国际原油横盘整理 国内汽柴油出口套利逐步收窄

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5月4日至18日，国际原油的上行速度逐渐放缓，国内汽油和柴油价格先升后降，而新加坡原油价格随原油价格波动，导致汽油和柴油进口套利先升后降，而国内石油出口套利逐渐减少。

金银岛对成品油进出口套利数据进行监测，结果显示，5月4日至5月18日期间，国内市场受到国际原油弱势上涨的拖累，特别是11日零售价格上涨后，变化率在较低水平波动，市场利好刺激减弱，部分地区交易转为低迷，主报价开始高位回落。然而，新加坡石油价格呈现波动上升趋势，但幅度较小，因此汽油和柴油进口套利先升后降，而国内石油出口套利逐渐减少。

在此期间，新加坡汽油进口平均利润为每吨758元，最高可达每吨903元；柴油进口平均利润为-92元/吨，最高可达92元/吨。5月份，新加坡汽油和柴油进口套利表现出波动性上升趋势，其中汽油进口利润远高于柴油。

自5月份以来，国际原油整体上下波动、上涨，上行调整预期重现，明显提振了市场心态。此外，五一假期后，部分用户开始适量补货，市场成交量有所改善。此外，一些单位的库存处于低水平，这显然支持市场。主要单位态度积极，报价持续上涨。特别是汽油需求逐渐回升，价格上涨明显。然而，新加坡的汽油和柴油价格随原油价格上涨，但涨幅小于国内石油价格，因为汽油和柴油进口利润逐渐回升，特别是柴油利润转正。11日，零售价格上调并实现，新一轮变化幅度小幅波动，削弱了对后期市场的引导作用。此外，下游库存偏高，用户入市操作减少，整体买卖氛围减弱。随着原油价格的小幅下跌，部分单位装船压力加大，价格大幅下降。然而，新加坡的油价调整是有限的，后期的价差略有缩小，但仍处于相对较高的水平。

5月4日至5月18日期间，国内汽柴油出口套利逐渐收窄，其中汽油出口平均利润为-178元/吨，最大损失为343元/吨；柴油出口平均利润为每吨38元，最大损失为每吨102元。柴油出口套利再次变成亏损。原因是4月底零售价格上调并实现，其中汽油每吨上调300元，柴油每吨上调285元，主炼油厂汽柴油出厂价涨幅相同。进入5月后，国内汽油和柴油价格保持高位，而新加坡汽油和柴油价格也出现波动和上涨，两者之间的套利没有明显变化。11日，国内零售价格再次上调，其中汽油和柴油分别上调255元和245元/吨，国内汽油和柴油出厂价再次上涨。然而，新加坡油价波动较小，导致国内汽油和柴油出口套利大幅下降，柴油利润为负，汽油出口损失进一步加深。

短期内，国际原油处于横向盘整状态，变化速度难以大幅改变。目前的价格调整很有可能陷入困境，这限制了对国内市场的支持。此外，国内汽柴油市场仍将处于去库存化阶段，下游用户不愿意得到货物，各地主货压力显现，价格可能继续下降。尽管新加坡的油价一直在窄幅波动，但总体而言，新加坡的汽油和柴油进口套利近期可能会继续收窄，而国内石油出口利润预计将有所改善。