国债期货再现大跌或孕育机会 期现背离难持续

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昨日，美国国债期货开盘走低，再次出现更明显的下跌。会议期间出现了一些传言，这引发了长期债券收益率的小幅上升，而国债期货的波动性继续大于现货债券。市场人士指出，现货债券一级市场近期表现稳定，二级利率波动相对较小。如果国债期货继续大幅下跌，可能会带来超卖或套利的机会。

债务再次出现，并急剧下降

10日，国债期货全线下跌，交易量扩大。五年期主合同tf1509全天开盘越来越低，收于96.22元，下跌0.61%，全天售出9906批，比前一天增加1536批；10年期主合同t1509收于94.98元，下跌0.53%，全天售出3430批，比前一天增加775批。

10日当天的交易中有很多传言。一名交易员表示，昨日市场上有传言称，本月到期的mlf没有展期，并启动了定向回购。由于央行在5月份通过mlf返还了基础货币，而且市场上有传言称央行之前正在进行定向回购，一些交易员认为此类传言并非来自空.

此外，10日下午，财政部网站发布消息称，经国务院批准，最近发行了第二批1万亿元地方政府债券，以取代现有的债务限额。

从银行间回购市场来看，由于新一轮IPO即将到来，各次IPO的14天资本需求昨日大幅增加，下半年需求继续旺盛，尤其是对质押式信用债券的需求。从隔夜到一个月，不同时期的回购利率都有不同程度的上升，其中14天和21天的回购利率分别上升了7个基点和11个基点。不过，交易员表示，当天3个月内资金供应仍然充足，回购利率的小幅上升并没有阻碍资金的整体宽松格局。

10日，在现货债券市场，利率债券交易稳定，但长期利率有所上升。在银行间国债市场，剩余期限接近10年的140029的成交量为3.62%，150005的成交量为3.58%-3.595%，上涨约3个基点。尽管如此，与国债期货大幅下跌相比，现货趋势仍相对稳定，短期品种波动不大。

目前的偏差难以维持

市场参与者指出，a股“巨无霸”即将发行和新可转换债券的认购增加了短期资金的波动风险，而季节性因素的存在和央行流动性操作的微调导致短期流动性出现小幅收紧迹象。多种因素的结合必然会对债券投资者的心理预期产生一定的影响，成为债券市场弱调整的驱动力。

不过，第二批置换配额的消息之前已经在市场上有所报道，相关影响已经充分反映在近期的市场波动中。财政部的确认应该不会对债券市场产生进一步影响。

回顾过去，虽然昨日现货债券市场表现疲弱，特别是中长期债券利率略有上升，但整体收益率波动不大。现货和期货的走势有很大的偏差。

事实上，目前国债分离的趋势最近已经多次出现。一些市场机构认为，这可能是由期货市场的对冲力量和投机资金的作用造成的。此外，期货投资者更容易受到股票市场和海外市场因素的影响，因此他们可能对一些非主导因素更加敏感。

市场人士指出，目前，经济基本面的弱势格局没有改变，货币流动性继续宽松，因此没有必要对债券走势过于悲观，近期公开竞价中对政策债券和国债的需求相对稳定，表明刚性配置需求的支撑依然存在。如果国债期货因市场悲观情绪而超出预期，且当前偏差继续扩大，我们可以关注超卖期货游戏和套利的机会。