期权的不同应用 对A股意味着什么？

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周末，每个人都就选项这个话题进行了热烈的讨论。事实上，我对期权、期货、融资融券、外汇和期货不感兴趣，我也不会是主要参与者，和债券是一样的。更不要说一些赌博性很强的衍生品，我这辈子都不会碰。长期股票是回报最高的投资产品，我将毕生致力于寻找“三好”股票。

你为什么这么说？我认为有必要贴一个特别的帖子来解释它。

1.长期看涨期权:用于长期市场。最大利润:无限制，价格上涨越多，利润越大。最大损失:版税。

假设上海证券交易所指数的etf现在是3000点，投资者将继续看好上海证券交易所的市场前景，以3020点的执行价格购买上海证券交易所的看涨期权，并花费30(假设)的特许权使用费。如果几天后，上海证券交易所的etf上升到3150，看涨期权上升到60。此时，卖出并平仓，获利30。相反，如果etf没有一直上涨，你自然就不会行使权利，所以损失的上限是总提成。

2.多头看跌期权:用于空期货市场。最大利润:无限制，价格下跌越多，利润越大。最大损失:版税。

这种逻辑与长期通话相反。上海证券交易所指数的etf现在是3000点。投资者看到了空的市场前景，以2980点的执行价格购买了一个看跌期权，并花费了20%的版税。如果几天后，上海证券交易所的etf下降到2900点，而看跌期权上升到50点。此时，卖出并平仓，获利30。

3.空头回补:它主要用于回调或上升到压力后的横向下跌。最大利润:版税，最大损失:无限制，价格上涨越多，损失越大。

上证综指的etf上涨了3000点，投资者对市场前景持悲观或持平态度。以3020点的第一手执行价格出售看涨期权，并获得30英镑的特许权使用费。如果几天后，上海证券交易所的etf仍然维持在3000点，看涨期权略微下降到20点(为什么会下降？因为期权的时间价值正在减少)。投资者买入并平仓，获利10点。如果期权一直保留到到期日，只要上海证券交易所的etf低于3020点，购买看涨期权的人自然会放弃行权，这样你就可以将30点的利润全部套现。当然，一旦指数继续上升，你的空人头就会死亡，那么理论上你的损失将是无限的。例如，如果上交所etf在半年内升至10，000点，你只能买入10，000点的上交所etf以平仓。

4.空头看跌期权:它主要用于下跌至支撑位后可能出现的反弹或侧向上行。最大利润:特许权使用费，最大损失:价格下跌越多，损失越大，但它不是无限的。

上证综指的etf跌至2000点的支撑位。虽然是在空海德市场，但投资者对反弹持乐观态度，因此他们以1990点的第一手执行价格卖出了看跌期权，并获得了30点的版税。如果几天后，上海证券交易所的etf上升到2050点，而看跌期权下降到5点。投资者买入并平仓，获利25点。如果持有至到期日，只要上海证券交易所的etf不低于1990点，看跌期权就没有价值，买方也不会行使权利，所以卖方可以赚取所有的特许权使用费。当然，如果指数继续下跌，理论上只能跌到0，所以损失仍然是“有限的”。这就是为什么许多人说卖空是价值投资者的最爱。

除了上面4个中最常见的，还有几个选项模式。例如:

看涨期权套利:操作方式是买入执行价格较低的看涨期权，卖出执行价格较高的看涨期权(同月)。最大利润:执行差价-特许权使用费，最大损失:净特许权使用费支出。

假设上证综指的etf现在是3000点，投资者对市场前景持乐观态度，以3000点的价格买入看涨期权，并支付30点的版税；然而，他认为价格不会超过3100点，所以他以3100点的第一手执行价格卖出了当月的看涨期权，并获得了10点的版税。版税的净支付是20分。假设预期成立，你最大的利润将是最终执行差价--版税，你最大的损失是净版税。

类似地，如果你看看空的市场前景，但不要过多地看空，你可以在看跌期权之间进行套利。买入执行价较高的看跌期权，卖出执行价较低的看跌期权(同月)。最大利润:执行差价-特许权使用费，最大损失:净特许权使用费支出。

还有许多其他套利方法，但它们基本上与普通投资者没有什么关系。

尽管以指数etf为例，但个股的逻辑完全一样。因此，通过上面的解释，我认为是非常清楚的。根据我自己的投资系统，绝对不可能用期权作为主要的投资方法。只有在非常少的极端情况下(如缺乏资金或指数股票处于极端位置)，才会使用一些选项。大多数时候，我仍在寻找“郝散”公司，而这些衍生品都是浮云。

事实上，买入和卖出基本上是同一个意思，卖出和做空也是一样。据估计，许多人会感到困惑。

虽然我不会参与期权，但期权对a股意味着什么？

由于国内衍生品市场不发达以及资本市场采取的闭门策略，a股长期以来的风险偏好不同于成熟市场，即不确定性越高，溢价越高(以小盘股为代表)，而确定性越高，溢价越小(以大盘股为代表)。现在，上交所50etf期权的推出是一个信号。虽然短期内对个人股票基金的分流影响不大，但肯定有心理影响。还记得2010年4月16日推出股指期货后市场的走势吗？这个50etf期权只是一个导火线，所以不要担心，各种衍生品在未来会慢慢出现，注册系统和退市系统也是如此。

以港股为例:在1996年香港引入认股权证之前，香港的小盘股也被称为不朽的股票，因为小盘股波动很大，受到散户的欢迎，其估值水平往往是蓝筹股的三至五倍。这一时期的港股相当于2008年以后a股的中小板和创业板。小盘股的价值在于其股价的高波动性，因为高波动性意味着拥有少量资本的散户投资者可能有机会一夜暴富。

1996年后，期权在香港开始慢慢普及，权证的投机比不朽股票的投机更令人兴奋。因此，小盘股逐渐被边缘化，估值从30-50倍降至最低水平的3-5倍，“不朽股票”成为“不朽股票”。即使20年后，半数小盘股仍未回到1997年的水平。那么，2015年的a股会沿袭30年前香港的老路吗？

在我看来，不管小盘股是40倍市盈率(创业板750点)还是75倍市盈率(1500点)，它们未来会如何发展？个人总是坚持大熊市的观点，只有少数股票能脱颖而出。大多数小盘股最终将成为“仙股”(当然，创业板指数可能会继续看涨，个股的悲哀并不妨碍几只领先的股票脱颖而出)