评论：券商分析师的研报应“谨言慎行”(图)

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北京新闻漫画/徐英建

学校的声明

经纪研究报告有必要遵循“说话小心”的原则。他们不应该为了吸引注意力而信口开河，不应该损害投资者的利益，不应该为了迎合上市公司而丧失职业道德。

6月18日，郭进证券发布了一份关于中国卫星的最新深入研究报告。郭进证券认为，中国卫星的6个月目标价可以达到120元。这也意味着，根据中国卫星目前的股价(低于60元)，该股可能会翻番。但这真的“可能”吗？

至于中国卫星股为何能涨到120元，郭进证券认为，在一定程度上，中国卫星等同于中国航天。随着未来中国卫星产业商业化进程的加快，中国卫星必将迎来爆炸性的发展机遇。然而，中国航天是中国航天，中国卫星是中国卫星，这是两个不同的上市公司。因此，在它们之间画一个等号显然有点“夸张”。

当前股市的现实是，存在许多像郭进证券这样的现象，抬高了中国卫星的股价。据不完全统计，截至6月18日的最近5天内，券商发布的152份买入评级研究报告给出了目标价，其中65份研究报告的目标价比空.当前股价至少高出50%如果券商的“梦想”能够实现，对投资者来说将是一件幸事。问题是梦想和现实之间往往有不可逾越的鸿沟。

事实上，经纪研究报告并不能真正“化石为金”。以中国卫星为例。受市场环境影响，该股周四和周五也大幅下跌，跌幅甚至超过同期上证综指，没有任何股价可能翻番的迹象。如果一个投资者相信在郭进证券研究报告的同一天购买中国卫星，他的书已经赔钱了。另一个例子是，许多分析师给了欧飞光80元甚至更高的估值，因为它宣布在汽车智能领域投资20亿元。然而，复牌后，它只显示出短暂的每日涨停，然后开始大幅下跌。与最高价54.38元相比，其股价已下跌逾26%。

值得注意的是，“歪嘴邪说”现象在经纪研究报告中随处可见。今年5月，长江证券的一份研究报告中包含“第三季度印花税上调”的内容，导致市场异常“发酵”后，市场大幅下跌，券商也受到中国证监会的监管措施。由此可见，经纪公司的研究报告将对市场产生影响。因此，券商研究报告有必要遵循“说话小心”的原则。最根本的一点是，经纪研究报告不能为了吸引注意力而畅所欲言，不能损害投资者的利益，也不能失去迎合上市公司的职业道德。

今年以来，中国证监会集中部署了“2015年证券监管法律网专项执法行动”。第四批案件涉及16起编造和传播虚假或误导性信息的案件，主要针对“投资咨询从业人员发布虚假和误导性研究报告，或者利用公共媒体非法推荐股票，损害投资者利益”等五类违法违规行为。然而，笔者认为，仅仅关注投资咨询从业者是远远不够的，券商研究人员也应该包括他们，这是公平的。

特别是对于许多进入市场的新投资者来说，由于他们对股票市场一无所知，经纪研究报告成了他们投资决策的重要参考，但最终，他们往往逃脱不了“翻船”的命运，并且有太多的损失是由经纪研究报告的误导造成的。

笔者认为，监管部门集中部署“2015证券监管法律网专项执法行动”无疑是必要的，但在涉及误导性信息的情况下，券商调研报告和其他机构投资者发布的相关信息也应纳入监管范围，这是一种负责任的态度。此外，证券公司和其他机构也应受到严厉惩罚和严厉打击。

曹中铭(金融评论家)