三个小米 三个命门

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昨天(3月3日)，雷军在证监会做了一个讲座，回顾了小米近年来的发展，比如同仁堂、海底捞、国内新产品、中国梦，这些都是手机界耳熟能详的故事。最近一个被称为“打脸”的说法是:小米不拒绝ipo。我认为这对于小米的发展和员工来说是一件好事，所以我将谈谈“可能的ipo”这个话题。

第一，小米估值几何？

在2014年底的最后一轮融资中，雷军在推特上称，小米的估值已达到450亿美元，成为中国四年来第四大互联网公司，仅次于英美烟草。京东的最新估值为466.5亿元，价值相近，但单位不同。

在过去的四年里，小米已经完成了五轮融资。经过几乎每一轮融资，小米的价值将“三级跳”。2010年，雷军成立了小米，年底估值为2.5亿美元；一年后，它增加了两倍；两年后，它转了15圈；三年后，它转了39次；四年后，它翻了将近180次！估值恐慌的指数增长引起了很多争议，争议集中在2015年，当时增长速度放缓，小米继续被视为基准，并赢得了天空；有些人认为小米已经尽了最大努力去愚弄，没有人想要150亿美元的估值。

确切地说，我找不到一个令人信服的模型来评估小米的估值，但我可以谈谈小米的模型和风险点，让明智的读者自己判断。

两三家小米公司

小米是什么样的公司？这个问题伴随着小米的成长，人们一直在询问和研究这个问题。事实上，小米是三维的，不规则的，不同的行业有不同的东西。

1.小米是一家硬件公司，拥有轻资产布局的硬件产业链。这是第一粒小米

小米从手机开始。用经典的sap制造产业链模型来检验它可能是值得的。研究、生产、供应、销售和服务，小米在不同领域有不同的投资。基本逻辑是，重资产的生产、供应和一半都是生产出来的。R&D链接没有完成，在后期有选择性的投资，如芯片；在用户感知的物流、销售和服务环节加大努力；提高链接效率，如电子商务渠道。

仔细分析这一链条，从供应方来看，代工生产和供应商上游磨合的阻力大于一般制造商，因此小米很难从上游实现低于华为、联想和中兴的成本；从销售方面来看，电子商务模式可以挤出空 20%-30%的利润，通过薄利多销形成价格优势，并降低社交营销的广告成本，从而使小米取得比竞争对手更高的性价比。

作为一家手机公司，小米是成功的。就出货量而言，2012年小米出货量达到719万台；2013年出货量翻了一番；2014年同比增长一倍；虽然2015年没有达到8000-1亿元的目标，但7000多万元的出货量足以让小米成为国内市场的佼佼者。

按照同样的逻辑，除了手机，小米还生产电视和路由器，所以小米被称为硬件公司。如果我们仅仅依靠这三种智能硬件和一条资产轻但不节省太多成本的链条，对小米来说，快速发展是不够的。但是，如果除了赚钱以外，还用硬件作为载体来支持用户流量的实现，小米的优势将更加明显。

2.小米是一家以硬件为切入点、垂直整合的移动互联网公司。这是第二粒小米

小米成立之初就有了第二个小米，也就是雷军所说的小米，小米的模式是“硬件+软件+互联网服务”三项全能，与苹果非常相似，后来被魅族、乐视等软硬件结合的互联网公司模仿。在随后的开发中，“铁人三项”被提及的较少，内容和云服务分别增长，所以我在下面的示意图中将其分开。

三井是这个垂直整合的移动互联网价值链的核心，三井用户是小米新的现金来源。在小米2015年的年会上，联合创始人洪峰宣布，小米miui网络激活用户已达1.7亿。

1.7亿股票用户的巨大商业价值是不言而喻的。据报道，小米已经跃居安卓平台销量第三，安卓游戏转换率第一，安卓游戏平台用户平均每股收益第一。根据小米互动娱乐发布的小米游戏中心2015年年报，年流量为26亿元，开发商分成11亿元。手机付费用户的数量环比增长了56%，付费arpu环比增长了近33%，这显示了给小米带来的价值。此外，移动支付应用也带来了更多的收入。

雷军希望小米不要依靠硬件赚钱，而是依靠内容和服务，这可以确保硬件的成本效益和优势。现实是两者都在赚钱，而后者越来越强大。

3.小米是一家生态公司，构建硬件生态链、内容生态链和云服务生态链。这是第三粒小米

小米提到最多的是硬件生态链。毕竟，这是一个硬件公司，很容易给你这样的印象。事实上，小米正在沿着垂直价值链的四个环节构建三个生态圈，以资本为纽带:硬件生态圈、内容生态圈和云服务生态圈。

小米生态链投资是指小米生产的产品的价值、方法和现有资源，包括电子商务平台、营销团队、品牌等。，并在自身周围建造航母舰队。以硬件生态系统为例，核心是小米的手机、电视和路由器，外层是计划投资的100家外围硬件企业。

其中，米子生产的小米移动电源2015年销量2000万台，在同类产品中排名第一；mi band的制造商Huami在2015年售出了1300万只手镯，接近第一名；仅在三年前成立的创业公司Ninebot收购了有16年历史的平衡汽车的创始人赛格威...

截至2015年底，小米生态链投资的55个创业团队中，已经有4只独角兽的估值超过10亿美元。从风险投资机构的总体成功率来看，小米硬件生态系统的投资业绩突出。

在准备发表这篇文章之前，我和我的朋友说，你应该强调一下，小米是一家电子商务公司，很多智能硬件产品都在小米网上销售，它已经是第三大电子商务平台了；它也应该是一家金融公司。小米投资了一系列公司，如积木、草根投资网络、老虎证券、牛市交易、多彩投资、和道融通。

事实上，这些是小米三维生态的一部分，不会被扩展。

第三，小米做对了什么？

尽管存在争议，但我们不得不承认小米的成功。我们是怎么做到的？我认为核心是三点:

利用这种情况:抓住两个主要的出口

雷军曾经说过，人们不能把石头推上山，因为它会很累，而且会被随时在山上滚下来的石头打。我们要做的是爬到山顶，随意踢石头。还有一种说法，站在风口上，猪会飞。这一切都与“潜力”有关，利用这一趋势更容易成功。

小米抓住的第一个口号是机器从功能性机器向智能机器转变的时代。安卓在体验方面表现不佳，小米推出了miui；随着微博的快速发展，小米开展了社交营销；另一个要点是，竞争对手给了它一定的增长空间，因为他们看不起它，也无法理解它。

第二个发泄口是“物联网”和“智能硬件”的发泄口，也可以理解为中国传统制造业依赖“互联网+”的产业升级时代。特别是面向用户的智能硬件产品，符合全国消费升级的大趋势。

第一次发泄帮助小米迅速打开手机市场，完成用户积累和品牌沉淀；在第二个出口的帮助下，小米通过投资孵化了一批生机勃勃的初创企业，并借助其他山脉打造了小米生态圈。

明道:坚持以用户为核心

“用户”是小米布局和产品的核心，也是小米估值的基础。在业务布局方面，如前所述，小米关注的是接近用户体验和感知的地方的布局，如电子商务销售的便利性(尽管饥渴的营销经常会给用户带来不好的感知)，如小米家园、小米呼叫中心等服务机构。

在产品创造方面，它给种子用户一种参与的感觉，并允许用户访问R&D链接。当然，这主要是指miui，它有更多的营销意义，而不是过程意义。小米真正掌握了一些用户的集体心理，以较低的价格购买性价比高的产品。因此，小米推出了一种开发和维护用户的武器:以贴近人们的价格最大化产品的性价比。这种产品定位原则不仅适用于小米自己的产品，如手机和电视，也适用于小米生态链中的产品。

在品牌营销方面，小米对品牌广告不感兴趣，而是对用户口碑感兴趣，这也是小米的“七字策略”之一，并且谈论得更多。

优秀技能:降维攻击和“黄牛理论”

“降维”源于科幻小说《三体》，高维文明比低维文明更具优势。2013年年中之前，手机制造商几乎不了解小米，因为他们都站在一维硬件产业链的角度，小米有一些优势，但不是很明显。当时，一些手机制造商也采取了电子商务渠道，但他们缺乏小米的味道。

当时，小米是二维的，横向的硬件产业链和纵向的移动互联网价值链构成了一个“平面”。在硬件产业链中，由于有移动互联网价值链的支撑，小米可以说硬件不赚钱，可以按成本定价，这对依赖硬件利润生存的制造商有很大影响。

自2013年下半年以来，手机制造商的互联网品牌相继推出，如荣耀、大神、努比亚等。，这也使他们自己的rom和社会营销，这两者都是二维的。小米还有优势吗？

此时，小米开始向三个维度发展，创造了一个生态系统，即由三层生态圈和垂直价值链组成的竞争体系，并形成了新的优势。

所谓的“黄牛党理论”是黄牛党在网上抢低价小米产品，在网下高价出售。如果这种模式正常化，代理商是“黄牛”，那么将会出现在线和离线差异化定价的销售模式。

这是定价+营销+渠道的特殊组合:产品接近成本定价，在线渠道在大力促销和控制商品的同时，又提高了空房的品牌溢价；线下渠道提高价格，大量出货，从而实现规模和利润。根据经典的4p理论，小米在产品、价格、促销和渠道上的灵活运用超过了当时国内任何一家制造商。

这种模式注定是分阶段的。当手机制造商意识到这一点时，小米已经发展了很长一段时间，在打造品牌溢价方面要赶上小米并不容易。

第四，小米面临的风险

与飞得高相比，能否平稳着陆同样重要。当官员和做企业是一样的。一个快速发展的企业不可能没有问题。小米有三大风险点，这是从小米三的逻辑提出来的。

首先是如何维持小米手机的销售

小米手机的品牌和销量是整个小米系统的核心。如果小米手机销量下降，至少会在整个系统中引发一场舆论危机，这可能会产生连锁效应。雷军在中国证监会的讲话中提到，小米的手机只有在国内市场份额达到32%时才会稳定下来。这一规模约为1.5亿台，是小米2015年出货量的两倍。

自2015年以来，整个手机市场的容量已经见顶。与此同时，小米的增长速度正在放缓，在线空已经饱和，线下溢价能力也在减弱。然而，小米在实体渠道的深度布局才刚刚开始，这需要时间。

目前，小米在低端市场已经有了完整的产品线布局，2000多元的市场很难打造。最大的突破是在500元以下的市场。小米去年没有涉足该领域，预计今年也会涉足。否则，销售额会在哪里增长？

二是三井被谷歌抓住了

基于miui的移动互联网垂直价值链不是铁打的，关键是miui是基于谷歌android系统的rom。小米的发展打动了谷歌的奶酪，这体现在两个方面。首先，它使安卓更加分散，影响了谷歌系统的发展和用户体验；第二，基于miui的移动互联网应用和服务与谷歌自身的生态相冲突。如果谷歌今年成功回归中国，它将开发谷歌游戏，并制定一些措施来支持自己的业务发展，这将影响小米的垂直生态发展。

三是如何保持谷子生态系统的效率和稳定性

确保小米效益的途径是通过投资打造核心产品，打造周边生态。小米和它的周边企业已经形成了一个利益共同体，这个共同体充满了荣耀和损失。如果任何企业犯了错误，就很容易与整个生态链试图建立的低价和高质量的形象背道而驰。小米生态以投资为纽带的商业模式注定了这种风险无法消除。

以硬件生态系统为例，小米生态链负责人刘德曾谈到这一风险。“55家公司一起向前发展，共同利益有自己的私人利益，在不同领域做不同的事情，并确保所有产品与小米保持一致。款式和质量符合小米的要求，更不用说这不是小米自己的团队。”

而且，随着谷子生态系统的扩大，这种风险将会放大，如何规避风险是谷子生态链的重中之重。雷军谈到削减生态品牌和小米手机品牌，这是避免风险的第一步，但还有很多工作要做。

此外，我们应该重视资本的放大作用。它可以帮助小米迅速发展，也可以让小米迅速崩溃。投资专家雷军早就应该认识到这个问题。

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