＂慢牛＂不改短期整固难免 为市场带来买入良机

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随着今年两会新一轮改革的号角吹响，改革红利带来的a股收益迅速释放，成为巩固“慢牛”市场的中流砥柱。然而，上周，股指达到新高，市场普遍上涨，并积累了大量的盈利光盘。突破后的技术调整需求、新一轮IPO、上周五股指期货的推出，以及持续的增量资金推动市场上涨，都给市场带来了一定的干扰。短期而言，市场整合风险正在积累。考虑到蓝筹股在过去一周一直在依次上涨，这消耗了大量资金，因此不排除市场投资者会改变路线，增加对中小股票的配置。预计短期市场机会可能集中在这些品种上。

这两个城市普遍增加了他们的“慢牛”，并恢复了他们的蹄

过去的一周对a股市场意义重大。一方面，股指突破前期，收进3478点，迅速突破3500点和3600点，创下上证综指7年来新高；另一方面，反映中国新经济发展趋势的中小股跌幅越来越大，创业板指数升至历史最高水平，为2213.77点，无需担心调整压力。随着热点的蔓延，获利效应遍地开花。风能数据显示，过去一周，在正常交易的2373只a股中，有2303只收于红色，占97.05%。

与上次a股牛市不同，本轮牛市的驱动力来自深化改革和产业转型的制度和结构效益，具有深远的影响力、辐射力、可持续性和效益性，这意味着股指重心的支撑力度必将更强。

首先，今年两会落下帷幕，传统产业转型和新兴产业创造方向进一步明确，为资本市场带来了丰富多彩的中长期主题投资和概念投资机遇。作为深化金融支持改革的重要组成部分，a股将长期受益于中国经济的稳定和走强，其重心无疑将稳步上移。

其次，就中国金融业本身而言，建立多层次资本市场的目标正在有序推进。当前的政策环境为股市提供了前所未有的支持。无论是股指期权的推出，即将推出的上证50指数(SSE 50)和沪深500指数(CSI 500)股指期货，还是银行将获得券商牌照、券商将代表客户将财务管理合法化、甚至加快养老金进入市场的积极信号，种种迹象都表明，随着中国经济进入“新常态”，a股市场正在翻开新的篇章。

第三，数据显示，自3月份以来，增量资本准入的步伐明显加快。上周，它与市场新高同步，两个城市的营业额连续几天突破1万亿元。在给股市注入源源不断的“活水”的同时，也反映出投资者对改革“慢牛”逻辑的认同，牛市的步伐在市场前景上会更加稳定。

“危险”和“机器”的共存是一个卖点

从中长期来看，在持续释放改革红利和增量资金参与改革布局的推动下，a股市场前景是锚定的，不存在系统性的下跌风险。但是，投资者应该清醒地认识到，作为一项重大的国家战略，深化改革提振a股是一个自然的过程，正如上证综指连续8年创出新高的超强趋势不是市场常态，牛市中仍有风险，投资布局仍需理性。

短期而言，在市场达到3600点后，盘整和休整的风险正在慢慢积聚。一方面，从直接因素分析来看，上周点燃市场热潮的导火索在于增量资金的加速进入，这不仅包括前期新增的巨额回报资金，还包括中国人民银行流动性支持经济等因素造成的资本流入。因此，增量资金进入的规模和节奏在市场前景中可能呈现下降趋势，而短期市场能否保持快速上涨需要质疑。另一方面，在去年第一轮牛市上涨后，大盘股和蓝筹股的股价一直处于相对较高的水平，而空增量基金推动的涨幅和速度将略有收窄。

从上周五的盘面看，与上证综指和成长型企业市场指数的创纪录高点相反，有色金属、钢铁、矿业、运输和建筑装饰等周期性行业逆势下跌，交易普遍收缩。在某种程度上，这是增量基金不可持续的表现。在普遍上涨之后，市场积累了大量的盈利盘，甚至包括自3478点以来的平盘。这部分芯片具有强烈的短期分销冲动，一旦发生大规模抛售，将会给市场带来冲击。从技术上讲，在上周市场触及3600点的过程中，存在一个跳跃性的空缺口，补偿压力是该指数目前必须面对的问题之一。

在这方面，投资者不必过于担心。在“改革牛”刺激a股获利回吐的背景下，每次市场调整波动，都是增持买入的好机会，盘整后获利回吐。从目前的市场结构来看，中小股具有灵活性大、市值小的特点，显然更具成本效益，少量的投资可以带来更大的利润空空间，这并不排除市场上的投资者会调整头寸、交换股份，增加此类品种的配置。