2月汇丰PMI重上荣枯线 新出口订单创20月新低

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产出、新订单和其他指标的改善，导致汇丰(HSBC月份新公布的中国制造业采购经理人指数(pmi)的初始值较上月略有上升，并在三个月内首次回到繁荣-萧条线的顶端。然而，新出口订单的恶化也表明，当前经济存在许多不确定性，仍需要政策支持。

新的出口订单创下20个月以来的新低

昨日，汇丰(hsbc)/markit公布了“汇丰中国制造业采购经理人指数预览”。2015年2月，最初的pmi数据升至50.1的四个月高点，1月份的最终值为49.7。根据细分数据，2月份产出和新订单指数有所改善，产出指数升至5个月高点，新订单达到3个月高点。然而，中国2月份pmi新出口订单分项指数为47.1，这是自2014年4月以来的首次收缩，是自2013年6月以来的最低值，也是20个月来的最低值。

“数据显示，中国制造业在2月份春节前略有改善。然而，国内经济活动可能仍然疲软，外部需求似乎不确定。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示。上海浦东发展银行金融市场部高级宏观分析师曹杨指出，出口订单大幅下降至47.1，反映出外部需求反弹不明显。然而，随着欧洲经济的反弹和美国经济的改善，新的出口订单可能会上调。

投入和产出价格仍在下降，但与前一个月相比都有所上升。采购和成品库存回到50以上。海通证券宏观分析师蒋超表示，当前的工业经济仍处于低迷状态。自2月份以来，房地产销售和电力、煤炭消费增速大幅回落，通缩风险并未消失。

上海浦东发展银行金融市场部高级宏观分析师曹杨表示，2月份pmi高于市场预期，但结构性改善仍然有限。这些数据受春节影响很大，不应被过度解读。新订单增加的可持续性还有待观察。

在4月份旺季开始之前，可能会降息

“加上终端需求的有限改善，我们预计未来的政策仍将趋于宽松。在4月的旺季到来之前，有可能将利率下调25个基点。”上海浦东发展银行金融市场部高级宏观分析师曹杨说。

据民生证券(Minsheng Securities)分析，预计上半年工业企业将主动减持，未来经济需要货币宽松和基础设施“稳定增长”。