股东纠纷拖累方正证券业绩 20亿信托投资涉嫌违规

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方正证券去年的年度报告未能整合全资子公司国家证券的报告。原因是双方的合并和整合没有达到预期，方正证券没有实际控制国家证券，不能按照会计准则进行合并。

4月29日，方正证券(报价601901，咨询)发布了2014年度报告及财务报告非标准审计意见的专项说明。值得注意的是，在“内讧”风暴之后，方正证券未能在去年的年报中整合全资子公司国家证券的报告。原因是双方的合并和整合没有达到预期，方正证券没有实际控制国家证券，不能按照会计准则进行合并。

未合并也拖累了方正证券的业绩。根据方正证券2014年年报，该公司去年净利润为17.96亿元，同比增长61.49%。虽然增长率超过60%，但净利润增长率在发布年报的上市券商中是最低的。

分析师表示，方正证券的快速增长主要是由繁荣的市场推动的，而上市券商中最低的增长率受到去年股东“内讧”的影响。国家证券的年度表现似乎没有受到很大影响。公司去年净利润为5.77亿元，同比增长275%。如果合并，将为上市公司的业绩增添色彩。

据接近这两家公司的消息人士透露，方正证券仍未控制国家证券，双方的整合进展缓慢，但要实现实质性整合还需要一段时间。然而，股东纠纷的影响已经逐渐减弱，公司的业绩正在改善。

方正证券没有整合国内证券

方正证券于4月29日晚发布了2014年年度报告。公司净利润17.96亿元，同比增长61.49%。以上数据不包括国家证券的表现。年度报告中指出，国家证券作为全资子公司，尚未与母公司合并其报表。股东纠纷的后遗症出现在年报中。

“方正证券于2014年8月完成了对国家证券股权的收购，但由于股东在重新选举董事会和整合计划上的分歧，合并后的整合并未达到预期。“方正证券的审计师田健会计师事务所解释说，截至2014年12月31日，方正证券尚未重新选举国家证券的董事会，也未重新任命国家证券的高级管理人员以获得国家证券的经营权。

因此，方正证券对国有股的并购不符合会计准则的合并报表条件，方正证券并未实际控制国有股，使得方正证券未能在2014年度报告中对国有股进行合并。

事实上，由于股东之间的“内讧”，属于不同股东阵营的方正证券和国美证券一直在争论不休，审计矛盾也在之前升温。

去年8月，方正证券完成了收购国有股的工商变革。三个月后，合并后公司的第一大股东和第二大股东“撕破了脸”，开始了“内讧”，持续了几个月，直到数名高管受到调查。这场战争也蔓延到了方正证券和国家证券。因为他们属于不同的股东阵营，双方曾诉诸法庭，他们的关系非常紧张。

去年12月初，双方未能就会计师事务所的聘用达成一致，国家证券拒绝了方正证券任命的田健注册会计师作为审计机构。为此，方正证券向法院提起诉讼，以损害股东利益的责任纠纷为由，起诉国家证券及其相关责任董事。国家证券也非常强硬，管理层和职工代表大会联合建议双方在股东冲突解决之前暂停整合。

“在去年9月方正证券的股东纠纷开始时，国家证券和方正证券之间的关系一度很僵。甚至对于日常工作文件，方正证券的人都拒绝了。”接近方正证券的人士表示。

今年2月10日，股东斗争趋于缓和，方正证券和国家证券达成和解协议。各方一致同意，中顺会计师事务所将于2014年担任国家证券的年度审计师，田健事务所将对中顺事务所的审计结果进行审核。方正证券最终未能审计其子公司国家证券。

斗争趋于缓和，但暗流仍在涌动。今年3月，方正证券前总裁何其聪当选为方正证券董事长时，第二大股东正泉控股提名的三名董事均投了反对票。

据消息人士透露，到目前为止，方正证券未能控制全国证券市场，双方的整合仍在缓慢进行，因此要实现实质性的整合还需要时间。

股东纠纷拖累了方正证券的业绩

虽然方正证券对外表示，未合并的子公司报表并不影响母公司的业绩。但事实上，如果国有股能够在去年的年报中得到整合，将会给上市公司的业绩增添色彩；同时，股东纠纷也在一定程度上拖累了方正证券的业绩。

根据方正证券2014年年报，公司去年营业收入49亿元，同比增长41.89%，净利润17.96亿元，同比增长61.49%，净利润增长60%以上。一些分析师表示，方正证券要在激烈的动荡中保持运营稳定并不容易。

方正证券表示，公司业绩主要得益于经纪和信用交易业务收入的增加以及自营业务收入的增加。事实上，方正证券的业绩增长主要归因于去年第三季度以来的牛市，而繁荣的市场导致了券商行业业绩的整体提升。

据媒体统计，2014年，上市证券公司实现营业总收入1578.56亿元，同比增长71.36%；实现净利润594.41亿元，同比增长107.86%。由此可见，方正证券的净利润增长率还没有达到上市券商的平均水平。在发布2014年年报的20家上市证券公司中，方正证券的净利润增长率排名垫底。

方正证券去年净利润增长率下降的一个重要原因是股东的“内讧”。股东内讧的宣传始于去年11月，当时a股牛市爆发。

一些内部人士表示，方正证券在股东纠纷之前就有战略计划，其中最重要的是发展互联网金融。然而，这一计划受到股东纠纷的干扰；此外，去年年底和今年年初，方正证券因股东内讧而陷入数起诉讼，涉案金额达30亿元。曾有17个存款总额为17.73亿元的银行账户被冻结。当时，其他券商正在全力扩张资本，发展金融一体化等中间业务。

一些市场参与者透露，在股东纠纷期间和之后，包括方正证券在内的方正系统被卷入其中，投资者普遍被绕过，无论是投资银行、自营还是资产管理业务；机构投资者不愿卷入这场浑水。在这种情况下，方正证券的表现势必受到拖累。

然而，国有股的不整合也影响了上市公司的业绩。国家证券2014年未经审计的结果显示，公司去年实现营业收入19.3亿元，同比增长85.7%，净利润5.77亿元，同比增长275%。国家证券董事长赵大建曾表示，国家证券的表现是近年来最好的。

国家证券20亿信托投资涉嫌违规

在方正证券发布2014年度报告的同时，审计机构对财务报告的非标准审计意见进行了专项说明。其中涉及的一个问题是，恒丰银行20.5亿元国家证券的协议存款未能获得充分和适当的审计证据。

5月11日，方正证券宣布对全资子公司国家证券的一只20.5亿元基金进行调查。根据初步调查结果，这20.5亿元不是协议存款，而是证券公司的自有资金投资于单一基金信托计划，涉嫌违规。国家证券提供的文件和报告不包括上述信托计划的具体资本投资和现状。还有19.5亿元资金没有转回。国家证券正在传递余额。目前没有证据证明未收回资金的损失，但不能排除资金安全和业务运作的潜在风险。

方正证券表示，除正常交易和清算外，已要求国家证券获得超过5000万元的资金，并报方正证券批准；由于公司不能强迫相关主体配合调查，公司将要求监管机构介入核查，并考虑在适当时候采取进一步的法律行动。

但方正证券表示，由于未能满足《企业会计准则》的合并条件，上述国家证券的安全隐患不会对公司的损益产生重大影响。

目前，积极的一面是，股东纠纷对其他证券的影响正在逐渐减弱。例如，与正泉控股公司和国家证券公司的许多诉讼已经撤回，被冻结的资产已经解冻。就业绩而言，Flush(报价300033，咨询)[10.00%基金研究报告]数据显示，公司第一季度净利润为9.7亿元，相当于去年上半年的净利润，同比增长率超过100%，但仍在券商中上市。排在后面；然而，4月份净利润同比增长超过400%，达到上市券商的中位数。

方正证券表示，在完成董事会改选、何其聪出任董事长后，外部疑虑正在消除，公司成为行业领先的大型综合性证券公司的战略目标保持不变。同时，以“互联网+”的理念和方法促进经纪业务的转型。