纳指距历史高点一步之遥 部分分析师:无泡沫风险

本篇文章1366字，读完约3分钟

纳斯达克综合指数距离2000年的历史高点只有一步之遥，但目前的估值水平仍远低于网络泡沫时期。尽管纳斯达克指数正逼近历史高点，“泡沫”理论再次成为美国股市的热门话题，但大多数分析师认为，目前的市场基本面与2000年相比有了显著改善，估值方面有业绩支撑，整体上不存在泡沫风险。

估价回到正常水平

经过六年的牛市，纳斯达克综合指数现在回到了2000年以来的最高水平。截至上周五收盘，纳斯达克综合指数收于5026.42点，比2000年3月10日创下的5048.62点的历史收盘高点低0.4%，比5132.52点的历史盘中高点低2%。

虽然离历史高点还有一步之遥，但纳斯达克综合指数的估值水平仍远远落后于历史高点。根据彭博社的数据，纳斯达克综合指数的静态市盈率为30.4倍，仅略高于过去20年的平均水平，2015年的预期市盈率为21.86倍。相比之下，在1999年底，纳斯达克的预期市盈率高达152倍。

从其他指标来看，纳斯达克目前的市净率是3.7倍，是1999年高点的7倍；目前的市场现金利率是14.9倍，1999年达到峰值时是33.3倍。

如果以纳斯达克100指数为基准，市场估值水平远低于2000年。目前，纳斯达克100指数已经上升到4458.54点，超过了本月初2000年的最高点，达到了4483点的历史新高。该指数目前的静态市盈率为23.53倍，2015年的预期市盈率为19.13倍，2000年的市盈率接近50倍。纳斯达克100指数包含在纳斯达克上市的100只最大、最活跃的非金融类股票。

事实上，与15年前相比，纳斯达克综合指数的构成更加多元化。在2000年互联网泡沫的顶峰时期，科技行业在该指数中的权重高达65%，如今已降至43%；电信企业当时占12%，但目前还不到1%。目前，纳斯达克综合指数成份股的数量已经从1999年的4715只减少到2564只。

根本性的改进

尽管权重有所下降，但纳斯达克目前的上涨主要是由科技股推动的，也得益于生物技术行业的崛起。这引起了投资者的担忧，即市场可能会重演15年前“泡沫”破裂的悲剧。纳斯达克指数在2000年3月创下历史新高后，第二年暴跌60%，2002年10月进一步跌至1108.49点。

欧洲太平洋资本(EuroPacific Capital)首席执行官希夫(Schiff)认为，如果没有美联储(Federal Reserve)的低利率和量化宽松政策，纳斯达克(Nasdaq)不会升得这么高，而廉价基金推动的大规模股票回购也是推动市场上涨的动力。没有这些因素，上升趋势不会持续。

但大多数分析师并不认同整个市场的“泡沫”。凤凰金融公司(Phoenix Financial Company)首席市场分析师卡夫曼认为，当前市场不存在泡沫，基本面为估值提供了支撑。相比之下，在2000年，许多企业没有自由现金流收入，也没有股息。

首席财务投资官博尔特？怀特指出，在2000年，许多公司只是“眼球”效应，没有任何实质性的运作和结构，甚至任何实质性的资产，但现在基本面变得更强。

野村证券分析师谢伦德认为，自2000年以来，纳斯达克基本面发生了显著变化。在1999年和2000年，市场上有600多个首次公开募股，但去年只有50多个。如今，大多数企业都有正现金流，资产负债表水平与当时大不相同。