强势美元压制铜价跌势未改

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沪铜1505合约可以关注throwing/きだよ 0接近43500元/吨的机会

最近，美元指数强势突破100整数大关，但铜期货反应平平，继续区间震荡。原因在于国内RRR降息的刺激、对黄金、白银和四季消费的预期以及短期铜供应量的下降等。，但笔者认为上述刺激因素难以维持，短期铜价是随着时间的推移而向空转移的，这种转移一直在振荡和整理，而中期的下跌并没有改变。

强势美元抑制不容忽视

今年3月，美元指数再次强劲上涨，创下逾12年来的新高。虽然短期内铜价并未因其他干扰因素受到很大抑制，但从历史趋势来看，美元指数仍是影响基本金属价格走势的关键因素。从中期来看，美元指数和铜价之间存在很强的负相关关系。在前两次美元牛市中(1978-1985年和1995-2002年)，铜价出现不同程度的下跌。例如，从1995年8月到2002年1月，美元指数上涨了49%，而伦敦金属交易所的铜价也下跌了49%。

目前，市场强烈预期美联储将在年中加息。美联储的利率会议将很快举行，届时将给出进一步的指导信号。尽管美元指数依然强劲，尽管世界主要经济体(美国除外)相继推出宽松货币政策，但它们对大宗商品的提振作用非常有限。因为在低通胀和全球经济增长预期下调的背景下，中国经济等其他经济体的宽松货币政策传达了经济不景气的信号，这也解释了为什么在每次国内降息和RRR降息后，铜期货往往会涨跌。

需求疲软的主线没有改变

短期而言，随着一些外国铜矿降低产量预期，矿业公司减少资本投资，对铜市场供应过剩的担忧预计将会减轻。然而，即使铜市场的供给面真的如预期的那样下降，在国内经济进入中低速增长新常态下，下游需求疲软的局面也难以扭转。

1月至3月，龙湖铜库存持续增加，1月至2月，中国铜进口量下降，这也表明下游需求疲软。截至3月27日，lme铜库存增加至33.3万吨，这是连续第八个月增加，达到一年多来的最高点。细分后，lme铜主要流向欧洲仓库，这表明欧洲的铜需求仍然疲软。从1月到2月，中国进口了70万吨未锻造铜和铜材料，同比下降23.8%。此外，由于上海自由贸易区的企业今年可以在海外独立融资，在上海自由贸易区经营的贸易商可能会减少使用进口铜作为融资工具。因此，ANZ表示，中国铜进口的疲软可能会持续到4月份。因此，总体而言，供需差的主线没有改变，这将影响铜价长期走势。

Lme铜价创下新高，超过空的竞争变得白热化

今年3月，lme铜业增加了头寸。截至3月12日，lme铜的仓位高达355，000批次，创下历史新高，显示出差异正在扩大。这一轮伦敦金属交易所(lme)铜价的上涨始于2月初铜价的反弹。目前，仓位已经达到历史新高，市场上有更多的盈利仓位，对淡仓的需求逐渐增加。从过去的趋势来看，伦敦金属交易所的铜价大多会放量，其操作逻辑是，在早期进入市场的多头在上涨时逐渐获利。可供参考的趋势是去年9月中旬至10月初和去年12月中旬至今年初。与此同时，截至3月10日，comex铜商品期货交易委员会投机基金的净头寸为净空21528地段，连续28周保持净空状态，表明尽管投机基金在短期内被释放，

综上所述，由于美元走强、需求疲软以及投机基金空铜价等多种因素，铜价的下跌在中期内并没有改变。在操作上，沪铜1505合约可以注意抛出空 43500元/吨左右的机会，止损参考是44500元/吨。