股市进入狂热期 站上3700点还有多少底气？

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博鳌嘉宾辩论中国股市走势

从2014年10月底到2015年博鳌亚洲论坛年会，中国股市从2200多点迅速上涨到3700点，股指的强劲上涨引发了人们对资本市场的思考。什么因素影响了股市的上涨？这轮上涨能持续多久？在博鳌亚洲论坛年会上，嘉宾们就中国股市走势进行了热烈的讨论。

为什么中国股市如此看涨？

" 2014年10月股市的快速上涨趋势实际上有一定的必然性."中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，这种快速增长实际上有三个驱动力:第一，实体经济增长模式的转变；第二，相对宽松的货币政策；第三，对中国未来经济的乐观预期。

从2014年10月到那年年底，上证综指强劲上涨至3234点，仅用了两个多月就创下了自2010年1月19日以来的新高。2015年，该指数继续上升趋势，并于3月27日收于3691点。如此强劲的增长伴随着实体经济增长率的下降，其上升势头一直受到质疑。

高盛(Goldman Sachs)亚太区副董事长哈纪明认为，中国股市的上涨与gdp增长率之间的相关性几乎为零，而仅与货币增长率密切相关。正是在实体经济投资机会减少、房地产投资热情下降的背景下，再加上宽松货币政策释放的流动性，推动了本轮股市的上涨。“实体经济没有机会，房地产也不那么热，但资金总是有去处，所以资金将继续流向股市。”

春华资本董事长胡祖六表示，中国股市受政策影响太大，降息、RRR降息和流动性对股市刺激有很大影响，这也是股市能迅速升至3000点以上的原因。

风险来自哪里？

随着本轮股市进入疯狂期，成交量不断创新高。3月25日，沪深两市总成交量达到1.24万亿元(约合1995亿美元)，连续第七个交易日超过1万亿元。相比之下，纽约证券交易所2015年前两个月的日交易额基本上徘徊在400亿至500亿美元之间。中国证券登记结算有限责任公司的数据还显示，仅在3月的第三周，中国股市就新开账户114万个，为2007年6月以来的最大增幅。

“就市场市值40万亿元而言，日成交额超过1.2万亿元，这实在令人恐惧。我怀疑市场的投机色彩已经开始显现。”吴晓求认为，股市快速上涨带来的风险近在咫尺。

风险也可能来自市盈率。与会者认为，目前深圳证券交易所的市盈率为42倍，上海证券交易所为17倍，两市的平均市盈率为26倍，但创业板的市盈率已达到85倍，超过了美国科技股泡沫的70倍水平。“中国股市在2007年是70倍，现在我们的创业板已经超过了这个倍数。我认为，如果没有利润支持，如果某些概念在那里得到支持，那就不可持续。”哈纪明说道。