评论：三大实体指标预示经济运行趋稳

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国内外的经济理论和实践表明，实物量和财务指标的变化，如用电量、铁路货运量和中长期银行贷款等，与经济趋势密切相关，往往被视为观察经济趋势的风向标。从5月份这三个指标的走势来看，经济已经显示出一些复苏的迹象，但基础仍然不稳固。

5月份，全社会用电量同比增长1.6%，增速连续两个月回升；铁路货运量由负转正，增长2.73%；新增人民币贷款也比4月份增加了1929亿元。根据国家统计局发布的其他数据，4月和5月，规模以上工业企业增加值持续增长，4月份规模以上工业企业利润增长也由负增长转为正增长。双方相互印证，可以初步判断，经济已经显示出稳定的迹象。

然而，这些变化不足以确保经济稳定。仍观察三大物理指标:虽然用电量同比增速有所扩大，但1.6%的增速仅好于2009年国际金融危机爆发后的前一年同期，当月发电量数据为零增长；5月份铁路货运量同比下降11.5%，降至历史最低水平；虽然中长期贷款有所反弹，但值得注意的是，本月中长期企业贷款减少了228亿元。工业增加值和规模以上利润数据也是如此。5月，规模以上工业企业利润同比增长120.3亿元，其中投资收益同比增长116.1亿元。有分析师认为，第二季度，传统建筑旺季，工业增加值疲软，企业利润主要依赖投资收益，表明实体经济依然疲软。

在这一点上，宏观政策必须继续做出适当的努力。

货币政策仍应坚持适度稳健的方向，灵活运用公开市场操作、利率、存款准备金率和再融资等货币政策工具，加快资金周转，优化信贷结构，提高直接融资比重，降低社会融资成本，让更多的金融活水流向实体经济。

除了继续实施稳健的货币政策外，积极的财政政策可以进一步提高效率。特别是要改革创新机制，加快财政资金统筹使用，坚决改变资金使用的“碎片化”，提高使用效率。根据财政部研究院的计算，如果金融存量资金能够基本盘活，弹药的稳定增长至少可以增加万亿元。

稳定增长的关键在于稳定的投资。根据5月份的情况，同比增长9.9%，比4月份快0.3个百分点。但1-5月累计投资增幅仅为11.4%，比1-4月下降0.6个百分点，到位资金继续放缓。1-5月增速比1-4月低0.5个百分点，比同期投资增速低5.4个百分点。新的大型项目的短缺仍然突出。1-5月，1亿元以上新开工项目计划总投资同比下降20%。为确保投资稳定增长，下一步是增加中央预算投资，启动新兴产业、高端制造业、现代物流、城市轨道交通等领域的重点建设项目。同时，我们应该想办法保证资金来源。可以探索的方向包括:振兴中央预算中的投资存量基金，加快推进公私伙伴关系项目，争取早日实施；加强政府、银行、企业等的协调。

鉴于稳健增长政策将始终坚持改革方向，下一步稳健投资必然伴随投融资改革的深化。通过尽快打破垄断，放开供不应求行业的准入限制，可以释放私人投资潜力，有效提高投资效果。(方巍)