上证50ETF期权今上线 A股市场进入衍生品新时代

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上交所50etf期权在基本金融衍生产品体系方面取得了重大突破

中国首个上市期权产品上交所50etf期权今天上线。这意味着，继股指期货和国债期货之后，中国的基础金融衍生品体系再次取得重大突破。资本市场风险管理工具体系进一步完善。

期权作为一种基本的金融衍生产品，是海外资本市场最基本、最成熟的风险管理工具。世界上第一个标准化选项产品诞生于20世纪70年代。截至2013年，单个股票期权的交易量接近40亿，约占衍生品交易量的20%，单个股票期权和etf期权的总交易量接近衍生品市场总交易量的30%。

自2013年以来，上海证券交易所股票期权产品的发展全面加快。2015年1月9日，中国证监会发布《股票期权交易试点管理办法》和《证券期货经营机构股票期权交易试点指引》，批准上海证券交易所上交所50etf期权于2月9日开始试点。

产品获批后，上海证券交易所授予71家证券公司和10家期货公司股票期权交易参与者资格，并选择8家证券公司成为上交所50etf期权的首批做市商。截至上交所50etf期权推出，上交所已组织整个市场进行了多次全网测试、推出演练和通关测试。一切都准备好了，可以上网了。

分析师普遍认为，股票期权可以改善资本市场的价格信号功能，提高资本市场的资源配置效率，服务于实体经济。股票期权的引入也有助于吸引长期资本进入市场，引导价值投资的概念。

与此同时，上海证券交易所在推出50个etf期权的初始阶段采取了严格的限额管理，包括个人投资者和机构投资者，总共只有20个头寸和50个头寸，当日累计买入和开仓头寸为100个。市场预计，50只etf期权的首次交易将相对清淡。未来，随着进入期权市场的投资者数量和风险偏好特征类型的增加，期权交易量将呈现稳步扩大的趋势。

据了解，上海证券交易所对投资者的持仓限额采取渐进式管理机制，即对于任何新进入的投资者，他们必须经历一个从小到大的渐进过程。所有首次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，都受到严格的头寸限制制度的约束。在投资者交易了一段时间并充分了解期权的特性后，他们将逐步释放仓位限制。例如，如果交易所在上线三个月后将原始投资者的总头寸从50个增加到1000个，那么开户或交易不到三个月的投资者的头寸仍然是50个。

据《上海证券报》记者从各大证券公司了解到，随着期权开户的逐步临近，上周提交开户申请的客户数量大幅增加。一家大型上市券商表示，截至上周五，该公司已为近300名客户开立了期权账户，仍有100多名客户的开户申请被接受。公司将加快投资者适宜性评估过程，让这些客户尽快加入“实战”。

上海丁奉资产的相关负责人表示，该公司对期权这一新的衍生产品感兴趣，其部分产品已经开设了期权账户，并计划在上市首日尽早试用。“因为上海证券交易所对期权头寸有限制，所以产品的净值影响有限。今后，随着配额的放开和对规则的熟悉，该公司将制定更多的投资组合战略，并利用各种选项进行有效的风险管理。”

做市商也渴望参与期权，一种新的衍生品。此前，包括中信证券在内的许多证券公司从海外引进期权人才，并投资数亿美元进行做市商。据华泰证券相关负责人介绍，公司是首批获准开展期权做市商业务的券商之一，期权团队具有多年海外市场实践经验，建立了以风险管理为核心、系统交易为基础、波动交易为特征的期权做市商业务体系。

上海证券交易所表示，上海证券交易所未来衍生品业务的重点是进一步完善etf期权保证金机制，包括组合策略保证金机制和证券抵消保证金机制；其次，研究建立相关支持机制，重点是上交所50etf递延结算交易产品和高效证券借贷产品；最后，我们将进一步扩大期权的范围，如180et、跨市场etf、跨境etf、行业etf，然后扩大到个股。在此过程中，上海证券交易所还将根据市场情况研究并推出合约条款更加多样化的期权，如美式期权、定期期权和长期期权。

CICC认为，由于etf期权的实物交割和提高现货配置价值的风险对冲工具的改进，etf期权的推出将在短期内增强上交所50etf及其成份股的交易活动。

根据国海证券，在中期和长期，期权对股票有一个中性的影响，但实际上，在期权推出后，有超额回报的短期交易机会。从香港、台湾和日本推出期权的经验可以看出，在单个股票期权推出后的一个月内，所有股票都有超额回报。(记者蒲小雨)