物价跳水实际利率水平上升 再次降息或提前

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最近，央行发布了《2014年第四季度货币政策执行报告》，分析了2014年宏观经济和金融形势，说明了货币政策运行情况，揭示了下一步货币政策走向。华融证券认为，根据报告披露的数据，2014年11月22日降息后，贷款利率大幅下降。1月份，价格暴跌，实际利率上升，空.之间的利率大幅下调降息压力加大，今年第一次降息可能提前到春节前后。

华融证券分析称，2014年11月降息后，实体经济利率大幅下降，但实体经济利率并未大幅下降。与去年9月相比，去年11月贷款基准利率下调0.40个百分点后，一般贷款利率与基准利率基本持平，个人住房贷款利率降幅大于基准利率。

与2013年12月(央行公布的去年年初)相比，2014年12月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率较年初下降0.42个百分点。其中，一般贷款加权平均利率下降0.22个百分点，票据融资加权平均利率下降1.87个百分点，个人住房贷款利率下降0.29个百分点。由于票据融资利率大幅下降，实体经济利率略有下降，降息效果不明显。

与此同时，华融证券分析称，去年11月降息后，由于1月份房价“跳水”，普通贷款和个人住房贷款面临的实际利率上升。在这种情况下，经济下行压力加大，通缩风险加大，而空央行的降息幅度大幅加大，降息压力大大增加。

华融证券预测，上半年房地产市场将继续调整，经济下行压力较大。目前，2月份cpi同比上涨1.0%左右，上半年依然低迷。2月份ppi同比下降约5.0%，上半年同比下降逾4%。经济下行压力更大，通缩风险加大，货币政策放松压力加大，降息迫在眉睫。今年的首次降息可能会提前到春节前后。