债市有上升空间 期债中期仍偏多

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周二，新一轮ipo的正式启动并未对资本产生重大影响。至于当天发布的最新二月份价格数据，市场解读倾向于通缩风险依然存在，这对债券市场有积极影响。在这种情况下，宽松的预期，在前期曾经很低，再次回升，国债期货的主要合同波动和收盘更高，成交量和头寸扩大。分析师指出，短期内，债券市场仍面临a股ipo和数据披露窗口的干扰，仍难以重拾升势；然而，中长期来看，货币宽松的大方向没有改变，空.债券市场仍在上涨

通缩压力依然存在，债券价格全面上涨

周二，国家统计局发布了中国2月份的价格数据，其中cpi同比上涨1.4%，高于1.0%的市场预期，而ppi同比下跌4.8%，也高于4.4%的市场预期。在这方面，一些机构认为，高于预期的价格数据表明，中国不存在通缩压力，这限制了央行未来的货币宽松政策。更多机构认为，2月份cpi超出预期，主要是受到春节基数错位的影响。剔除春节的干扰因素后，通货紧缩的风险仍然较大；此外，生产者价格指数连续三年逐年下降，反映出社会总需求仍然不足，经济下行压力仍然较大。从国债期货市场的趋势来看，投资者显然更倾向于接受后者的观点。

根据盘面情况，美国国债期货市场周二先是下跌，然后上涨。价格数据发布后，主要合约tf1506迅速升至98.41左右，并开始波动。尽管下午略有下跌，但市场收盘上涨0.074点或0.08%，至98.318点。就交易和头寸而言，这三份合约共卖出32，388手，创下自5年期美国国债期货合约上市以来的历史第二高水平。总仓位达到37，456手，创同期新高。

除了价格数据的支撑，好于预期的资金也是第二阶段债券反弹的重要支撑因素之一。数据显示，当日银行间质押式回购市场，各期资本利率(存款机构市场)稳步下降，主流隔夜回购加权平均利率持平于3.34%。

据市场人士称，债市在上一个周期没有上涨，而是在降息后下跌，这主要是由于资金持续吃紧和货币政策放松预期下降，导致前期获利回吐和短期交易止损。从昨日的盘面表现来看，在资金状况改善和通胀数据产生积极影响的背景下，市场对货币政策宽松的预期再次升温，主要合约在40线附近显示出企稳迹象。

短期要谨慎，中期要乐观

尽管昨日期货市场显示出企稳迹象，但市场人士表示，国债期货的成交量和持仓量近日持续上升，日内波动也同步扩大，反映出目前投资者之间仍存在一些分歧。特别是在短期内，期货市场仍需面对a股ipo的干扰和后续经济货币数据的披露，因此期货价格的上行趋势仍难以重启。

中信期货研究部在本周初发布的研究周报中表示，本周是经济数据密集发布的一周，预计行业和投资不会出现重大变化，因此有必要更加关注融资贷款数据。一是判断未来经济需求能否继续上升，二是观察货币政策传导是否有所改善。如果社会融资的数量增加，贷款结构继续改善，其对债券市场的需求就很难得到满足。此外，降息后，银行息差进一步收窄。在目前市场观望情绪相对较重的情况下，预计该机构将进一步减少利率债券的配置，转而追求高收益资产。因此，该机构表示，在市场展望操作中，有必要观察更多的经济数据来引导预期，在前期债务较长时仍需谨慎，因此建议观望。

从中长期来看，许多机构仍对债券市场持乐观态度。中银国际证券表示，此前降息和RRR降息后的政策放松尚未结束，将在保持增长和调整结构之间权衡。利率、汇率和准备金率在未来将继续下降，放松资金的大方向不会改变。未来，仍会有配置板块来压低利率。根据GF期货的判断，基于空对中长期债券市场仍在上涨的判断，建议可逢低做空，谨慎持有前期低位。