改革推动股市上行 成交量过万亿成常态

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上证综合指数达到了一个新的高度:4000点！上证综指10日突破4000点，收于4034点。

值得注意的是，去年这个时候，上证综指仍徘徊在2100点左右。2014年，上证综指上涨53%，在全球资本市场排名第一。自2014年初以来，增幅已超过90%。

记者讨论的是，与过去相比，国内生产总值增长率略有下降，那么为什么股市在这个时候继续上涨？

营业额超过一万亿元是正常的

基金推动股市上涨，并逐渐增加对实体经济的支持

从表面上看，资本推动了当前股市的强劲上行。

过去，沪深股市的日成交量为4500亿元，这就是所谓的日成交量。现在，这两个城市的日营业额超过1万亿元并不罕见。沪港通的额度从不到一天就用完了，b股涨跌互现，流动性充裕。

“股市大幅上涨，这与资金宽松密切相关。这也是全球资本市场的一个共同特征。”复旦大学金融研究中心主任孙说。

国际金融危机后，许多国家实施了宽松的货币政策，资本市场的流动性增加，从而形成了资本市场。美国等发达国家甚至实施了“股票市场改变经济”的战略。“传统的思维方式是，基本面决定股市的增长。“股市改变经济”走的是相反的道路，先是改善股市，然后改善基本面。”孙分析道。“通过低利率，资金被挤入股市，股价上涨，从而增加投资者财富，刺激消费增长，从而改善上市公司和实体经济的表现。”孙说话了。

虽然中国股市没有明确的“股市变经济”战略，但类似的特征正在显现。如何让资金更好地支持实体经济应该是下一阶段考虑的重点。

根据德勤中国9日发布的数据，2015年第一季度，上海证券交易所首次超过香港证券交易所，甚至可能取代长期处于领先地位的纽约证券交易所。安永的报告还显示，第一季度，mainland China交易所完成了70笔ipo交易，融资总额约为500亿元人民币。资本市场支持实体经济的趋势正在逐步形成。

股东对中国经济趋势的积极认可

“可以说，每个人手中都握着钱，为中国经济的未来投票。”

从更深的角度来看，当前的股市反弹是由改革推动的。

中国证监会主席肖钢表示，今年两会期间，中央政府全面深化改革的举措稳定了市场预期，这是股市上涨的主要动力，投资者信心明显增强，反映了投资者对改革开放红利发放的预期。改革红利将是资本市场进一步健康发展的最强大动力。

“股票指数通常提前18个月反映经济状况。当经济下行压力加大时，人们对货币政策宽松的预期更高，政策出台的频率也更高。从这个角度来看，本轮股市上涨是中国投资者对中国经济未来走势的积极认可。可以说，每个人手中都握着钱，为中国经济的未来投票。”海通证券首席经济学家李迅雷说。

交通银行首席经济学家连平认为，中国的改革提高了投资者的预期和对未来的预期。“一些过去被认为难以推进的改革被一个接一个地推进，这是前所未有的。特别是金融改革，如启动存款保险和加快利率市场化，将反映在股票市场上，并将对未来产生趋势影响。”

“尽管中国的经济增长在一定程度上有所放缓，但它在全球仍是一个高增长。为了改善实体经济，中国的一系列改革政策降低了实体经济的融资成本，提高了资本市场的流动性。”英达证券的首席经济学家李大霄说。

数据显示，新一轮上证综指上涨始于3月12日两会期间。此时，国家治理战略已经明确。"从这个角度来看，国家治理战略增强了投资者的信心."李迅雷说。

经济结构调整保持市场热点-

公共资产配置的传统思维方式开始改变

经济结构的调整直接驱动着活跃的资本市场。例如，“一带一路”的建设对中国来说是一个新的发展机遇，带动了相关股票的反复上涨。自由贸易区的扩大和中心城市群的启动也使股市不断成为热点。

随着经济转型升级的需求，大量新的经济企业上市，推动创业板市场不断攀升。创业板指数仅在一年内就上涨了86%。

李迅雷分析说，实体企业和金融企业的结构调整也在加快。为了减少负债，企业和金融机构现在都愿意选择股权融资来增强企业的活力。以上海上市公司为例，由于国有企业改革，大量国有企业上市公司停牌改制，通过资本运营进行债转股，轻而易举地打了一仗。然而，这些重组主题大多推动了股票的活跃和上涨。

经济结构的调整也改变了公共资产配置的传统思维方式。李迅雷分析说，过去，公众的资产配置主要是房地产。房地产市场调整后，公众增加了对信托、理财、p2p等的投资。此外，许多人发现股市仍处于低估值区，收入可能超过10%。因此，许多人都点燃了他们的股票投资热情，股票和基金等股票金融产品的比例有了很大的提高。

根据交通银行的报告，流动资产投资的前三大产品是基金、银行理财产品和股票。事实上，基金和理财产品投资的增长最终为股市提供了有效的流动性。

为了保护投资者的积极性，我们还必须防范市场风险-

在投资者中，散户投资者占90%，50%的公司市盈率超过83倍

在许多经济学家看来，中国股市长期以来一直是跌多涨少。在当前经济下行压力仍然比较大的情况下，上升的局面很难出现。

然而，股市的持续上涨带来了另一个特征:高估值。李大霄引用数据称，目前，43%的上市公司市盈率超过100倍，50%的市盈率超过83倍，70%的市盈率超过51倍。投资者应该关注市场风险。

根据李迅雷的分析，缺乏对估值的理解与不成熟的投资者有关。由于中国仍是一个零售市场，散户投资者占90%。面向零售的市场是一个不可逾越的过程。美国花了70年时间才从零售市场转向机构市场，中国投资者的成熟度有待时间检验。他认为，投资者的积极性应该得到保护，市场的繁荣值得维持，重要的是疏导而不是压制，投资者应该有更多的选择，比如增加股票供应量。

李大霄认为,“在资本市场没有完全开放和登记制度没有完全实施之前，会有许多股票供应短缺的暂时现象。建议投资者保持理性，不要追逐泡沫，不要出售房屋和股票，不要借入资金和股票，并做他们力所能及的事情。”

德勤中国全国上市业务集团中国a股资本市场主要合伙人吴晓辉表示，随着资本市场登记制度改革的推进和实施，中国投资者未来将有更多的投资机会。

李大霄表示，所有市场参与者都应努力促进金融家和投资者之间的收入平衡，促进资本市场的可持续繁荣，实现为实体经济服务的目标。谢为群