QFII新布局路径浮现 偏爱中小盘股和国企改革

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据统计，在2015年第一季度披露的293家上市公司中，qfii位列33家公司的前十大流通股股东。根据相关公司的行业等相关信息，qfii更喜欢中小股和国企改革的主题。

随着季度报告披露的不断发展，新一轮qfii布局的路径轮廓也显现出来。据统计，在2015年第一季度披露的293家上市公司中，qfii位列33家公司的前十大流通股股东。根据相关公司的行业等相关信息，qfii更喜欢中小股和国企改革的主题。

重型仓库Hikvision(报价002415，咨询)和其他库存

随着上市公司一季度业绩披露的不断发展，新一轮qfii布局的轮廓已经显现。据统计，在2015年第一季度披露的293家上市公司中，qfii位列33家公司的前十大流通股股东。

在这些股票中，美菱电器(报价000521，咨询)、海螺型材(报价000619，咨询)、华帝(报价002035，咨询)、天邦(报价002124，咨询)、欧飞光(报价002456，咨询)、金正大(报价002470，咨询)、红旗连锁(报价002697，咨询)、唐艺昕(报价002727，咨询)、加奥纳钢铁研究(报价300034，咨询)、金盛精密(报价002697，咨询)

在其他股票中，*st东安(报价600178，咨询)、Hikvision(报价002415)、郑起藏药(报价002287，咨询)和德赛电池(报价00049，咨询)在第一季度获得合格投资者的增加；爱尔眼科(报价300015，咨询)、华海制药(报价600521，咨询)和中外运发展(报价600270，咨询)qfii在第一季度持有股份；浓缩技术(报价300203，咨询)、金星星(报价002439，咨询)、白光股份(报价002187，咨询)、西林门(报价603008，咨询)、福耀玻璃(报价600660，咨询)、纳威福(报价002405，咨询)

在这些股票中，qfii的市值最高，超过贵州茅台。数据显示，贵州茅台第一季度报告中的前十大流通股股东中有三名合格投资者；其中，E基金资产管理(香港)一季度增持31.32万股，持股量达到1189.8万股，在公司十大流通股股东中排名第五；淡马锡富尔顿第一季度没有运营，持有809万股股票。然而，瑞银在第一季度减持了658，900股，持股比例降至7，660，200股。根据贵州茅台昨日257.43元/股的收盘价，这三家合格投资者总共持有2764.88万股股票，市值为71.18亿元。

黄海机械是去年8月才上市的新股，是迄今为止qfii持有该公司流通股比例最高的股票。根据财务报告数据，第一季度，比尔及梅林达·盖茨信托(Bill & Melinda Gates Trust)新增黄海机械300万股，成为公司最大的流通股股东，占公司流通股的12.5%。让人有点不解的是，今年一季度黄海机械的净利润只有63.17万元，同比大幅下降88.39%。该公司表示，业绩的大幅下滑是由于“市场需求持续下降，导致销售收入同比下降。”目前，由于大股东对涉及公司的重大问题的策划，公司的股价已经暂停。

最近，a股市场呈现出动荡和飙升的趋势，qfii尴尬股的表现也很突出。统计数据显示，qfii持有的33只股票中，有27只股票的股价自4月份以来一直在上涨。其中，唐艺昕的累计增幅最高，为38.53%，其次是贵州茅台和浓缩技术。累计增幅也分别达到37.37%和30.88%。华海药业和海螺公司股价上涨超过20%，爱尔眼科和金正大等11只股票累计涨幅也超过10%

对此，市场参与者普遍认为，目前a股估值仍处于低位，qfii投资a股市场的热情正在上升，表明他们对a股中长期机会持乐观态度。

更喜欢中小股和国企改革的主题

目前，qfii更青睐中小股和国企改革。一季度新股中，华帝、天邦、欧飞光、金正大、雷锦、黄海机械、红旗连锁、唐艺昕、颜刚加奥纳、金盛精密、钟会、中来、菲利帕均为中小股。白光、德赛电池、高萍电气、贵州茅台、东安和华锦都对国有企业改革寄予厚望。

据分析人士和记者介绍，qfii青睐中小股和国企改革的主题，主要是因为许多中小上市公司和创业板公司经受住了经济增长放缓的考验，保持了良好的增长势头。此外，这些企业在吸引人才、促进创新、技术产业化等方面具有独特的功能。在促进结构和方式调整方面发挥重要作用，并得到政策支持。另一方面，国有企业改革顶层设计方案的出台正逐步临近，预计实现混合所有制的相关公司将获得更大的政策红利。

银华核心价值优化基金(Core Value Optimization Fund)的基金经理倪明认为，从中长期来看，成长股将会更大，而重量级股将会更冲动。最近几天市场波动很大，但总体趋势与我们的长期判断一致。从重量级趋势来看，券商、保险公司和银行(包括房地产)整体呈现明显的轮换和补偿性增长趋势。从重量级公司的基本面来看，这些股票在中长期内不会面临空的大幅上涨，或者这些公司的盈利模式不会发生革命性的变化。

据知情人士透露，由于相关文件的进一步修订，原定在两会后启动的国企改革顶层设计方案将推迟至4月。目前，国有企业改革顶层设计方案定义为“1+n”，“1”是对国有企业改革大局的指导意见，是总体原则，“N”是涉及国有企业改革各方面的方案和细则。

“自去年下半年以来，一些国有企业改革试点引起了市场投资者的关注。预计随着改革顶层设计方案的出台，国有企业改革将全面铺开。今年将成为国有企业改革的第一年，增强企业活力，提高企业效率。同时，也将提升a股国有企业上市平台的估值水平，而国企改革概念股将成为资本市场的一大机遇。”经纪分析师指出。

事实上，分析普遍认为，2015年将是国企改革的第一年，中央政府和地方政府都将加快国企改革和资产证券化的进程。新兴的国企改革概念股无疑是2015年a股市场的核心问题之一。“2015年，国有企业改革将加快，这将成为资本市场的一个主要出路。在增强企业活力、提高效率的同时，也将提高a股国有企业上市平台的估值水平，中央企业大象也可以翩翩起舞。”

点将台个股

金正大(002470)

郑锦是中国最大的缓释肥企业，市场份额超过50%，是中国推广缓释肥的最大受益者。第一季度，营业收入和净利润分别增长35.4%和33.0%。同时，公司还预计1-6月份上市公司股东应占净利润将增长25%-35%。良好的表现也吸引了qfii的参与。在十大流通股股东中，挪威央行以新收购的371.99万股将自己挤到了第九位。

在年度报告中，公司提出了推进未来服务转型、探索农业电子商务模式、打造国际电子商务平台、与其他农业企业开展广泛战略合作、发展特色农产品经营的发展思路(报价00061，咨询)。据分析，中国农业正在发生的变化将催生一批巨型企业的崛起。金正大作为复合肥行业的龙头企业，凭借其突出的战略布局和资金、渠道、品牌优势，有望成长为真正的巨人。

《精实证券研究报告》指出，金正大推出了硝基复合肥、水溶肥料等新产品，形成了以新型复合肥为主体、普通复合肥为翼的国内领先产品格局。产业结构的升级将增强公司的竞争力，增加其市场份额。农村电子商务时代和农业服务业的崛起是大势所趋，农业大变革时代已经到来。公司管理层决心取得进步，并具有很强的前瞻性和对行业趋势变化的敏感性。我们乐观地认为，它将成为未来领先的农业服务提供商和农业材料电子商务之一。

高萍电力(600312)

该公司是AC UHV的领导者。尽管高萍电气今年第一季度净利润同比下降72.07%，但该公司吸引了包括qfii在内的机构投资者的追捧。其中，马丁·科利尔投资管理有限公司第一季度收购360.9万股，位列公司十大流通股股东(第10位)。据分析，高萍电气之所以受到机构青睐，是因为公司有两个预期:国企改革力度大和业绩高增长。

国海证券(Quote 000750，Consulting)认为，随着国有企业改革的推进，作为核心单位的国家电网有望积极响应，以高萍电气等上市公司为港口，试点国有企业改革和混合所有制管理。近年来，有报道称，国家电网公司计划推动高萍电气整体上市。今年1月，国家电网还在年度工作会议上明确积极推进工业企业整体上市。在当前国有企业改革和混合所有制背景下，公司整体上市有望加快。

在业绩方面，沈万红源(报价000166，咨询)报告称，随着能源局建设12条大气污染防治传输通道，并考虑到今年国家电网UHV规划的“六交叉八直”，预计今年UHV AC和DC的招标建设项目总数将远远超过2014年。作为UHV领域毋庸置疑的领先企业，公司业绩的高速增长已成为必然

华海药房(600521)

最近，华海药业发布季度报告显示，2015年第一季度，公司实现收入7.31亿元，同比增长39.77%，净利润1亿元，同比增长91.29%，扣除后净利润同比增长102.41%。良好的业绩吸引了包括qfii在内的机构投资者。在十大流通股股东中，挪威央行以371.99万股新股排名第九。

根据兴业证券的研究报告(报价601377，咨询)，经过多年的积累，公司在国外制剂市场积累了丰富的市场经验，基本完成了从原料药出口到制剂出口的战略转型，制剂出口业务的相关品种也在美国市场获得了一定的份额。今后，公司将继续加大从普通制剂出口到高端制剂出口的二次转型。作为国内原料药企业向制剂转型的标杆企业，华海成功创造了产业升级的新模式，制剂出口逐步进入。

“目前，a股市场制剂的出口对象相对较少。只有恒瑞医药(报价600276，咨询)有较大的出口规模，海正药业(报价600267，咨询)等公司在制剂出口领域有一定的布局。考虑到公司制剂出口业务的完美布局，未来将有较高的增长。”海通证券(报价600837，咨询)指出。

贵州茅台(600519)

贵州茅台是第一季度最大的qfii公司。数据显示，有三家合格投资者出现在公司第一季度报告的前十大流通股股东中；其中，E基金资产管理(香港)持有1189.86万股，淡马锡福图恩持有809万股，瑞士银行持有766.02万股。根据贵州茅台昨日257.43元/股的收盘价，这三家合格投资者总共持有2764.88万股股票，市值为71.18亿元。

据分析，随着中产阶级的崛起和富裕阶层财富的进一步增加，国内居民的消费能力迅速提高，茅台作为中国白酒的第一品牌，应该真正回归“老百姓的家”，成为老百姓买得起的高端产品(引用603883，咨询)。在产业调整和公共消费的叠加下，价格回报加速了这一过程，预计今年“党政军”的消费泡沫将基本挤出。过去，茅台的估值不到10倍，这受到了党、政府和军队集体购买的限制，随后的增长乏力。然而，随着消费结构的转变，现有的消费基础是合理的、真实的和可持续的。由于茅台独特的品牌稀缺性和价值模式，它将从大众消费的扩大和升级中获益最多，并有望重塑茅台的新估值体系。特别是沪港通开通后，我们应该从国际的角度来看待国内领先的大众消费品，公司的估值应该是国际白酒公司的20倍以上。

根据平安证券最近发布的一项研究，茅台是中国最好的消费品品牌，其强劲的需求和不断上升的净利润增长预计将推动公司价值重估，并将其评级提升至“强烈推荐”，12个月目标价为393元。