告别寒冬，振兴影视产业

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伴随着股市的利好，在过去的两天里，已经低迷了一两年的影视上市股票已经开始随着市场“回暖”。上周刚刚宣布股份转让和所有权变更的磁文传媒，昨日涨停，而曾在春节期间创造票房冠军《漫游地球》的北京文化，也因其良好的票房表现，在年后涨停。当代的明诚、上海电影、文华传媒和其他影视股都是最大的赢家。

有一段时间，由于与资本的过度约束，影视行业的上市公司经历了一个严冬——赌博协议无法完成，商誉被宣布受损，甚至为了生存需要折价出售股份。对于国内的电影和电视制造商来说，热钱撤退了，回到了创作上，这种摆脱困境的道路才刚刚开始。

慈文“换主人”，为了缓解财务压力，

2019年春天之后，许多电影和电视公司普遍感觉开局不利。为了解决此次金融危机，上周，业内知名的“爆炸机器”慈文传媒，先后制作了《华》、《老九门》等电视剧，宣布创始人将减持公司15.05%的股份，江西出版集团公司全资子公司华章投资将成为公司控股股东，江西省人民政府将成为慈文传媒的实际控制人。

该公告毫不掩饰地表示，股权转让实际上是为了解决慈文之前的股权质押问题。作为一家上市公司，慈文传媒2018年的业绩报告显示，其预计亏损金额超过9.5亿元。此前，作为该公司的大股东，马中骏曾数次以个人名义质押其股份。慈文传媒副总裁兼首席品牌官赵斌透露，股权转让后，公司的财务压力大大缓解，未来公司将从民营企业向混合所有制上市公司转变。

面对外界所说的“辞赋易得”和“资毁人亡”，赵斌说实际上有一点偏差。他表示，改革后，慈文将保持原有团队和创作方向不变。虽然公司的实际控制人不再是创始人马中骏，但华章投资与慈文的合作将不会参与公司的创建。“国有资本的进入在很大程度上是对慈文未来发展的一种解脱，而不是因为他不能继续下去。新的注资只会让慈文的未来发展更好。”他表示，在解决资金问题后，慈文今后将加大对影视项目的投入，着力提高民族题材电视剧的质量，创作更多能够代表中国国际化的重要作品。例如，2019年恰逢大熊猫发现150周年，慈文计划抓住这一机遇，与国际社会合作，共同开发相应的文化创意项目。

影视股“炸雷”，并购埋下了祸根

对于更多的影视上市公司来说，因为他们被困在2018年的影视税收风暴中，很难筹集到资金，发行受阻。如何停止亏损并回到正确的运营轨道是一个话题。

2010年后，19只影视动画股票相继发布2018年业绩预测，其中10只出现亏损，6只盈利但出现亏损。其中，制作了《媳妇的美丽时光》和《永恒的昵称》等全国著名电视剧的鲁花·白娜，成为影视动画行业的“亏损之王”。该公司预计2018年亏损约33亿元，而去年同期公司利润超过1亿元。根据鲁花·白娜的解释，业绩损失主要是由于品种投资未能达到预期，内容营销收入大幅下降，影视项目收入未能及时确认。同时，该公司出售了喀什蓝焰和北京蓝焰，导致投资损失近16亿元。

来自金融专业媒体的分析显示，近几年来，影视行业的资本运营一直活跃，利润承诺协议几乎成为影视上市公司并购的标准。大多数公司采用“轻资产+高估值”的模式，以三年业绩为主要赌博，部分赌博期已延长至四年。这导致高溢价并购会产生高商誉，而一旦被并购公司的业绩达不到标准，商誉减值的风险将继续增加。2014年，蓝色火焰以25亿元的价格被鲁花白娜收购，创下了品种产业投资和并购的最高值。蓝色火焰在2016年和2017年分别赚了2.7亿元和1.5亿元，但在2018年前10个月遭受了4.7亿元的巨大损失。2018年12月，喀什蓝焰和北京蓝焰分别以400万元和10万元的价格打包出售给南京大道星智文化传媒有限公司。

这种“廉价出售”通常被外界视为不良资产的出售和清算。然而，这种情况在电影和电视行业并不少见。例如，在税收动荡之后，当代东方以接近1倍的价格转让了其子公司史圣星辉的股权，显示其上周发布的2018年财务报告是2014年的7倍。子公司孟影视因电视剧销售不佳和支付障碍，去年“导致收入大幅下降、业绩不佳，累计商誉减值约8.76亿元”。

放松资本，回归创造性主体

从上市公司的发展来看，引入国有资产、变更股权和实际控制人，慈文不仅克服了财务困难，而且保持了原有的生产方向不变，这似乎是最佳选择。经过一周的观望和利好消息发布后，慈文传媒的股票昨日跌停，这恢复了市场信心。

“目前，媒体行业的困难是普遍存在的问题。我们需要每个人都做好准备，需要资本的祝福来赢得资本的青睐，度过危机。”当代东方副总裁李泽清透露，目前影视公司的过冬方式包括盘活现有资产、清理旧账户、多方位增加资产布局规模以及分担现有风险。

与慈文以江西省人民政府为背景引入华章投资类似，被称为“国内第一影视股份”的华策影视于2018年12月向杭州金融投资集团转让不超过3549万股(不超过公司总股份的2%)，文华传媒也将其股份转让给国有资产背景的投资机构。除了引入国有资产，许多公司选择了与视频网站平台深度捆绑。例如，腾讯视频与《烈火涅槃》的制作公司《正午阳光》合作，直接收购了《如意皇宫》的制作公司《新力传媒》。慈文还宣布将与爱奇艺共同成立一家全资子公司。

从过去的热钱到更多专业资本和平台的进入，经历了寒冬的影视行业正在复苏。赵斌还表示，过去一年影视寒冬一方面给影视从业人员带来了巨大挑战，另一方面也是一个大浪淘沙的过程。“在某种程度上，国有资产的背景意味着对作品的质量和声誉有一定的要求，视频网站等平台不会轻率地拿自己的播放效果冒险。真金不怕火。虽然我们经历了一个困难时期，但我们留下的一定是一个能够抓住市场风险、持续生产优秀作品并得到市场认可的小系列。”(记者李)

编辑:张洋