机构已聚焦低估值蓝筹股 4000点上不再是鸡犬升天

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本报组织的财务管理报告厅。王

a股3800点以上去哪里？投资者应该继续持有股票还是保持安全？在市场展望之后，你想买蓝筹股还是中小股？当上证综合指数达到4000点时，一系列操作问题让许多投资者非常纠结。昨天下午，在广州日报组织的投资分析会上，郑光恒生指数策略师张广文回答了读者的提问。

4000点以上是牛市的第二阶段

郑光恒生指数策略师张广文预测，未来6个月，国内宏观经济将继续疲软，gdp将稳定在7%左右。“经济降级+弱刺激+流动性稳定”的模式短期内难以改变，仍有一两次降息或RRR降息的可能。

a股市场将向上波动，市场风格有望改变和分化。与小盘股和成长股相比，大盘股和价值股具有相对回报，当流动性溢价下降时，创业板的估值存在调整风险。运营中，我们主要抓住结构性机遇，优先考虑主题性投资机会。新股的供求关系将逐步逆转，一级市场的新收入在短期内将保持长期下降，但二级市场的炒作效应将有所减弱。

张广文认为，在牛市中有两个阶段可以轻松赚钱，一个是把蛋糕做大的过程，而这一次将会把鸡和狗带到天堂。从2014年下半年到现在，这是第一阶段，97%的股票都在上涨。

在无风险利率下降趋势的推动下，2014年下半年，非标准房地产基金、房地产投资基金和散户开始涌入股市，形成了以增量资本+杠杆操作为特征的牛市。这个牛市是由流动性驱动的牛市。事实上，牛市带来的真正利润周期尚未到来。“只有成功转型带来的新一轮经济周期才会产生超过6000点的牛市，因此证券投资的黄金时期将是未来三至五年。”

传统上，小型股不如大型股

张广文认为，目前，创业板的平均动态市盈率高达88.65倍，动态市盈率为7.42倍，虽然创业板与沪深300的估值比不是最大的，但差距仍然明显较大。

“农业银行和全通教育之间的比较是最好的例证。每股收益相同，但股价相差85倍，而静态市盈率则大相径庭，因为市场对成长型股票给予溢价，对传统股票给予折价。”

他预测，两者的估值比率将在未来回到合理水平。回归的可能性只有两种:第一，创业板和中小板的估值将大幅下降；第二，沪深300的估值明显反弹，这将是动态的。在经济疲软、成长股估值偏高的背景下，预计沪深300的估值将略有回升，创业板的估值更有可能大幅下跌。但是，在银行、钢铁、煤炭等行业整体利润暂时难以提升、成长股整体估值下降的情况下，该指数可能只有空的缓慢上升区间，未来6个月大幅上升的可能性不会太大，行业偏离的可能性也不会像2014年那样明显。

此外，从历史数据比较来看，中小板创业板等小盘股在每年1月和2月表现最好，大大超过了同期大盘股指数的表现；然而，每年第二季度，尤其是4月份的表现相对较差，明显落后于大盘股。

注意:

低估值行业领导者

在a股历史上，4月是机构换仓换股的时候，因为年报和季报的披露逐渐清晰，高价值股将被放弃，机构将重新关注低价值股，逐步平仓以实现低持股盈利。

根据郑光恒生的研究报告，根据市场无风险利率数据与上证综指走势的对比，可以发现，当无风险利率呈现明显的下降趋势时，上证综指的走势强于创业板等小盘股，可能形成市场风格转变。目前，市场重量级股受到市场基金的更多关注，而估值过高的创业板、中小板和新股几天后都出现了资金外流的迹象，小盘股的风险预计将持续增加。

张广文认为，在4000点以上，它将进入牛市的第二阶段，收购行业内领先的公司。结合未来去产能、去库存和业绩复苏的势头，预计房地产、有色金属、化工、商业零售和生物医药行业的估值复苏和趋势将强于主要市场指数。

第一季度，80%的股票表现优于市场

上证综合指数上涨15.87%

沪深300指数上涨14.64%

中小板指数上涨45.09%

创业板指数上涨58.67%

增长2525，占97.72%

下降59次，占2.28%