张弛有度 多层次股权市场快速发展

本篇文章1816字，读完约5分钟

编者按去年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被称为“新中国九条”。根据《新中国九条》，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳定高效、开放包容的多层次资本市场体系。回顾过去一年，中国资本市场体系建设取得了哪些最新进展？下一步的重点是什么？《经济日报》记者采访了权威部门和行业专家，并为您一一讲解。请注意。

新中国九条发表以来，资本市场发生了翻天覆地的变化。仅从市场趋势来看，这让投资者兴奋不已。在《新中国九条》发表一周年之际，上海和深圳的股票市场已经不同了。上证综指已突破4000点大关，1万亿元的交易量已成为常态。完善多层次资本市场体系，提高直接融资比重，促进实体经济发展，已成为过去一年深化资本市场改革的重要方向。

多层次的市场已经形成

《新中国九条》提出“发展多层次的股票市场”，而“积极稳妥地推进股票发行登记制度改革”成为首要焦点。在今年1月召开的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席肖钢表示，新股发行登记制度是2015年资本市场改革的重中之重，也是证监会推进监管转型的重要突破。4月20日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议审议了《证券法》修订草案，明确将实施股票发行登记制度。

虽然登记制度尚未全面实施，但各项工作正在如火如荼地进行:在继续每月均衡审批首批企业的基础上，中国证监会适度增加了新股发行规模，从每月一批增加到两批。今年一季度，不仅大盘股指数创出七年新高，而且a股成为ipo市场的全球冠军，融资规模达到2334.79亿元。

作为多层次资本市场的重要组成部分，新三板市场去年首次引入做市商制度，并成功推出了前两大指数。市场状况一个接一个地发展，补充了主板市场。今年以来，新三板新增上市公司800多家，总数近2400家，总市值超过1万亿元。

“新三板市场的快速发展，显著改善了中国资本市场的长期‘倒金字塔’结构，资本市场服务实体经济特别是中小企业的能力显著增强，为推动‘大众创业创新’创造了有利条件。”中国人民大学金融学院副院长赵锡军说。

此外，《新中国九条》还提出“要在整顿的基础上，把区域股票市场纳入多层次资本市场体系”。今年的《政府工作报告》也提出“要发展服务中小企业的区域性股权市场”。肖钢明确表示，区域性股权市场的业务范围应以本土化原则为基础。

“区域股票市场更接近中小企业，中小企业可以根据自己的需要提供个性化和多样化的服务。目前，将区域股票市场纳入多层次资本市场体系规范发展的相关政策也正在制定之中。”英达证券的首席经济学家李大霄说。据了解，目前中国已建立了30多个区域性股票市场，初步形成了“一省一市”的格局。

制度建设任重道远

多层次股票市场的发展，一方面意味着不同层次市场之间的结构不断优化，另一方面也意味着市场规模的扩大和服务实体经济能力的增强。然而，对于a股市场而言，除了放宽市场的“入口”之外，还需要不断完善市场的“出口”，实现资源的优化配置。

《新中国九条》指出:“应当完善退市制度，构建符合中国实际、有利于保护投资者的退市制度。”去年10月，中国证监会发布了“史上最严格”的退市新规，列举了吸收合并等7起主动退市案例，同时确定了上市公司因欺诈性发行和重大信息披露违规行为而被迫退出市场的原则，被业内人士视为此次退市新规的亮点。

根据中国证监会最近的报告，目前沪深两市有31家公司因涉嫌信息披露违规而处于调查阶段。袁波投资因严重违法被移送公安机关后，上海证券交易所将按规定启动公司股票退市相关程序。“建立科学有效的退市制度，对于促进优胜劣汰、优化资源配置至关重要，但更重要的是，可以坚决执行。今后，a股应该成为常态。”赵锡军说。

此外，新三板市场还存在一些违法违规行为，如部分参与者滥用交易规则扰乱市场秩序，个别公司高管涉嫌内幕交易和操纵市场。在中国证监会近期部署的第二批“2015年证券监管法律网专项执法行动”中，有10起案件涉及新三板市场。

“今后，新三板将继续密切关注市场价格异常波动，严厉打击各种违法违规交易行为，维护投资者合法权益。”NEEQ副总经理隋强表示。同时，从市场体系层面进行改革，提高服务不同资质的中小企业的水平，也成为新三板未来工作的重点。

隋强表示，今年新三板将引入市场分层，竞价交易涉及技术、制度、市场等多方面的准备。根据各项准备工作和市场发展阶段，启动招标交易的时间将作为一个整体来考虑。