企业重组失败股价却涨停 分析称“黑天鹅”需回避

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最近，如金刚玻璃大智慧公司的重组已经终止了股票价格限制，但市场参与者认为

近年来，a股市场上不断出现重组失败、股价日涨停板的故事。本周复牌后，最近宣布终止重组的金刚玻璃昨日上涨0.83%。在此之前，大智慧、国发股份和世忠设备都讲述了同一个每日限价的故事。

分析师表示，自去年下半年以来，a股市场的一些公司在未能重组后经历了每日涨停。由于这种重组的不确定性，建议投资者拭目以待。

由于恢复审计时间的重大不确定性以及目标公司业务发展的差异，金刚玻璃决定终止重大资产重组。然而，在周二恢复交易后，该公司的股票仍受到投资者的追捧。与此同时，成交量大幅增加，股价也收于每日极限。收盘时，该股报21.78元。昨日，该股走势仍强于大盘，最终上涨0.83%。

根据金刚玻璃2014年7月发布的重组计划，公司计划以5.06亿元的价格通过固定增资和现金收购汉恩互联网100%的股权，募集资金不超过1.69亿元，以拓展“智慧城市”发展的战略版图。

至于此次重组的终止，金刚玻璃表示，这不会对公司的发展战略、业务规划、生产经营产生重大影响，也不会影响公司未来进一步完善产业链的战略规划。

抑郁的价值是可以认识的

除了金刚玻璃之外，最近大智慧骑着“黑天鹅”拉跌停板的故事也让投资者感到羞愧。5月12日，公司宣布收到中国证监会通知，因涉嫌违反证券法律法规，公司被立案调查，暂停发行股票购买资产和募集配套资金的申请。如此大的利润空未能阻止这支大牛市的上涨步伐，股票价格在宣布后不断拉升和下跌。

记者了解到，目前，一些上市公司在复牌后并未出现跌停板和涨停板，而且还有涨停板。一方面，机构投资者可能在帮助上市公司进行市值管理和提高股价；另一方面，这可能是因为股市在牛市中大幅上涨，而这些此前被停牌的股票已成为“价值洼地”，在复牌后受到投资者的追捧。

一位市场消息人士直言，虽然部分股票未能重组，但如果重组意向相对明确，重组目标类型相对较高，对该类股票未来重组的预期反而会增强，短期内往往会有良好的市场表现。

然而，本报记者也发现，在牛市中，并非所有未能重组的股票都可以拉涨停。江泉实业于2015年3月8日晚宣布，公司终止重大资产重组。在3月9日复牌的当天，江泉实业在开盘时就直接涨到了每日限价。

捕获重组成功率高的公司

随着江泉实业、华伟有限公司等公司宣布重组失败，自新年以来，a股公司并购重组失败案例数量激增，仅第一季度就有17家公司宣布终止重组。

自去年下半年以来，中国证监会在重组过程中大力打击内幕交易，似乎已经取得了初步成效。越来越多的重组公司选择将暂停时间节点前移，以堵塞内幕交易的漏洞。然而，提前停牌也给重组带来了不确定性，导致许多投资者遭受损失。因此，探索重组成功率高的上市公司，避免重组失败的“矿”公司成为一个课题。

据业内人士分析，重组股票的投机在于重组预期的自由裁量权。一些公司早期的股票价格上涨过高，一旦重组失败或未能达到预期，跌幅将非常大。

然而，一些分析师认为，目前“空壳”资源在国内资本市场仍然非常珍贵，借壳上市也成为许多企业在曲线上上市的捷径。

经营战略

股票重组的风险和机遇

如何判断重组风险，把握投资机会？

广州证券首席策略师张广文表示，重组成功概率高的公司一般具有以下特征:大股东背景非常强；强大的资产相关性和盈利能力；重组后的资产是现有资产的增量，回报率高于现有资产，估值合理。考虑到审计要经过董事会、股东大会、SASAC、证监会、交易所等各个环节，审计周期长，投资者应该更加关注那些在短期内提出审计计划，并在批准后能够真正实施的上市公司。(记者杨欣)