东兴证券：经济仍无明显起色

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东兴证券2015年年度战略会议预测，2015年宏观经济将继续探底，没有经济基本面的支撑，a股波动性将会上升。

东兴证券研究所所长王明德认为，2015年宏观经济仍不会有明显改善。除美国之外，世界上所有主要经济体都已真正复苏，大宗商品价格的持续下跌揭示了需求方的极度疲软。在宏观经济走势不佳的背景下，由大规模资产配置驱动的牛市博弈非常强烈，甚至机构投资者研究“风”而不是“猪”。市场的浮躁气氛突然增强，表明随时可能发生剧烈波动。目前，市场上流行的大金融是由人民币国际化和资产证券化背后的逻辑支撑的，但另一条投资主线“一带一路”的潜在战略风险似乎没有引起太多关注。需要知道的是，“一带一路”的回收期至少超过十年，而前苏联出兵阿富汗打开波斯湾战略的失败直接导致了前苏联的解体，所以即使在牛市的氛围下，投资者也应该对各种“投资主题”保持清醒的头脑。

东兴证券判断a股将在2015年继续活跃。但是，由于杠杆增量基金对市场的强力干预，周期性波动可能会放大，a股很有可能会呈现大幅波动的上升趋势。在估值大幅波动后，存在完全泡沫的可能性。在配置方面，在新经济常态背景下，金融市场的制度变量将是牛市的重要前提。因此，在重塑金融利益格局的过程中，券商仍可能是2015年牛市的中流砥柱，并可能成为2013年复制tmt、2014年复制军工行业的支柱板块。随着金融改革提供金融支持，实体经济的“去杠杆化”和“转型”可能同时发生。一方面，国家改革和土地改革是盘活存量要素、稀释增量货币的重要领域，是减缓国家资产负债表的一场大博弈；另一方面，相应的产业支持政策需要跟上，实现从“中国制造”到“中国创造”、从“进口”到“走出去”的转变，培育新的经济增长点。

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外国媒体:中国股市已经到达牛市的尖端了吗

在经历了七年多的困难之后，分析师认为，中国股市在摆脱经济增长放缓后，最终能够长时间保持牛市。

野村证券(Nomura Securities)在周二发布的一份报告中写道:“回顾2014年，中国在抑制信贷风险和房地产过热方面取得的成就超出了我们的预期。”2015年甚至会是更好的一年，或者开始为期三年的长期牛市。

与此同时，野村证券预计中国国内生产总值(GDP)增速将降至6.8%，略低于政府设定的7%的目标，因为投资增长缓慢，房地产市场将继续调整。

野村证券认为:“过去三年a股的上涨将受到企业利润增长和价值重估的推动。结构调整和经济再平衡将使生产能力合理化，包括私营企业和国有企业。企业将获得更高的运营效率和股本回报率。宏观经济政策将限制经济下行风险。”

周二收盘时，上证综指上涨0.1%，至3353.01点，创下2009年以来的最高点3394.22点，但仍远低于2007年底约6000点的最高点。

汇丰仍然对中国的经济和股市前景持积极态度。该行在报告中指出:“支持性货币政策体系将继续支持股市，直至2015年底。市场提供了有吸引力的估值和高收益率。”

与此同时，报告预计农村土地改革将加强产权，并有助于提高农村地区的收入和消费水平。

汇丰还预计，去年启动的沪港通项目将有助于推动a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)，这将推动被动资本流入a股市场。

野村证券还预计，新资本将进入中国市场，尤其是来自中国家庭的资本。

该行表示:“中国国内投资者可能在资产配置方面采取了重大举措，将资产从房地产和理财产品中分离出来，并转移到a股市场。”a股账户的注册账户数在过去6个月保持增长，这与上海a股指数提供的回报率高度相关。”(fx168)