央行启动年内第二次降息 引导利率下行助力实体经济

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经济下行压力加大，央行今年第二次开始降息。下调利率和帮助实体经济已成为货币政策“稳定增长”的关键点，预计下一阶段仍将出台宽松措施。

目前，持续的低通胀环境为降息提供了必要条件。4月份，cpi同比上涨1.5%。尽管通货膨胀率今年创下新高，但预计未来仍将保持在较低水平。Ppi已经连续38个月呈负值。尽管近期大宗商品价格下跌放缓，未来ppi同比下降可能收窄，但在全球大宗商品市场整体供过于求、国内产能过剩的背景下，下一阶段ppi走势难以改变。

此次降息的主要目的是降低实体经济的融资成本。根据央行监管改革部门的数据，截至3月底，企业融资成本为6.83%，比上年末低12个基点，但绝对水平仍处于较高水平。在一季度经济增速放缓、通胀水平较低的背景下，有必要保持实际利率水平与经济增长、物价和就业的根本变化相一致。此次降息将继续发挥基准利率的导向作用，进一步巩固去年11月以来两次降息后社会融资成本下降的成果，为经济结构调整和改革创造适度的货币金融环境。

降息还将有助于改善微观部门的资产负债表，尤其有助于降低现有债务的债务成本。尽管利率市场化下的降息可能会进一步缩小银行利差，但有助于提高银行资产质量，降低宏观经济尾部风险。

央行还应该考虑地方债务置换对利率的影响。在一季度货币政策执行报告中，央行提到“稳定经济基本面的预期增加，地方政府债券互换计划的推出提高了市场对地方政府债券供应量大幅增加的预期。”此外，商业银行的债务成本和收益率更高。对低利率债券的需求已经下降，而这些因素都促成了政府债券收益率的上升。”这表明央行更关注地方债务置换计划对市场利率的影响。预计在下一阶段，将出台更详细的地方债务置换计划，货币政策也将配合进一步的措施。

在下一阶段，货币政策仍然是loose/きだよきだよきだよきだだきききだだがききききよ1此外，央行不需要通过所谓的“中国版量化宽松”来放松货币政策。首先，存款准备金率(央行前几年设立的一个“蓄水池”)仍高达18.5%。第二，与发达国家的零利率水平相比，中国的基准利率仍大幅下调了/0/房。记者任晓