调整第二天 大胆抄底的老股民要哭了

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昨日，上证综指在早盘一路上涨，但在下午触及4376.35点的全天高点后，突然“跳水”，一度暴跌逾100点，跌破4200点。上证综指最终收于4229.27点，下跌1.62%。创业板指数与这一趋势背道而驰，盘中一度创下新高。

近日，各大证券公司纷纷下调“二合一”证券的转换率，并将于本周提交“二合一”业务评估报告，这使得投资者对监管机构“降低杠杆率”的预期明显升温。加上本周新股认购，财务压力加大，a股继续调整。对于昨天的“跳水”，一些投资者非常受伤。股东张哀叹道:“我躲过了前一天(5月5日)的暴跌，但我没有逃过昨天(5月6日)的暴跌，遭受了重大损失。”

在未来的市场走势中，申银万国认为a股将保持高波动性和高概率，回撤幅度不会很大。中信证券(报价600030，咨询)认为，牛市趋势在未来将保持不变，并建议投资者利用短期市场调整购买“低价值”股票。

“啊！我第一天逃脱了，第十五天也没逃脱。我躲过了前天的跳水，也没有逃过昨天的跳水！”周二交易结束后，股东张高兴地告诉记者，他卖掉了当天开盘时已持有半个多月的汉商集团(报价600774，咨询)，获利超过20%。“我研究了很长时间后买的这只股票是滞胀品种。它刚刚在4月20日开始，并在22日关闭了每日限额。我只是在起点买的！”他表示，该股周二暴跌，盘中跌幅一度超过9点。“我认为股价已经低于当天的每日限价。我认为下降幅度太大，所以我在关门前买了半个仓库！我希望我明天能反弹！”

然而，老张没想到的是，虽然昨天上午市场反弹强劲，但该股开盘后迅速回落，很快下跌了3点多，跌幅超过5点。10: 30后，开始缓慢反弹，中午收盘时跌幅仅超过2点。“我想下午可能有机会转亏为盈，所以在11: 28，剩余的一半资金将得到补充！”然而，市场和股票的走势再次超出了老张的预期。下午，市场“跳水”，股票也一路下跌，收盘时下跌超过7%。

“我在星期二的时候很幸运。”我成功地躲过了大的下跌，以低价买入。结果，捡便宜完全成了一场悲剧！”由于资金数额较大，老张两次损失超过10万元。

记者在几个股票交易的qq群中随机询问了几个股票朋友，在过去的两天里，不少投资者没有逢低买入，而是被关了起来。"新投资者死在山顶上，老投资者死在逢低吸纳的山坡上！"一位老股东情绪激动地说，逢低买入或许仍有解决办法，但一旦市场下跌趋势形成，逢低买入的结果是先亏后亏。“一定要留出足够的现金，不要轻易讨价还价，只有等到市场真正稳定后才能入市！”他提醒说，目前的市场下跌才刚刚开始，除非有强大的短期能力，否则最好还是观望淡仓。

对于股东王小姐来说，昨天真的不是个好日子。她逃出了第一个坑，然后跳进了第二个坑。

“周一早上，当我看到市场不景气时，我感觉不太好。当申请新股时，市场普遍下跌，所以我卖掉了手中的两只股票，尽管它们也下跌了一点。下午，市场暴跌，我很高兴卖掉了它。我的两只股票下跌了7点，一只下跌了8点。”

但不幸的是，王小姐没有笑到最后。“昨天上午10: 30，我看到市场似乎已经稳定了一点，新华社也出来喊，说暴风雨后，看到了更多的彩虹。我认为管理层应该仍然希望股市上涨。我认为我的股票趋势有所改善。周一下午潜水时，我的一个朋友去找便宜货。他非常自豪，说他在寻找便宜货方面非常成功。我想是时候买了，所以他又进去了。购买后，没有出现意外的激增。我想，既然已经调整了，可能还需要几天的时间。”

然而，她没有料到悲剧还没有到来，承诺的“彩虹”也没有出现。下午2点后，市场“跳水”。“我的股票走势并不强劲。当市场跳水时，它会跳跃，收盘时下跌5点。我以超过1点的价格买下了它，我一天损失了6点。这只股票以前是盈利的，盈利超过10%。如果明天再次下跌，我一半的利润将会损失。现在市场上很多专家都分析说，这种调整可能需要很长时间，至少要4000点。我已经做好了反弹的准备，或者在市场稳定下来后再入市。”

从跳水中逃脱，也没有从跳水中逃脱

股东两次损失10万元

股东经验

在“风暴”之后

你为什么没看到彩虹？

中信证券(CITIC Securities)分析师陈乐天认为，如果市场能够主动调整，将会起到警示作用，监管机构可以暂时不采取个人行动，短期内不会有大动作。牛市趋势在未来将保持不变，建议投资者利用短期市场调整购买“价值洼地”，如药品、家用电器、汽车、食品和饮料等。

国泰君安分析师乔永勇和杨腾认为，投资者可以在三个方向进行配置:第一，风险评估快速改善、与经济改善高度相关的行业。推荐估值组合，银行(兴业银行(报价601166，咨询))、非银行(光大证券(报价601788，咨询))和房地产(保利房地产(报价600048，咨询))；第二，行业正在酝酿“反击”的机会，如有色金属(中铝(报价601600，咨询))、煤炭(盘江股份(报价600395，咨询))和石化(上海石化(报价600688，咨询))；第三，工业互联网(季承电子(报价002339，咨询)，华中数控(报价300161，咨询))仍是增长方向。

申银万国的分析师钱启敏表示，在未来的市场趋势中，很有可能会保持高波动性，但回撤幅度不会很大。目前，支撑牛市的条件还有很多，无风险利率仍处于下行通道，场外资金正在等待调整到位后才能入市。

海通证券(报价600837，咨询)认为，创业板代表的成长股是本轮的主角。以剑锋投资管理有限公司研究总监赵涛为代表的一些私人投资者也认为，在现阶段，应该轻选指标，选择优质股票。在市场稳定并停止下跌后，应关注军工行业、国有企业改制的大型央企、地方国有企业和高增长的中小板股。

制度视角

拧紧杠杆将变成

股市是“新常态”吗？

最近，主要证券公司降低了融资担保的转换率，银行降低了伞式信托的配置杠杆...市场去杠杆化似乎已经成为常态。

杠杆增加了市场波动性

数据显示，自2014年7月底以来，上证综指在10个月内上涨了120%，杠杆融资发展迅速。截至5月初，“金融一体化”的规模已经从不到4000亿元上升到1.8万亿元(杠杆率1: 1)，伞式信托上升到4000亿元(杠杆率2: 1-3: 1)。工业资本、私募和高净值客户广泛使用杠杆。杠杆操作不仅使投资者赢得了巨大的损失，也使牛市在初始阶段表现出快速上涨和快速透支的预期特征，增加了市场的波动性。

这可以从中国前缀股之前的强劲表现中看出。尽管中国前缀股在4月份普遍上涨了45%以上，但在去杠杆化的过程中，一些股票也在一周内下跌了25%。

对此，开源证券高级策略师杨海表示，收紧融资对市场有利，而强大的杠杆并非好事。目前，股市积累了一定的风险，一些股票和行业出现了局部泡沫。增加杠杆会导致过度投机，并容易导致连锁踩踏。杠杆收敛后，市场将从疯牛转变为慢牛。

然而，一些分析师担心，证券公司的高层次风险控制只是证券公司自身采用的一种风险控制方法，因为一些股票涨幅过大，难以改变市场运行的节奏。更确切地说，经纪人很难控制风险来改变市场运行趋势，短期节奏可能会受到影响。毕竟，600多只股票的转换率直接降至零，这将对个股造成短期影响。

收紧杠杆:牛市的新常态？

事实上，监管当局已经采取措施收紧杠杆。在今年2月停止券商出售伞型信托后，4月17日，证监会主席助理张玉军在证监会例行记者会上推出了证券公司融资融券业务，提出“不得以任何形式参与场外股票配售和伞型信托，不得为场外股票配售和伞型信托提供数据端口等服务和便利。”到4月底，在新一轮市场疯狂之后，这种累积效应逐渐显现。

据统计，目前已有近30家证券公司下调了融资融券的担保转换率，主要是对涨幅较大、业绩较差的证券进行调整。光大银行和其他银行将伞式信托的配置杠杆从1:3降至1:2。所有经纪人都执行了出售伞式信托的禁令，新的伞式信托项目的申请已经暂停。

数据显示，目前融资融券余额为1.80万亿，占a股62万亿总市值的2.9%，但以22万亿自由流通市值计算，却高达8.1%；从客流量来看，自4月份以来，两家公司的平均日营业额为3360亿英镑，占市场总营业额的18%以上。

对此，华泰证券投资顾问吴梓嫣(报价601688，咨询)表示，未来杠杆率上升速度将放缓。从账户数量来看，目前有316万个账户的市值超过50万，但“二合一”客户的数量已经达到347万。随着“金融一体化”监管的加强，至少有31万个账户在偿还后无法再融资。此外，“两个金融一体化”之外的杠杆方式也将受到监管的严格限制。

华信证券分析师董浩认为，券商为加强“二合一”业务而采取的风险控制措施，相当于从“二合一”渠道给a股新基金增加了一个“节流阀”。从市场调整的角度来看，新一轮证券公司杠杆降低是一个渐进的市场化行为，新股发行重叠将在短期内对资本产生一定影响。然而，场外交易资金不断流入股市，市场降温不会在一夜之间发生。投资者应密切关注融资基金的近期走势。