暴跌的教训：A股投资者领教了杠杆的另一面

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昨天的股市崩盘教会了投资者杠杆的另一面。

根据彭博社的数据，在上证综指昨日暴跌6.5%之后，上证综指本月下跌的天数达到了2009年以来的最高水平。此外，在今年所有下跌的日子里，上证综指平均下跌1.65%，位列全球十大股市之首。

当然，尽管与上证指数的上涨相比，这种下跌不足为惧，但杠杆基金放大市场下跌的效应也不容忽视。

国际交通银行和瑞银都认为，昨日的暴跌表明，一旦历史上最长的牛市结束，因保证金增加而抛售现金将导致更剧烈的暴跌。

交通银行国际策略师洪灏表示，对于监管者来说，这是防止市场过快增长和放松市场之间的微妙平衡。

本周，海通、广发等多家证券公司调整了融资融券客户保证金。根据海通证券(报价600837，咨询)官方网站5月26日的通知，公司将从2015年5月28日起将所有信用客户融资融券的保证金比例提高5%。同一天，广发证券(报价000776，咨询)也在官网公告中宣布，融资融券的保证金比例将从5月26日的0.7提高到0.75。

4月17日，在中国证监会向证券公司通报融资融券业务发展情况后，中国证监会继续禁止杠杆基金进入市场。中国证监会明确规定:“不得以任何形式参与上柜股票配售、伞型信托等活动，不得为上柜股票配售和伞型信托提供数据端口等服务或设施。”

《华尔街日报》网站提到，在上述规定出台后，大多数券商开始停止使用homs系统开设新的场外融资账户，同时逐步清理股票账户。就在上周末，一些券商表示，他们在周一停止了场外融资账户的数据接口，要求客户强行平仓。

瑞银(UBS)分析师陆表示，投资者已经意识到，牛市不可能永远持续下去，但问题是，没有人知道这场盛宴何时结束。市场上有很强的羊群效应，放大了这种下降。

对于京华伊山研究部主管彭伟来说，我担心后续市场压力仍然很大。他表示，投资者对市场的信心非常脆弱，抛售压力仍然很大。

昨天沪深股市成交量再次突破2万亿元，这是两市成交量连续第四天突破2万亿元，远高于周三美国股市的成交量。