还在看空美国经济？ 别被美国4月零售数据给误导了

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美国4月份的零售额被解读为极度疲软，这促使市场推迟了美联储加息的预期。然而，这可能只是一个“误导”，就像一年前铁路运输造成了经济实力的假象一样。

4月份零售额的表现似乎意味着经济正在萎缩，但事实上，美国经济仍在扩张。到2015年下半年，不包括油价变化在内的年增长率将反映美国的实际零售数据。

一年前，美国铁路运输的表现错误地引发了美国经济强劲的想法。现在，油价下跌误导了“美国经济正在走弱”。美国经济目前可能还不够美丽，但并不像市场想象的那么糟糕。

2014年，市场对铁路运输的预期激增充满热情，这也支持了美国整体经济收益也有所上升的乐观观点。

图1:2012年至2014年美国铁路运输持续上升的趋势

随着石油价格的下跌以及汽油和石油运输的扁平化，2015年美国铁路运输活动的年增长率现在也趋于平缓，如下图2所示。

下图2:美国铁路运输活动的年增长率

正如2014年强劲的铁路运输误导了“强劲的零售额表现”的观点一样，2015年的零售额数据也具有误导性。

根据周三(5月13日)的数据，美国4月份的名义零售额下降了0.05%(四舍五入)。从表面上看，这只是在衰退期间才会发生的事情(如下图3阴影部分所示)。

图3:4月份美国名义零售额的年增长率

但事实上，美国4月份零售额疲软的“罪魁祸首”是能源。汽油价格只有去年同期的一半。因此，加油站的零售额以每年22%的速度下降也就不足为奇了。事实上，在过去的四个月中，每个月都处于这样的低水平。

下图4显示了过去六年美国零售数据中的“加油站零售”趋势图列表:

图4:过去六年美国零售数据中“加油站零售”的趋势图

那么，不包括疲软的汽油销售的零售数据如何显示呢？

4月份，美国不包括汽油在内的零售额以每年3%的速度增长。的确，这不是一个强劲的增长数字，但也不是很糟糕。

如下图5所示，在过去的20年里，即使没有衰退，美国不含汽油的零售销售额的年增长率为3%或更低(如下图中绿色箭头所示)。就在三个月前，美国1月份不含汽油的零售额年增长率达到近7%，几乎是八年来(自2006年以来)的最高增长率。

图5:美国不含汽油的零售额年增长率

因此，基于上述分析，美国零售市场的表现并不像当前市场认为的那样糟糕。美国经济仍在扩张，而不是萎缩，尽管扩张速度是适度的。从2015年末到2016年初(2015年下半年)，年增长率将反映美国剔除油价变动因素后的实际零售数据。