全球央行劲刮降息风

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就像推倒多米诺骨牌一样，全球央行最近疯狂地启动了货币宽松模式。欧洲央行提出了一万亿量化宽松的口号。加拿大、丹麦、俄罗斯、澳大利亚和其他国家的央行纷纷降息。英国和日本等央行发布了进一步宽松的信号，全球货币战再次处于边缘

加拿大降息，丹麦降息，澳大利亚降息，俄罗斯降息...在欧洲央行做出激进的货币宽松决定后，其他国家也加入了鸽派。然而，在过去的几个月里，世界上许多地方都调整了他们的降息举措，他们行动的原因指向了强势美元、通缩风险或经济低迷的压力。

中央银行顺风降息

自今年年初以来，全球主要央行掀起了一波降息浪潮。仅在1月份，全球至少有9家央行放松了政策，包括欧洲央行、瑞士、加拿大、丹麦、印度、新加坡和其他主要经济体。

1月15日，印度央行出人意料地宣布降息，将回购利率下调0.25个百分点，至7.75%。这是该行在过去两年首次下调关键贷款利率，旨在帮助刺激印度经济增长。

随后，加拿大银行于1月21日宣布将基准利率从1%下调至0.75%，结束了自20世纪50年代以来最长的利率稳定期。央行暗示，它需要降息，以防范金融动荡和通胀下降的风险。

1月28日，新加坡货币管理局(Monetary Authority of Singapore)下调了货币政策区间的梯度，自2011年10月以来首次放松政策，并成为另一家果断应对通缩压力和经济增长放缓的央行。

然后，1月29日，丹麦央行宣布将存款利率从-0.35%下调至-0.5%，并将贷款利率保持在0.05%不变。据路透社消息，这是丹麦央行两周内第三次降息，此前央行曾干预市场，试图将丹麦克朗对欧元的汇率控制在一个狭窄的区间内。

此外，土耳其、罗马尼亚和秘鲁也加入了降息大军，而新西兰央行也暗示准备降息。

2月后，降息趋势继续蔓延。2月3日，澳大利亚央行决定将基准利率下调25个基点，至2.25%的新低。英国《金融时报》称，此前2.5%的基准利率甚至更低，这是澳大利亚央行18个月来首次降息。

澳大利亚央行的这一行动尤其有趣。据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道，澳大利亚央行在2014年底向市场暗示，利率稳定可能是2015年的主题之一，因为当矿业投资热潮消退时，利率稳定将有助于增强商业信心和促进经济增长。此次降息意味着澳大利亚央行的政策立场经历了一个重大转折。

据彭博社(Bloomberg)报道，随着中国制造业在1月份出现两年多来的首次萎缩，中国央行加入最新一轮全球货币宽松的压力大大增加。“综合来看，1月份的初步迹象显示，中国经济增长放缓。由于a股牛市失去势头，央行为进一步宽松政策做了准备。”彭博预测，中国人民银行可能在今年第一季度再次降息。

强调紧迫性

路透社报道称，全球各国央行最近都下调了利率或降低了资本成本。这一趋势符合当前的全球经济形势。

路透社称，这种货币激进主义的兴起很容易理解。放眼全球，通胀到处都在下降，大宗商品的崩溃只能说是原因之一。世界许多地区国内生产总值(gdp)增长乏力，迫使政府加大压力，采取经济刺激政策。

据《华尔街日报》报道，根据国际货币基金组织的估计，1990年至2013年间，全球通胀率平均为11%。2014年，这一比例约为3.9%。即使在通胀率较低的发达经济体，价格压力也大多是向下的，1990年至2013年间的年平均通胀率为2.3%，2014年为1.7%。

路透社认为，央行官员已经看到了一个简单的模型。疲弱的经济活动压低了工资，但如果工资不上涨，价格就很难上涨。与此同时，尽管很少有央行公开声明，但事实上，央行普遍喜欢看到本币汇率贬值，这是货币宽松政策的一个极其有用的副产品。

本币贬值有利于提振国内经济增长和就业，因为本币贬值将使出口商品在海外市场更具竞争力。

路透社还分析称，澳大利亚央行的降息突显出降低亚太地区借贷成本的紧迫性。在不到一个月的时间里，继印度和新加坡之后，这是亚太地区各国央行第三次实施宽松的货币政策。

全球通缩问题已蔓延至亚洲。从悉尼到首尔，实际gdp增长率的下降和通货膨胀调整后实际利率的上升成为主要问题。该地区的平均增长率现已落后于平均实际借贷成本。对投资者来说，与不断改善的美国经济相比，亚洲的相对吸引力正在迅速消退。

除日本之外，亚洲政策制定者已经为今天的形势储备了大量货币政策处方。现在是时候拿出来使用它了。当美国消费者更愿意把钱花在进口商品上时，亚太地区可能会重获一些失去的活力。

路透社还指出，即使是美联储和英格兰银行，这些被广泛预期会提高利率的机构，也可能会被这一趋势所波及而推迟加息。

在英国，风向已经改变了。在英格兰银行1月份的会议上，两位最初呼吁立即收紧政策的成员投票支持维持目前的低利率。1月底，美联储承诺至少在年中之前将短期利率保持在接近零的水平。

显著的副作用

然而，降息不是一剂“无毒、无副作用”的药。路透社指出，较低的利率也有副作用，这将使房地产市场变得更热，这已经发生在澳大利亚的一些城市。因此，当局需要采取宏观审慎政策，监管借贷双方，为房地产市场降温。

《华尔街日报》还表示，降息导致的本币贬值也将增加汇率战的风险。

彭博(Bloomberg)在一篇文章中还提到，轮流降息的风险在于，各国会让有竞争力的货币贬值，以争夺全球贸易市场的份额。

由于各种“突然”的货币政策，欧元、加元和日元等世界主要货币的汇率处于竞争性贬值状态。以欧元为例。欧洲量化宽松政策出台后，欧元一度大幅贬值，随后希腊大选结果公布，使得欧元兑美元汇率跌至11年来的新低1.10。在1月的最后一周，人民币对美元的即期汇率在5个交易日里出现了4次。

被称为“末日博士”(Dr. Doom)的纽约大学(new york University)教授鲁比尼(Roubini)警告称，全球流动性如此大幅度的增加，可能会导致恶性通胀、美元崩溃、金价飙升以及法定货币的消亡。

美国《商业内幕》网站报道称，鲁比尼批评说，这种非传统货币政策的发起者只是“几乎不懂基本经济学的虚拟经济学家和市场黑客”。

鲁比尼认为，非传统货币政策无法防止通缩，部分原因是它们试图让货币贬值，以提高出口和通胀。然而，这是一场“零和游戏”，推出量化宽松的国家只能向其他经济体输出通缩和衰退。

他认为，有效的货币政策必须与临时财政刺激政策相匹配(如增加基础设施投资等)。)，但在这个时候，世界主要经济体只能牺牲非传统货币政策，这注定要失败。

据英国《每日电讯报》(Daily Telegraph)报道，全球最大对冲基金bridgewater associates的创始人兼首席执行官雷达里奥(Ray Dario)最近指出，央行“降息加增债”的超级周期已经到了极限，利差已被压缩到货币政策传导机制失灵的地步。他说，全球经济类似于美国前总统罗纳德·里根。当时，美元汇率飙升，令许多发行美元债券的公司蒙受损失，但现在不同于当时，没有////////。

达里奥说，现在是一个新的时代，央行失去了进一步放松的能力，欧洲现在处于无助的困境。阳春版本的量化宽松货币政策(qe)可能已经失败，然后可能有必要考虑直接向政府印钞。

《时代》杂志还报道称，欧洲版量化宽松政策引发的金融现象只是治标不治本，但并未从根本上改善欧洲国家的结构性问题，正如美国版量化宽松政策仅推高了4万亿美元的股市和债市，但并未解决核心问题，如贫富差距、中产阶级就业机会减少、工资增长停滞以及劳动力参与率处于历史低位等。

英国《金融时报》认为，油价下跌可能导致消费萎缩等第二轮效应。欧洲和其他地方的央行采取强有力的宽松措施来防范通缩风险，是一种合理的政策回应。然而，土耳其等一些新兴市场国家尽管通胀高企，还是加入了宽松货币政策，这确实不合理。英国《金融时报》提醒称，新兴市场国家的央行最好保留一些政策，以应对今年下半年收紧货币政策造成的流动性紧张。