新华百货10亿定增疑为大股东定制 被怨没亮点

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5月底，西北上市公司新华百货(报价600785，咨询)因案件数量固定而成为资本市场的焦点。大股东认购了90%的股份，筹资方向是“缺乏亮点”，这使得此次固定增资有可能是为应对私募标语牌的“强制宫”而专门推出的。

此次固定涨幅将把大股东物美控股对新华百货的持股比例从26.91%提高到39.59%，这将扩大与私募标语牌的差距。与此同时，保持安抚的“上海银豹”和“上海赵颖”也被邀请参与固定涨幅。这被认为是一种两步退一步的策略，以避免上述两个私下安置的连续标语牌。

6月8日，股东大会将审议该计划。“也就是说，股东大会和证监会有两个层次。如果固定增长案被驳回，不排除私募将再次增加新华百货的地位。"

10亿美元的固定增长是为大股东量身定制的

5月22日晚，被停牌20多天的上市公司新华百货发布了期待已久的复牌公告，宣布其股票将于25日复牌。与此同时，新华百货发布了固定加价通知。

根据公告，新华百货计划以每股17.66元的发行价向物美控股集团有限公司、上海银豹、上海赵颖三家投资者发行不超过5663万股的股票，募集不超过10亿元。

在此次增资案中提及的三名认股人中，控股股东物美控股几乎接管了本次发行的股份数量:物美计划以出资9.01亿元认购5103万股，占本次发行股份数量的90%。根据这一计算，本次非公开发行完成后，物美控股在新华百货的持股比例将从26.91%提高到39.59%。增发案例表明，在增发完成后，物美控股仍保持控股地位。根据计划，非公开发行股票完成后，发行人(物美控股、上海银豹、上海赵颖)认购的股份在发行结束后36个月内不得转让。

5月25日，在固定涨幅公布后，新华百货的股价在复牌当天每天都在上涨。

大股东获得了90%以上的固定股份，这使得市场参与者将这一固定增长解释为“量身定制”，旨在通过固定固定权利来抵御外部资本的持续冲击。

据公开信息，上海银豹和上海赵颖，作为协同行动者，在本期之前的4月14日首次联合举办了新华百货的标语牌，并于4月28日再次发布了标语牌。新华百货宣布，截至4月28日，这两只基金累计持有新华百货2256万股，约占总股本的10%。

与之前的标语牌活动相比，大股东物美斥资9亿元参与了此次固定加价，此举被视为“一项巩固权力的计划”。通过固定的增加来扩大份额，用标语牌打开缺口。“防止标语牌进一步压迫皇宫，威胁物美作为新华百货大股东的长期地位。”

“你不能这么说。”5月29日，新华百货秘书长李宝生告诉《新京报》记者，出于“改善公司股权结构”和“增强投资者信心”的考虑，大股东物美以压倒性的出资比例参与此次增资，是因为其“长期看好公司发展”。

“野蛮人”被邀请到餐桌上

在私人股本人士看来，最有趣的不是大股东参与增加“固定权利”，而是公告中另外两个认购者的身份。

据了解，新华百货增加案中提到的“上海银豹”和“上海赵颖”都是上海私募股权巨头崔军旗下的基金，也就是说，崔军实际上是新华百货的第二大股东。如上所述，新华百货遇到了两个标语牌，这正是崔军所做的。

公开信息显示，上海银豹成立于2012年，注册资本为2000万元人民币；上海赵颖成立于2014年10月，注册资本为人民币2亿元。这两家公司的董事长和实际控制人是崔军

根据新华百货披露的公告，2015年4月14日，上海银豹和上海赵颖从二级市场购买了11，324，805股公司a股，占公司总股本的5.0191%；随后，发布了第二张标语牌，并宣布截至2015年4月28日，两家公司持有新华百货22，563，227股a股普通股，占公司总股本的10.00004%。从那以后，门口的野蛮人崔军通过标语牌成为了新华百货的第二大股东。

这一次，两家公司各出资4944.8万元认购新华百货280万股，共计560万股。

如果增加新华百货的目的是为了“固定”大股东的权利，那么为什么邀请“门口的野蛮人”坐下来分享10%的“盛宴”？一些分析师认为，此举可能会平息资本的激烈攻势，并做出让步，以避免其不断的招牌行动。

“这难道不正常吗？”李宝生告诉《新京报》记者，“作为第二大股东，公司有必要考虑其他人的意愿。当第二股东提出参与固定收益增加时，他也希望参与公司未来的业务发展，所以我们(公司)会根据整体考虑给他们一定的份额。这是所有的讨论。”

一些私人投资者评论说，根据目前的固定收益认购安排，物美的股份比例在固定收益认购后上升至39.59%，而第二大股东崔军的股份比例在公告后保持在10%，没有被稀释。“这个结果看起来很令人高兴，应该由双方协商和发挥。”

然而，目前还没有关于这一特定增长计划的最终结论。李宝生告诉记者，6月8日，公司将召开股东大会对该方案进行表决，该方案将提交中国证监会批准。这意味着在被认为是“奇怪”的增长中仍有悬念。据一位市场观察人士称，从崔军“频繁举牌、参与定额加价”的决心来看，如果定额加价案被驳回，也不排除崔军会再次通过二级市场增加其在新华百货的头寸。

固定收入计划被抱怨为“没有亮点”

此次固定增资的具体方案显示，此次从多家发行方募集的资金不超过10亿元，将用于新十店项目、东门广场项目及补充营运资金。其中，用于前两项主要业务的资金约为7.8亿元。

该计划一出台，公司100亿固定收益资金几乎全部用于主营业务的计划也引起了质疑。其中，更多的声音集中在固定增长计划的“没有亮点”。“利用牛市，各种上市公司有各种各样的固定收益方向，每一个都比另一个更时尚。新华百货急于和崔军pk做一个好故事？”新华百货的一位投资者留言说。

记者翻阅了新华百货的年报，发现从2012年到2014年，新华百货的收入增长率呈下降趋势:从2012年的13.39%和2013年的10.09%下降到2014年的3.21%；同时，公司扣除后的净利润也在逐年下降:扣除后的净利润2012年为2.41亿元，2013年为1.98亿元，2014年为1.42亿元。中银国际的研究报告认为，公司增发“优化了公司的财务结构，增强了公司资本结构的稳定性。”然而，2015年新增48家大型百货商店、超市和电器商店，这将使公司“未来压力重重”。

“每家新店的培育都需要一段时间。此外，租赁成本和人工成本基本上逐年增加，这对坚持传统线下模式的零售企业来说是一个巨大的挑战。”零售业的人认为。

在固定收益案例公布的当晚，许多股市投资者在帖子中统一评论道:“没有兴趣。”在那些反对增持的投资者眼中，传统零售业已经“成为过去”。“甚至连养猪和炼钢(上市公司)都已经接受了互联网。新华百货为什么这么麻木？”一些持有新华百货的投资者抱怨道:“如果你用10亿元做错了什么，你就知道开店了。现在，它没有触及任何流行的概念。”

"概念是一个概念，但关键是赚钱."新华百货秘书长李宝生对《新京报》记者表示，要了解投资者的情绪，“股价很容易被炒，但作为我们公司，我们仍希望脚踏实地地关注实体经济。”

“我认为，电子商务只是让实体经济在聚光灯下黯然失色，并不是说传统业务已经被挤出市场。”李宝生说:“我们的新华百货不排斥互联网，但我们并不着急。”

■延伸

被贴上标语牌或源自资产注入预期

早在2008年，新华百货就有望与物美控股一起重组其资产。当年7月，新华百货董事会审议通过了《关于公司非公开发行股票收购资产及关联交易的议案》，但该计划在2009年初搁浅。此后，物美资产注入的预期一直存在多年。新华百货作为西北地区的一家区域性传统零售企业，受到了同行或相关人士的青睐。

根据香港群益证券的研究报告，“预计公司主营业务利润将保持稳定或小幅波动，整体消费没有明显改善，资本的增加将在一定程度上缓解公司的财务压力。根据报告分析，2008年7月，新华百货计划向控股股东进行非公开发行，收购其主要商业零售业务，但由于市场波动过大，未能完成。未来仍有继续注射的预期。”

□新京报记者张全伟北京报道