今日视点：“改革牛”拉动中国经济健步走

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本文中的“改革牛”有两层含义:一是指资本市场的发展势头，二是指中国经济的增长模式。这两者密切相关。资本市场直接融资规模的扩大有利于中国经济转型升级，而后者的稳步推进也将支持前者的深度演绎。

首先，为什么中国经济也被称为“改革牛”？

今年，国务院和各部委相继出台了一系列深化经济体制改革的政策措施，令人眼花缭乱。这些政策措施基本上涵盖在国务院批准的《发展改革委关于2015年深化经济体制改革重点任务的意见》中，其中相当一部分工作已经落实，其他改革也正在全面展开。例如，存款保险制度已经实施，政府和社会资本合作(ppp)项目正在扩大。

着力实施已出台的改革方案，及时推出一系列活跃市场、释放活力、稳定增长、保障就业、提高效率的新改革举措，使改革的新红利转化为新的发展动力这是上述意见的主题之一，可以用六个字来概括:改革、创新、落地。

6月9日，央行研究局首席经济学家马军团队发布的《2015年中国宏观经济预测(年中更新)》报告对2015年gdp增长基准预测进行了修正，将基准预测值略微下调0.1个百分点，至7.0%。但报告强调，尽管上半年经济增速低于预期，但由于稳增长政策的时滞效应、房地产市场的稳定和世界经济的复苏，下半年中国经济增速将略高于上半年。

马军的团队并不代表央行，但其修正后的gdp增长率与今年年初政府设定的目标基本一致。今年第一季度的国内生产总值增长率为7%，刚好在设定的目标之内。

预计今年上半年的经济数据不会很好。刚刚宣布的5月份仍显示出疲态，但可以看到积极的变化。5月份，进出口总额为1.97万亿元，同比下降9.7%。其中，出口1.17万亿元，同比下降2.8%，降幅较4月份继续收窄3.4个百分点；工业品出厂价格环比下降0.1%，比上个月低0.2个百分点。

除了既定的深化经济体制改革的重点工作外，政府还根据实际经济工作需要出台了一些措施。

6月10日，国务院常务会议从投资、消费、外贸三个方面进行部署，明确提出财政资金统筹使用办法，更好地发挥积极财政政策稳定增长、调整结构、造福民生的作用；决定将消费金融公司试点扩大到全国，增强消费对经济的带动力；部署促进跨境电子商务健康快速发展，推动开放型经济发展升级。

对于一个经济总量超过10万亿美元的经济体来说，7%左右的增长率在世界上是相当“乐观”的。此外，中国经济正在努力“将改革的新红利转化为发展的新动力。”因此，把中国目前的经济增长模式概括为“改革牛”更为恰当。

其次，对于资本市场的“改革牛”(大家都比较习惯于谈论a股市场)，监管当局和社会各界都充分认识到了这一点。在这方面，《证券日报》有很多讨论，这里不再重复。

本文主要研究资本市场的直接融资。据统计，截至5月底，今年首次获批的企业有166家，共筹集资金1041亿元，比去年初始企业筹集的资金总额多350亿元；今年已有287家企业启动或再融资，融资总额4084.2亿元，占去年初始或再融资总额的59%；在审企业868家，申报融资金额10878.5亿元。今年前四个月，银行间债券市场共发行4.4万亿元，同比增长33.9%。

这组数据表明，资本市场的“改革牛”推动了直接融资的巨大发展。它已成为实体经济除金融和货币以外的另一个重要的资金供给渠道。随着资本市场改革措施的进一步实施，资本市场的这一作用将逐步加强。

与中国的经济改革一样，资本市场改革在中国任重道远。最近，作者在思考一个问题。货币政策释放到股市的资金也支持实体经济。这个说法很好，但是有多少上市公司(这里是各种投资基金公司)能够在我们的资本市场上直接为实体经济提供金融支持呢？这类公司在美国资本市场中的比例是多少？这个问题需要专业人士的系统研究。

如果有更多的上述上市公司，货币政策-资本市场-实体经济可以实现有机沟通，政策的传导效果一定会更好。

最后，中国经济的转型升级离不开改革创新，资本市场在国民经济中应该承担更重的责任，改革创新也是如此。因此，他们都是“改革牛”。唯一的区别是一个是大“牛”，另一个是小“牛”，但他们的目标是一样的，那就是推动中国经济稳步健康地向前发展。《证券日报》闫悦