7万亿打新资金冻结冲击波： 25只信用债推迟、取消发行

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我们的记者李玉民从北京的黄斌报道

受新股密集发行的影响，资金逐渐吃紧。上周，许多短期贷款、中期票据和公司债券因认购不足或发行窗口不当而被取消或延期。

据中国货币网、中国债券信息网和上海证券交易所发布的公告不完全统计，《21世纪经济报道》记者发现，从6月8日至6月12日的一周内有25种债务融资工具，总规模为199亿元的债券被取消或延期发行。其中，有11张获奖票、10笔短期贷款、3笔短期贷款和1笔公司债券。

然而，湖南省高速公路建设发展公司的25亿元超期融资、梁海集团有限公司的10亿元超期融资和北京东方花园(报价002310，咨询)生态有限公司的5亿元中标，在调整认购利率后成功发行。

取消发行

上周取消或延期的大部分短期融资券都是由于市场波动或协商利率范围内认购不足而取消的。

据《21世纪经济报道》统计，在延期或取消的25只信用债券中，共有21家发行人选择取消债券发行，总规模为171.5亿元；其中规模较大的是南京地铁集团有限公司2015年的第一批中期票据，计划发行规模为20亿元；江西铜业(报价600362，咨询)集团有限公司计划于2015年6月11日发行25亿元人民币的首只短期融资券；厦门建发集团有限公司计划于6月9日发行20亿元2015年一期中期票据。

共有4只延期债券，总规模为27.5亿元。

"债券的取消或延期一直存在."北京一家经纪公司的固定收益分析师告诉记者，由于最近发行了更多新股和可转换债券，这种叠加接近半年年末，央行未能继续压低RRR，导致资金略有短缺，导致上周取消或推迟了信用债券。

“短期融资和中期票据的发行机制是灵活的。注册完成后，企业可以自主选择发行窗口。其背后的根本原因是该公司的发行意愿很弱。如果对利率或时间不满意，它将选择推迟发行，但时间不会太长，通常是一两个星期。”他说。

除了延期发行的25只债券外，仅通过调整认购利率就成功发行了另外3只债券。以梁海集团有限公司为例。根据公告，本期短期融资金额为10亿元。6月10日，由于记账日市场波动，需求认购在原利率范围内不足。发行人与主承销商根据市场情况协商同意，将当前超短期融资券的记账申报利率区间改为4.30%-5.30%。

发行量可能在今年下半年反弹

国泰君安(Quote 601211，Consulting)固定收益分析师徐寒飞认为，6月9日，中国证监会对24家公司进行了首次公开发行(ipo)审批，从6月17日至6月23日集中发行，募集资金总额为416亿元，较6月份第一批IPO大幅增加187亿元，达到新高。据估计，此次ipo冻结资金总额为7.1万亿美元，预测区间在6.5万亿至7.4万亿美元之间。

在徐寒飞看来，在此次大规模ipo发行中，拟筹集和冻结的资金数量远远超过以往，达到了历史峰值。届时，市场可能会发现，在ipo受到冲击之前，很难保持乐观的态度。在6月底将这些因素叠加在一起，将对基金造成更大的上行压力，尤其是汇率。

“新股认购等因素导致上周对债券市场整体融资的预期偏紧。”北京某经纪公司固定收益研究部负责人向《21世纪经济报道》解释说，延期或取消的信用债券大致可分为两类:民营企业信用债券和高等级长期信用债券。其中，前者发行不畅的主要原因是“近期民营企业信用违约事件频发，市场对民营企业的预期不够乐观。”投资者主要担心“信用风险”，而后者主要是由于发行利率低。

至于市场前景，负责固定收益研究的人士表示，“上半年信贷供应较少，下半年将略有回升”，收益率在此过程中会稳步振荡上升，但“需要央行在流动性支持方面的后续配合。”

华创证券宏观研究主管钟也表示，央行上周没有进行公开市场操作。目前，公开市场已经连续七周没有发布或回归。货币市场利率小幅上升，银行间承诺回购利率r001收于1.1105%，较上周上涨5个基点；银行间同业拆放利率shibor1收于1.1040%，较上周上涨5个基点。资金已经连续两周略有收紧，下周新股认购和2400亿元人民币的利率债券供应可能会对货币市场利率产生一定影响。