2014年A股重组案陡增200% 失败率高达13%

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长期以来，a股重大重组事件异常活跃。

据风信息统计，截至2月10日，自2015年以来的两个多月里，a股首次披露了多达33起重大重组事件。

2014年全年，a股首次披露重大重组事件142起，较2013年首次披露的47起增加200%以上。

值得一提的是，虽然重组失败率较2013年大幅下降，但根据风能信息数据，在2014年首次披露的142起重大重组事件中，仍有19起失败，失败率超过13%，其中8起在2015年初失败。

重组“双刃剑”

许多专家在接受《证券日报》采访时表示，a股市场重大重组事件明显增多，与相关法律法规的修订有关。

去年7月，中国证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》进行了公众咨询。从修订内容来看，两种方法都强调“放松管制、加强监管”的理念，大大取消了对并购的行政审批，对发行股票购买资产的定价机制做出了更加市场化、更加灵活的安排，丰富了并购的支付工具，取消了向非关联第三方发行股票购买资产的门槛要求和相应的盈利预测补偿的强制性规定，保留了更加严格的借壳上市监管要求。

对此，业内人士认为，两个办法的修订是基于充分发挥资本市场促进资源流动和优化配置的基本功能，强化事后监管要求，在减少和简化行政许可的基础上，为保护投资者做出配套安排。它为推进并购市场化提供了更好的制度保障。新修订的《重组办法》和《收购办法》将有利于促进上市公司并购，形成资本市场上上市公司和中介机构优胜劣汰的机制，促进M&A市场的规范发展。

然而，一些专家对a股重组活动的频率表示担忧。

“从宏观角度来看，重组可以为上市公司提供整合业绩的手段，提供利益转移的渠道，并容易扰乱投资者对上市公司未来经营状况的判断。一位不愿透露姓名的经纪人在接受《证券日报》采访时表示:“归根结底，造成这些现象的根本问题仍然在于上市公司‘空壳’资源的稀缺。”

重组的失败导致了损失

在微观层面上，过度依赖重组迫使一些上市公司“误入歧途”。

2015年1月6日，星河生物宣布，由于重大资产重组项目终止，公司2014年净利润将出现亏损。原因是目标公司的绩效承诺无法实现。

根据公告，星河生物希望通过并购提高上市公司的盈利能力，并重振长期闲置的新乡基地。然而，目标公司预计启动“育肥牛生态养殖基地”项目，该项目已在基本建设中较快完成，但由于信贷政策收紧，并购过程中谈判、调整、申报和反馈时间较长，未能按计划解决“育肥牛生态养殖基地”的流动性问题。结果，该项目未能按计划投入生产，并按预期贡献了收入。

最后，目标公司提供的财务报表显示，2014年1月至11月扣除非经常性损益后的净利润约为3500万元(未经审计)，预计2014年实现的业绩与之前承诺的业绩(2014年扣除非经常性损益后的净利润不低于5500万元)存在较大差距。

1月30日，星河生物发布的《年度业绩预测》显示，公司2014年的亏损可能达到2.87亿元至2.92亿元，较2013年的亏损(超过1.6亿元)进一步扩大。