12月金融数据整体表现尚可 或不急于降息降准

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中央银行15日发布了最新数据。截至2014年12月末，广义货币(m2)余额为122.84万亿元，同比增长12.2%；当月人民币贷款增加6973亿元，2014年人民币贷款增加9.78万亿元。2014年，社会融资规模为16.46万亿元，比上年减少8598亿元。

招商银行金融市场部高级分析师梁(报价、咨询)评论道:

1)12月份的信贷数据为6973亿元，低于市场预期的7500亿元和8500亿元。数据显示，放贷意愿不强，但从次级指标来看，这很有意思。居民中长期贷款增加近1700亿元，为2009年以来同期最高，远好于往年。研究表明，降息和放宽限购对居民购房有明显的刺激作用，有利于缓解房地产下行压力；12月份，经测算，企业户中长期贷款增加近5300亿元，创同期新高。企业贷款的“淡季”对经济来说是一个积极的信号，这可能与上一届央行增加理想贷款规模有关。这也可能与最近的密集投资计划有关，但这种势头与当前信贷风险上升和资本风险偏好下降的趋势相反。是否存在非市场因素以及高增长势头能否持续还有待观察；

2)12月，社会融资是一个亮点，达到1.69万亿元，为下半年最高，并上升到2014年上半年的水平，好于历史同期。表外融资呈现积极迹象，信托和委托贷款均大幅增加，实体经济融资大幅增加，有利于经济稳定；如果社会福利高增长的局面能够持续下去，将有助于缓解信贷风险的压力并实施一系列投资计划。

3)m2增速再次回落至12.2%，不理想。宏观经济数据的改善仍然需要M 2复苏的主导作用；

4)外汇储备下降到3.84万亿美元不能简单地认为是资本外流的结果。近期非美元货币大幅贬值对外汇储备估值的影响，以及央行可能对汇率进行干预，可能导致外汇储备规模波动。

5)总体而言，除m2外，12月份的金融数据是可以接受的，中长期信贷的大幅增长也很有意思，这可能会导致央行不急于降息和降低RRR，估计1月份的数据不会太差。只要金融数据没有大幅下降，央行就可能在短期和中期政策基调中维持目前的静态制动模式。