财经观察：瑞士央行政策突变震撼市场

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新华网日内瓦1月15日电(记者刘美辰)瑞士国家银行(央行)15日出人意料地宣布，将取消1欧元兑1.20瑞士法郎的汇率上限。这一持续了三年多的汇率政策突然逆转，导致瑞士法郎飙升，瑞士股市暴跌。

位置的意外变化

2011年9月，瑞士国家银行决定将瑞士法郎对欧元的汇率上限定为1.20: 1。自那以来，它一直通过购买大量欧元来避免瑞士法郎对欧元过度升值，从而减轻了国内经济的压力。

当时的背景是，欧元区主权债务危机影响了欧元的整体稳定，大量投资者涌向传统避险货币瑞士法郎，导致瑞士法郎汇率飙升。由于瑞士经济以出口为导向，欧盟是瑞士的主要出口市场，瑞士法郎的大幅升值给瑞士出口带来了巨大压力。

过去三年来，瑞士国家银行一再强调，它决心在不同场合购买无限量外汇，以维持这一上限。2014年12月下旬，瑞士国家银行在其货币政策公告中重申了这一立场。因此，瑞士国家银行15日的“出其不意”决定出乎人们意料，导致外汇和资本市场大幅波动。

该决定宣布后，瑞士法郎对其他外币全面升值，其中瑞士法郎对美元升值38%，对欧元汇率一度达到0.8517: 1。由于市场预期瑞士主要出口导向型企业的利润将受到本币升值的影响，反映瑞士股市主要指数的瑞士市场指数一度暴跌14%。

解除绑定与降息是并行的

瑞士央行行长托马斯·约尔丹(Thomas Iordan)表示，汇率政策突然改变是因为瑞士法郎对欧元的汇率上限不可持续，因此有必要做出这一出人意料的决定，并拒绝就是否提前与其他央行沟通置评。他认为，被高估的瑞士法郎汇率将逐渐降至可持续水平。

对此，分析人士认为，央行应该发挥稳定市场的作用，而不是让市场措手不及，这将影响其自身的公信力。

瑞士国家银行在一份声明中表示，瑞士法郎对欧元的汇率上限是在瑞士法郎过度升值和金融市场极不稳定的情况下出台的。尽管瑞士法郎的汇率仍处于相对较高的水平，但自实行上限措施以来，瑞士法郎的高估已经减弱。

瑞士国家银行表示，欧元对美元最近大幅贬值，瑞士法郎对美元的汇率也有所下降。在这种情况下，瑞士国家银行认为维持瑞士法郎和欧元之间的汇率上限已不再合理。在宣布取消汇率上限的同时，瑞士国家银行宣布将商业银行存款基准利率下调0.5个百分点至负0.75%。

Iordan表示，进一步降低负利率是“一个强有力的工具”，旨在避免投资者持有大量瑞士法郎，其作用将逐渐显现。

他强调，瑞士法郎与欧元“脱钩”并不意味着本币将跟随美元。瑞士国家银行将密切关注所有外汇，继续密切关注外汇市场，并在必要时积极干预。

变脸的时机很微妙

SNB突然袭击市场的时机相当惊人。在欧元区经济持续低迷的情况下，欧洲央行行长马里奥·德拉吉14日表示，欧洲央行准备大规模购买政府债券。一些分析师指出，这是欧洲央行首次发布明确而全面的量化宽松信号。消息公布后，欧元兑美元汇率迅速下跌，创下九年半以来的新低。

市场普遍认为，德拉吉的声明意味着，欧洲央行可能会在定于1月22日举行的会议上宣布大规模购买政府债券。这势必会进一步降低欧元对主要货币的汇率。

另一方面，希腊大选的前景并不明朗，存在“违约”或退出欧元区的可能性。这种不确定性将打击市场对欧元的信心。

市场波动剧烈

瑞士国家银行的决定不仅震惊了金融市场，也在中国引起了争议。瑞士财政部15日表示，央行的决定将给瑞士经济带来挑战，尤其是出口和旅游业。

瑞士主要政党左翼社会民主党(Social Democratic Party)对央行的决定表示不满，称央行的措施将推高瑞士法郎，损害瑞士经济和就业。公告发布后，欧元对瑞士法郎汇率立即大幅下跌，这清楚地表明，瑞士国家银行在玩火。

瑞士最大的手表制造商斯沃琪集团(Swatch Group)旗下拥有欧米茄(Omega)和浪琴(Longines)等知名品牌，历峰集团旗下拥有江诗丹顿(Vacheron Constantin)等奢侈品牌，制药巨头诺华(Novartis)的股价也出现下跌，跌幅大多超过10%。

此外，瑞士最大的银行瑞银集团(UBS Group)和瑞士第二大银行瑞士信贷(Credit Suisse)被认为盈利减少，其股价也下跌了约10%。巴克莱银行的分析显示，这是因为这些银行的私人银行和财富管理业务在瑞士法郎上花费更多，而瑞士法郎的升值将影响它们的收入和支出。

国际货币基金组织(International Monetary Fund)高级经济学家孙涛认为，瑞士央行无法抵御量化宽松对汇率的影响，不得不放弃干预，但这并不意味着新一轮金融风暴的预警。从趋势来看，欧洲央行的全面量化宽松将促进风险承担的增加、金融市场的波动和金融风险的持续积累。