短到了三个月，她还在一年内获得了三次晋升和七次加薪。

王力在公司工作的第七个月，集团董事兼医疗卫生事业部全球总裁德克·埃勒斯先生访问了中国，并与上海医疗器械检测研究院(cmtc)签署了战略合作伙伴协议。王丽出色地完成了整个翻译和协调接待工作，这让整个团队和中国公司都重新看了她一眼。这份工作经历不仅让王丽接触到了医疗器械行业，也见证了中国医疗器械行业的快速发展，让她下定决心要在这个行业扎根。

在全球医疗器械行业中，途易扮演着重要角色:它是一家ce认证发布机构，只有获得该认证的产品才能进入欧盟市场；它也是美国食品和药物管理局(fda)的第三方认证机构。集团拥有庞大的客户体系，为通用电气、西门子、飞利浦、美敦力、强生、雅培等大公司提供一站式服务。，并解决他们在全球范围内遇到的监管问题。王力就是其中的一个系统。同时，王丽还负责深圳图瓦的业务发展，因此她经历了深圳医疗器械行业十多年的发展历程。

在为德国莱茵集团工作了五年后，王力加入了另一家老牌欧盟公告机构——德国劳埃德保险公司。德国劳氏集团(Lloyd's Group)是欧洲权威的技术服务机构，已有142年的历史，其麦德赛公司(Medesay Company)是一家专注于医疗器械国际市场准入的欧盟公告机构，专门从事质量管理体系和医疗器械认证。2006年，美德赛进入中国。作为麦德赛中国公司和企业的创始人，王力在三年内完成了公司的五年发展规划——发展成为中国第三大医疗器械认证机构。

在麦德赛中国公司的开拓和扩张过程中，王丽坚持不挖老东家图瓦的墙角，而是全力开发新客户，赢得了同行的尊重和认可。同时，这也促使她更深入地研究整个行业。她敏锐地意识到，中国医疗器械行业的整体产品结构和企业结构正在悄然升级，在行业巨头的眼中，中国已逐渐成长为一个战略性新兴市场，显示出巨大的爆发力，国内技术创新开始萌发与国外联动的趋势。

从2002年到2012年，王丽专注于医疗器械行业，这也让她对行业有了深刻的了解和专业的想法。“医疗设备的大概念包括独立的垂直领域，这非常复杂。医疗器械有2000多种，每一种都有自己的市场。因此，在这个行业中很难产生一个非常大的公司。最好的方向是建立一个拥有广泛产品的平台公司。”王力说:“近年来，中国逐渐成为世界上最大的医疗市场之一。然而，由于中国医疗器械企业缺乏创新，市场发展与当地需求严重不匹配，导致目前市场以国外产品为主。随着创新、创业和进口替代的呼声越来越高，中国医疗器械行业面临着巨大的产业和产业发展机遇。从基金的角度来看，专业化的小型基金将迅速发展。与红杉资本(Sequoia Capital)和CDH投资(Investment)等大型基金相比，小型基金将更多地关注早期项目的投资，并通过高回报获得收入，这就要求基金经理拥有清晰的产品和它们所带来的市场。判断力，以及进行产业链布局的能力。”

王力(左二)是2015中国医药卫生产业投资论坛的圆桌嘉宾。

创业和创新

在对国内外医药行业的长期研究中，王丽发现中国的市场足够大，但却缺乏一个形成的商业模式，于是她提出了将国外先进的创新技术引入中国进行产业发展的想法。这种商业模式后来被归类为“长期模式”。

“我大学毕业后接触到了医疗行业，我对这个行业有着感情和梦想。我希望推动中国医药产业的升级，实现产业报国的情怀。无论以何种形式，我都将在我的生命中退出医疗行业，我必须看到，中国的医疗行业将向前迈进两步。”王丽坚定地说道。

除了工作经验，还有影响医疗行业的家庭因素。王丽的父亲死于急性心肌梗塞，她最后一次没有见到父亲，这成了她一生中最大的遗憾。她希望通过自己的努力，其他家庭不会遭受这种遗憾。怀着这种感觉，王丽在2011年底开始了自己的事业。

2012年，王力和几个合作伙伴共同创建了龙腾医疗技术，作为龙腾模式的技术孵化和转化平台。2013年，上海红石医疗健康产业基金(即红石基金)成立，基金经理为上海红石投资管理有限公司，主要从事美国和以色列医疗器械创新和创业公司的股权投资。短短几年时间，红石基金已经发展成为以色列最著名的中国医疗器械风险投资基金。

作为以色列特拉维夫大学recanati商学院lahav项目的特约讲师，王莉正在为以色列医疗技术领域的企业家们讲课。

“创新技术的跨境投资，为了降低投资风险和保持投资效率，需要资金和产业化团队的共同努力。”在王力创立的长期模式中，朗泰医疗是一位有机地与风险投资基金合作、并肩作战的战友。风险投资基金引进技术是试金石，它负责判断应该投资哪些技术，如何改进这些技术，以及这些技术能否进入中国市场。该公司已经完成了对五家拥有全球知识产权的公司的控股。团队成员的专业领域包括专利战略分析与保护、生产技术研发、设计验证、制造、临床试验、市场准入注册法规、产品营销等。医疗器械行业创始团队成员平均工作经验达到17年，行业运营团队成员平均工作经验达到11年。该团队具有高度的敬业精神，能够在更多层面上为基金投资的企业提供更多帮助，形成协同效应。

国内许多风险投资基金经过多年的发展，成立了类似孵化器的部门，王丽从创业之初就定义了“投资+转型+运营”的创新商业模式。具体来说，就是从以色列、美国等国家选择创新技术，把适合中国市场的技术引进中国，帮助他们改造。她相信，在龙腾模式的帮助下，真正造福中国人民的医疗创新技术将会像iphone一样，以高性价比出现在中国和欧美发达国家的市场上。

在技术创新领域，美国和以色列无疑处于世界领先水平。据统计，一家美国创新公司一个月可以燃烧100万至200万美元而没有任何销售利润，一家以色列创新公司一个月可以燃烧20万至30万美元。相比之下，中国创新企业在早期烧钱的能力有限。此时，如果能够打开全球供应链，在中国实现世界先进技术的产业化，就可以在控制成本的同时提高产品质量，从而降低医疗成本，提高中国医疗行业的医疗效率。从技术供给的角度来看，以色列创新技术的引进也具有独特的便利性，因为由于市场规模等因素，以色列创新企业往往选择外包而不是直接将自己的新技术投入生产。

“但是，外国技术不能马上使用。海外创新技术主要是针对欧美市场的需求而开发的，而中国市场的需求则大相径庭。因此，首先，我们需要进行筛选，看看中国市场是否有这种技术的需求，看看这种需求是你自己的想象还是真实存在。其次，因为有必要根据当地条件引进技术，甚至在产品投放市场之前重新定义产品，这取决于这种引进能否给你带来巨大的商业回报。第三，我们必须预测回报期有多长，并考虑我们的资金期限是否足够，以及是否有实现退出的中间战略途径。”王力表示，红石资本一期基金投资的几个项目发展势头非常好。投资后，他们基本上实现了再融资，融资估值的增长也非常可观。其中，也有很多大型国际机构将在红石资本进入后的下一轮收购要约。他们投资的realview 3d医学成像项目在技术和资金方面都很突出。该公司在由世界著名商业研究公司frost sullivion举办的“2016年欧洲最具投资潜力技术创新公司”评选中获得第一名。只有三家创新公司获得了该奖项，颁奖仪式将于2016年6月在英国伦敦举行。

红石投资的以色列实景三维医学影像项目只能通过投影显示三维全息图像。医生还可以通过翻转和分割图像，与图像进行交互，深入观察患者患病部位，从而达到辅助手术治疗的目的。

改革与机遇

2016年是“十三五”规划的第一年，也是中国经济进行深度调整和转型的关键一年。为了解决中国经济面临的一系列新的突出矛盾和问题，决策层做出了加强供给侧结构改革的重要决策。因此，我们必须从生产的供给方面入手，通过不断创新，为经济发展创造新的动力。资本和创新是供给方的两大要素，也是供给方改革所依赖的两条主线。2015年5月，国务院发布的《中国制造2025》也明确指出，生物医学和高性能医疗器械将是未来十年国家大力推广的重点领域。因此，有必要提高医疗器械的创新能力和产业化水平，以及利用外资和国际合作的水平。显而易见，国家制定的发展战略和配套政策，为红石资本与郎泰医疗共同打造的“龙腾模式”提供了前所未有的外部发展机遇。同时，2012年以来创造的这一模式也充分展示了王力的经营战略愿景。

根据wind Information和方正证券的数据，中国已经成为继美国、欧盟和日本之后的重要医疗器械市场。国内医疗器械需求的持续增长已经成为行业的主流趋势。近年来，整个行业进入了快速增长阶段。过去十年，中国医疗器械市场的销售规模从2001年的179亿元增长到2013年的2120亿元。排除价格因素的影响，它在13年中增长了11.84倍。2014年，全国医疗器械销售额达到2556亿元，比上年增长436亿元，增幅为20.57%。

“医疗器械行业非常有趣。你可以看到增值的空房间，但你看不到天花板。我在这个行业工作了十多年，我很少看到公司离开这个行业，这表明进入这个行业的公司是盈利的。”王力说:“从数据来看，发达国家药品和器械的消费比例为1:1.02，而中国目前的比例仅为1:0.2。换句话说，中国医疗器械领域至少有80%的增长空.”在医学领域积累了多年经验的王力，正好可以利用龙腾模式。

王莉与红石基金创始合伙人钟伟博士(左)和世界著名运动医学家、著名网球运动员李娜的主治医生埃因里奇·雷贝克博士(右)合影。

要跟随潮流，首先要对行业有深刻的了解，这样才能找到“潮流”的方向。王力指出，经过30多年的改革开放，中国人民对生活质量有了更新更高的要求。同时，随着生活环境和饮食结构的变化，中医疾病的临床表现也与以往不同。例如，随着老龄化人口的快速增长，治疗老年病和慢性病的市场需求将非常强劲。

“在过去的十年中，中国医疗卫生市场的发展一直围绕着低值易耗品领域。当时，进口产品是主流，国内产品只能通过成本控制、贴牌生产和出口来竞争。没有资本进入国内产业。未来十年或二十年，为解决医疗资源供需严重不匹配的问题，中国医疗卫生市场将发生深刻变化。”王力认为，从整个医疗器械行业的发展轨迹和风险投资的机遇来看，该行业的发展将经历三、五年:前五年要“投进去”；未来五年，中国上市公司将开始发挥自身实力，参与国际优质资产收购，逐步适应国际M&A规则。此时，风险资本将大量投资于当地的创新公司；第三个五年将是首都长袖善舞的五年，帮助当地企业进行大量战略性并购。

在王力看来，在这个巨大的变化中，医疗器械领域有很多的投资机会，但是医疗行业也需要大量的探索和投资。在网络医疗和医院信息管理领域，虽然投入了大量资金，但还没有明确的发展模式和盈利模式。作为一只长期风险投资基金，向这些方向投资仍有很高的风险。

红石投资虽然成立才三年，但已经投资了10个项目，基本上都是以色列和美国的医疗项目。王力透露，目前，红石资本已经开始投资二期基金，其投资方向仍锁定在医疗器械领域。

那些取得伟大成就的人不能在正确的时间离开正确的地方。在过去的15年里，王丽在行业中不断积累和提高自己，现在她借助风口飞上了天空。一切就像她在诗中说的:“鹅轻盈地走着，天高气爽，手指坚定地一步一步地走着！”

郎泰医疗产业服务国家

作为一个致力于创新医疗技术的孵化和转化平台，朗泰医疗在国际顶尖创新医疗技术中做出了战略布局，并分别控股了世界领先的二尖瓣介入治疗技术公司、世界领先的消化治疗技术公司、世界领先的先进医疗器械委托R&D和制造平台等。，以促进全球创新医疗技术与中国医疗市场的产业对接。

同时，朗泰医疗致力于通过引入世界领先的有效创新模式，促进中国本土医生的临床创新和技术转型。2015年9月，在葛军波院士的倡导下，在国内多位资深心血管专家的参与下，cci在上海成立。Cci集创新培训、设计交流、研究支持和产业合作于一体，旨在成为中国心血管医生创新理念、技术和产品的孵化器，提升他们的自我价值，促进中国心血管事业的跨越式发展，最终使国内医疗技术和设备走向世界。

在这一大板块中，cci是创新转化的平台和枢纽，郎泰医疗控股的“新丰辉”是cci产业化对接的核心平台，将为心血管医生创新理念的转化提供全方位的协助和指导，并帮助设计人员制定完整的流程，包括专利申请、产品设计、样品开发、动物实验、临床实验、法规注册、营销、招商引资和团队建设等。

2016年3月18日，王力与文博会联合主席、美国著名风险投资家葛俊波院士(右)、尤瓦尔·比纳尔博士(左)合影。

十多年来，在医疗器械行业的国际注册监管和跨境投资过程中，王力始终认为，中国拥有世界上最大的临床样本量、最优秀的医生和最大的市场需求，影响世界的创新技术很有可能从中国的临床工作中诞生。建立cci的目的是教中国临床医生在工作中积极发现空怀特的临床需求，并通过与工业工程团队的有机合作将临床需求转化为技术和产品，最终通过验证和评估走向市场，造福于大多数患者。

王力希望cci平台模式将来能扩展到其他医学领域，让对创新感兴趣的中国临床医生拥有创新的沃土。届时，以临床医生为主要驱动力的医学创新时代将迎来发展高潮。

发表在《投资圈》杂志2-3月刊上

文本/投资圈杂志肖莎