二度降息呵护慢牛 “股债双牛”雏形初现

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羊年伊始，央行再次降息。由于宽松的货币政策，股市的缓慢牛市模式预计将继续，股票基金领涨，而“股票和债务双牛市”的雏形正在出现。

自2014年11月以来，央行两次降息，一次下调RRR利率，发出了进一步降低融资成本、促进经济快速稳定增长的强烈信号。与此前降息后的“疯牛”模式相比，此次降息是意料之中的，而且降息力度较弱，因此市场反应温和。市场普遍认为，它已经进入降息周期。随着通胀率持续下降，实体经济表现低迷，未来RRR降息和降息仍是可以预期的，而增量资金也将有助于股市保持“慢牛市”趋势。

截至3月5日，上证综指自年初以来已上涨0.43%，深证综指上涨5.01%。银河数据显示，股票基金和混合基金的平均净增长率分别达到11.2672%和10.8568%，大大超过市场。据银河统计，截至3月5日，今年中国银行旗下21种股票产品的平均净值增长率达到12.24%，超过行业平均水平。包括中国银行新经济、中国银行动态战略和中国银行健康生活在内的7只基金今年的净值增长率超过20%。其中，中国银行新经济在127个同类产品中排名第五，净增长率为33.55%，中国银行动态战略和中国银行健康生活在381个同类产品中均保持前10%，净增长率超过28%。根据晨星2014年第四季度中国公募基金公司综合量化评估报告，中银基金综合实力位列行业前五，配售基金投资管理能力位列前十。

据银河数据显示，截至3月5日，中国银行业首选混合基金自成立以来，净增长率已达到112.12%，今年增幅在77个同类产品中排名第七。市场分析表明，良好的选股能力、对成长型股票的投资以及相对稳定的管理风格是基金获得良好回报的主要原因。去年11月降息后，蓝筹股像彩虹一样上涨。今年以来，成长型股票的表现甚至更好。截至3月5日，中小板指数上涨24.56%，创业板指数上涨36.90%。据市场分析人士称，除降息外，“两会”的召开将有利于“一带一路”主题和环境保护，并增强市场活力。具有一定风险承受能力的投资者应该在2015年增加股票基金的配置，以提高他们的回报。

然而，降息不仅有利于股票基金，而且“双股双债”格局正在形成。截至3月5日，沪深总债务指数今年已上涨1.66%。银河数据显示，同期债券基金上涨了1.7234%。海通证券(报价600837)报告称，由于流动性充裕、经济数据持续走软以及宽松货币政策的预期，债券市场今年继续上涨，利率债券等利率敏感性最高的产品表现良好。如果股市未来继续表现良好，可转换债券基金的表现也值得期待。据银河数据显示，截至3月5日，中行可转换债券A和B自成立以来分别增长了110.2%和107.2%，在同类产品中排名第一。

一些投资者认为，尽管降息对股市和债市有利，但对货币基金来说却不是好消息。金融专家表示，降息不会削弱货币产品的投资价值。市场参与者认为，货币基金组织配置的银行协议存款资产的利率水平主要由市场化的短期利率决定，金融机构的同业拆借利率而非金融机构的基准存款利率水平主要影响市场短期利率。另一方面，货币基金的流动性管理功能是其他投资品种难以替代的。因此，货币基金在构建投资组合时不应被忽视。