短期进入波动季

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新股发行、改革预期的明确阶段以及创业板市场泡沫挤压的风险，将使市场在短期内进入波动季节，操作上应偏重于防御。

a股投资者一直对“创新”情有独钟，它能在不赔钱的情况下获得稳定的利润。在牛市的脚步由快转慢，盈利效果下降的背景下，“创新”带来的确定性收益无疑更具吸引力。玩新游戏的热情将加速资金从二级市场的转移。然而，在经济增长放缓、通缩风险上升和去杠杆化的背景下，增量资金进入市场的意愿降低，资金水位下降难以得到有效补充。因此，股票模式下的a股很难摆脱新股认购的影响。尤其是2月初IPO引发的市场调整仍历历在目，这将进一步强化“新诅咒”。

同时，要密切关注改革的预期。作为本轮牛市的重要逻辑之一，对改革红利的想象已经成为指数上涨和热点绽放的关键驱动力。两会期间，改革有望达到高潮，a股相关话题的炒作也将如火如荼。然而，随着政策方向的逐步明确，短期市场的驱动力将不可避免地减弱。对于某些话题来说，预期和现实之间的差距甚至会给股价带来压力。

此外，尽管创业板不断推高神话，但股市中没有只涨不跌的板块。随着创业板指数逼近2000点，估值泡沫的通胀接近临界值。这时，一旦利润空出现，就很容易导致资金流失。目前，新股发行和改革预期的实现可能成为创业板挤压估值泡沫的导火索。

需要指出的是，新股发行对市场的影响是阶段性的，不会改变市场原有的运行趋势。新基金解冻后，市场将再次得到提振；虽然两会后改革预期清晰，但未来仍将继续深入推进，市场不会缺少新的上涨机会；作为新兴产业股票的载体，创业板将更多地受益于经济转型和改革的红利，而不是从牛变成熊，调整后将继续在市场中发挥主导作用。

在流动性持续改善、政策红利发放、经济触底信号逼近的背景下，短期波动并没有改变慢牛格局。

在操作上，应该偏向于短期防御，警惕中小泡沫的风险；在调整期内，你可以关注和配置高质量的品种，有业绩、估值和政策支持。