中国经济向中高端升级 股市“牵引力”有多大

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“促进经济保持中高速增长，向中高端水平迈进”是决策层决定的经济振兴和发展蓝图，也是股市“改革牛”诞生的基础

"建议观察中国人民的生活水平，而不是gdp数据."上周，美联储前主席艾伦·格林斯潘以关注中国经济的口吻说道。他提出的观察角度实际上是中国经济走向中高端水平的一个重要“评估”指标。业内专家认为，要想在这一指标上获得高分，财政、货币甚至股市政策都应该积极主动，承担起中国经济转型升级的重任。股市的“改革牛市”将在拉动经济向中高端水平发展方面发挥重要作用。

三个主要领域的政策一致性有所增强

“从央行已经出台的措施来看，目前的货币政策在操作手段方面更加积极。”一位国有商业银行人士在接受《证券日报》采访时表示，货币政策的这一变化将对实体经济转型升级和资本市场创新发展起到积极作用。央行在选择后续货币政策工具时也将坚持这种积极态度。

《证券报》记者观察到，自2014年11月22日央行降息以来，在过去的半年中，央行先后实施了三次降息和两次RRR降息，且力度不断加大，并伴随着利率市场化改革。RRR两次降息释放的流动性超过了2万亿元人民币。加上央行新推出的流动性工具的延续，这一时期发行的基础货币接近3万亿元人民币。与此同时，今年第一季度，新增信贷每月增加1万多亿元。

"应该更加注意政策执行的效果."《证券日报》记者在与央行相关人士沟通时，该人士强调，稳健的货币政策将继续实施，但将根据流动性供求、价格和经济形势的变化进行适度调整，综合运用价格和数量工具，保持中性和适度的货币环境。

然而，更多的市场分析师认为，尽管后续货币政策的总体基调仍“稳定”，但从目前来看，央行在应对实体经济变化时已开始转向“积极”。

接受《证券日报》采访的专家认为，目前，中国在经济转型升级的三大支柱，即金融、货币和股市方面的政策都在积极行动，政策的执行力度明显加大。这是中国经济迈向中高端水平的重要保证。例如，1万亿元地方政府债务和商业银行贷款的替代是财政和货币政策合作的结果。上周，江苏省财政厅发布了《关于2015年江苏省政府普通债券招标发行规则的通知》，其中替代普通债券的规模为308亿元。这标志着当地债券互换工作的正式开始。

又如，今年3月，中国央行行长周小川表示，从基础货币流入股市的资金也支撑了实体经济；国务院刚刚宣布，信贷资产证券化试点规模将增加5000亿元；货币政策工具的选择还将考虑新股发行对流动性的干扰和股票市场的承受能力。这些变化加深了货币政策、银行和股票市场之间的相互联系。

同时，积极的财政政策和财税系统及时澄清影响股市运行的谣言，也加强了财政政策与股市的联系。

相反，股市的健康运行也将增加税收规模，并反馈财政；同时，货币政策调整释放的资金将对股票市场产生积极作用，股票市场的改善可以增加直接融资的规模，在一定程度上缓解货币政策的压力。

“金融、货币、股市三大领域政策积极，结合力度加大，这无疑是中国经济发展的福音。”上述商业银行家说。

“改革牛”引领经济稳步前进

“促进经济保持中高速增长，向中高端水平迈进”是决策层确定的经济振兴和发展蓝图。为实现这一目标，我们需要进一步深化改革，包括资本市场改革。这是股市“改革牛”诞生的基础。

资本市场在国民经济中的地位决定了股票市场的发展前景。去年7月29日上午，中共中央在中南海举行了党外人士座谈会。民主党派和无党派人士在会上提出了13项意见和建议，其中第三项是“发展资本市场”。

可见，“发展资本市场”已经成为经济转型升级的重要起点。

也是在这次会议之后，资本市场迅速推出了一系列改革措施，沪港通如期启动。在这个阶段，沪深股市像彩虹一样升起，“改革牛”适时出现。

其次，资本市场改革不会停止，依法治市的色彩将更加强烈。资本市场的重大改革也需要法律的支持，而一部更加贴近现实、能够长期管理的证券法是证券市场改革的重要支撑。

4月，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议进行了证券法修改的第一次试点。NPC金融经济委员会副主任尹仲卿表示，此次修订主要解决了五大问题:推进股票发行登记制度改革，完善多层次资本市场，完善投资者保护制度，促进证券业创新发展，加强事后监管。业内人士预计，证券法的修订预计将于今年完成，并可颁布实施。

市场各方对“改革牛”也相当乐观。中国社会科学院金融研究所所长王国刚表示，随着上市公司和股票数量的增加，股市需要适应经济基本面的增长。

然而，随着股指的快速上涨，股票市场的风险也越来越大。5月5日至7日连续三天的大幅下跌让投资者充分感受到了市场风险。因此，尽管投资者对“改革牛”持乐观态度，但他们不能忽视风险的存在。毕竟，没有只涨不跌的股市。起伏和螺旋是健康的股票市场的特征。

权威专家向《证券日报》记者指出，在国家层面全面深化改革和依法治国的目的是“让国家发展和人民生活逐年改善”，而深化资本市场改革和依法治市的目的是建设新的证券市场生态，更好地支持经济转型升级。

正如美国经济的两个重要转变离不开资本市场一样，在中国经济向中高端水平迈进的特殊历史时期，“改革牛”也应该承担起拉动经济稳步前进的重任。