盘点A股弹药仓：5万亿潜在资金+252万新股民

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编者按:目前，支撑a股的最大力量来自不断进入市场的新基金。判断a股牛市是否会持续，一方面取决于获利回吐市场是否有强劲的退出势头；另一方面，更重要的是看新资本能否持续向a股输送流动性。

在本期中，我们观察了资金从资金出口、散户投资者、保险基金、银行等渠道流入股市的情况。，并尽力寻找其内在逻辑，从而帮助判断这个影响股市的变量将如何调整。

然而，值得注意的是，当大量投资资本进入市场时，产业资本具有逃离a股的特征。此外，基本面是a股的价值中心，如果经济复苏与投资者情绪偏离太远，风险也会出现。

我们最初预测进入市场的潜在资本约为5万亿元。现在看来，这个数字可能被低估了。自今年年初以来，仅银行证券转让的净增长就达到了1.368万亿。此外，与2009年和2007年高点的市盈率、换手率和交易活动相比，目前市场热情仍处于前期和中期阶段。

在获利效应的刺激下，场外交易基金涌入市场。3月24日，市场的V型逆转部分是由于新进入者强大的财务实力。

根据中国结算发布的最新数据，上周(2015.3.16-2015.3.20)新增a股账户超过100万个，达到113.85万个，比上个月增长57.95%，超过去年12月89.13万个账户的峰值，再次打破历史纪录。自3月份以来，新开设的账户已达252.12万个。

与此同时，代表机构行为的基金也迅速增加了头寸。

民生证券(Minsheng Securities)研究员文群表示，截至2015年3月22日的基金头寸监测结果显示，样本中开放式活跃部分股票型基金的平均头寸略有增加:从前期的86.10%上升至本期的86.99%，且头寸连续三周持续上升。在此期间，持仓超过90%的基金数量增加到302只，占样本的51.1%。

今年3月，该指数飙升了252万投资者

统计数据显示，自3月份以来，a股新账户数量已连续三周处于高位，分别为661，900、720，800和1，138，500个。仅在三周内，就有多达252.12万名新a股投资者涌入市场。

同时，参与交易的a股账户总数达到3116万个，比上个月增长34.37%，交易活动进一步增加。

据中国证监会发言人上周五表示，从年初到3月19日，投资者每天新开股票账户10.9万个。特别是在3月9日至3月19日的两周内，投资者新开户的股票账户日均数为17.7万个，明显高于去年12月份新开户的日均数12.9万个。年初至3月19日，每周参与a股交易的账户有1970.61万个，参与账户与有效账户的平均比例为13.83%，低于去年12月的2237.75万个和16.16%。

发言人表示，近期股市上涨是市场对经济增长“触底”、金融风险可控的认识，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下调、中小企业上市公司盈利能力提高等多种因素的综合反映，有其必然性和合理性。

CICC研究部执行总经理王汉峰认为，目前，许多指标反映出增量基金仍在竞相进入市场。“这两个城市的营业额连续六天保持在一万亿元以上的高水平，这与去年12月初的高营业额只持续了很短时间的情况大不相同。此外，每天新增的账户数量迅速反弹，恢复到14万多个，账户活动达到15%以上的高水平。此外，客户保证金规模飙升至1.7万亿，创历史新高，单周资金净转移增加8000亿。”

川财证券研究员吴家齐表示，目前，融资方面最突出的变化是，代表投资者情绪的各种指标都在迅速上升，这意味着市场情绪正在急剧上升。

“特别是，以每日新开账户数量为代表的增量情绪和以期末头寸数量为代表的股票情绪显著上升，表明投资者的情绪正在上升。”吴家齐说。

最新统计还显示，截至3月23日，沪深股市融资余额达到新高，达到近1.4万亿元，达到13924.296亿元，全天净买入金额为154.51亿元。

据吴家齐介绍，本轮融资余额快速增长的原因是单个用户的融资余额快速增长，而用户数量并没有加速增长，表明本轮融资余额主要是由大、超大家庭融资造成的，与去年12月的增长有所不同。

据海通证券分析师荀玉根(报价600837，咨询)称，目前进入市场的新增资金主要来自散户和杠杆基金，主要是大型和超大型个人投资者(账户规模超过1亿)。

部分股票基金创下新高

除了个人投资者开立新的证券账户外，基金发行继续火爆，发行周期大大缩短。

据招商局证券分析师贾(报价600999，咨询)统计，2月份新增基金44只，发行基金数量明显高于过去5年同期平均水平。当月新增基金规模643亿元，也明显高于过去五年的平均水平。

特别是部分股票型基金的发行正在蓬勃发展，发行规模自2012年5月以来达到新高，每月发行规模达到569亿元，占基金总发行规模的近90%，达到88.49%。

根据投资目标分类，2月份发行了19只主动管理混合型基金，总发行规模为284.5亿元，发行规模最大；十家积极管理股票型基金的发行，总发行规模为201.1亿元，其次是规模；五只积极管理的债券基金，规模达57.2亿英镑。

从发行规模较大的产品来看，2月份发行规模最大的是华夏msci中国a股etf，发行规模为41.4亿。该基金是摩根士丹利资本国际(msci)中国a股市场的首个指数，a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。

在3月份以来发行的基金中，仅发行3天，中欧精选定期公开组合(爱基、净值、信息)的认购份额就高达62.06亿元，在3月份发行名单中排名第一，其次是工银新金融股份(爱基、净值、信息)，筹资规模达到43.08亿元。

由于投资者普遍认购，许多基金在发行仅几天后就迅速结束了招募。例如，华安新力和亿方达于仅发行两天就结束认购，3月23日开始发行的TEDA宏利创赢分级基金也决定于3月27日结束发行。

“目前，市场不错。提前结束融资有利于基金公司的快速开业和上市，有利于基金公司在新兴市场的进一步扩张。”国泰君安分析师刘付兵认为。

此外，一些热门基金也受到了老百姓的追捧，一些基金在开盘几天内的净认购规模已经达到数百亿。同一天，汇天富基金的一位内部人士告诉《21世纪经济报道》记者，由于投资者太急于购买，为了维护持有人的利益，该公司的展期成长型基金金钢在3月6日结束了其关闭期，并在半个多月后才开始限制大额购买。

3月21日，汇天富基金宣布，自2015年3月23日起(含2015年3月23日)，基金的大规模申购(含固定投资和转入)业务将受到限制，即每个基金账户一天累计申购金额不超过5万元。

居民财富分配的股票市场是大空房

资本流入市场的过程会结束吗？

海通证券(Haitong Securities)分析师荀玉根认为，在现阶段，资产配置向股市的转移不会轻易结束，增量资本入市的趋势不可阻挡。目前，中国居民财富配置在股市中的份额仅为3%，远低于美国的29%。

“我们最初预测，进入市场的潜在资本约为5万亿元。现在看来，这个数字可能被低估了。自今年年初以来，仅银行证券转让的净增长就达到了1.368万亿。此外，与2009年和2007年高点的市盈率、换手率和交易活动相比，目前市场热情仍处于前期和中期阶段。”严玉根强调:“我们认为，货币和财政政策是宽松的，以对冲经济风险，市场对经济下滑有足够的预期。地方债券互换，加快改革，政府鼓励股票市场的积极发展。许多因素将有助于大规模资产配置继续转向股市。”

吴家齐还表示，目前，包括交易结算资金和融资余额在内的各种情绪指标都在快速上升，股票型混合基金的发行规模和沪港通的净流入也处于历史高位。例如，3月13日，证券交易结算资金达到每日17782亿元，扣除解禁新股资金冻结的影响后仍创历史新高，反映了投资者的高情绪。

此外，兴业证券(Quote 601377，Consulting)的一位策略师表示，历史上牛市结束时只有两种情况，一是货币环境再次收紧，二是市场整体估值偏高，目前还远未进入风险区域。

“在牛市中，过度的技术压力或短期上涨造成的冲击只会影响市场节奏，不会改变趋势。本轮牛市是在新的经济常态下进行的，向下驱动的改革估值和无风险收益率将会上升。只要这两个变量不变，市场就不会轻易结束。”分析师说。