稳发展快增长 旭辉跻身投资价值三强

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经过2014年的深度市场调整，中国房地产市场呈现分化趋势。与房地产企业之间的马太效应相对应的是投资价值的进一步分化。

2015年5月16日，中国房地产上市公司十大研究报告在北京发布，徐汇控股集团有限公司(00884.hk，以下简称“徐汇”)以其近年来的快速稳健发展，在2015年中国房地产上市公司投资价值排名中获得第二名，稳健性排名中获得第五名。

徐汇集团董事长林忠表示:“徐汇始终追求持续、稳定、优质的增长。”为了保证增长的平衡，徐汇非常重视规模增长过程中利润的同步增长，“因为企业没有利润是不可持续的。”

最新数据显示，徐汇4月份实现合同销售额约18.3亿元，同比增长21.2%，环比增长10.2%；前四个月累计合同销售额约55.2亿元，同比增长23.2%。在韩毅智库近日发布的“2015年1-4月中国典型住宅企业销售业绩50强”中，徐汇排名第24位，行业第二梯队排名稳步提升。

事实上，徐汇近年来一直保持强劲增长，年复合增长率超过40%。2014年，徐汇实现合同销售额212亿元，增长近40%，增速位居前三。在去年市场整体销售规模大幅下滑的背景下，徐汇以38%的销售增长率位列行业前五名。

然而，规模的持续增长并非基于高负债。相反，徐汇通过优化债务结构和降低融资成本，保证了其净负债率的持续下降和稳定增长。

“香港股市的投资者不仅看重公司的周转率和规模增长率，还看重利润率和负债率的数据。”森林认为。

2012年在香港上市后，徐汇的融资成本一直在下降。2014年，徐汇平均融资成本下降0.9个百分点，至8.3%。林忠透露，徐汇的融资成本每年将下降1个百分点，这将使徐汇的利润增加10多亿元。

与此同时，2014年，徐汇的净负债率降至58.2%，大幅下降9.4个百分点。

在债务下降的同时，徐汇也实施了严格的现金流控制。徐汇内部规定，流动现金占总资产的比例不应低于20%。截至2014年底，徐汇的销售回报率高达93%，现金余额为71.2亿元。

2014年，徐汇保持了良好的盈利能力，而大多数国内开发商的利润率却面临压力。业绩公告显示，2014年徐汇确认收入161.8亿元，同比增长35.9%；核心净利润达到19.4亿元，同比增长27.7%。

核心利润的增长直接反映在对股东的反馈上。据悉，徐汇2014年分红从2013年的0.07元增加到0.11元，幅度为57.14%，每股分红也达到新高，有效保护了股东和投资者的权益。

凭借卓越的财务和资本回报表现，徐汇的投资价值日益得到第三方机构的认可。

2014年，当整个房地产市场低迷时，徐汇实现了反向增长。结果公布后，花旗集团、交通银行、野村证券和第一上海等投资银行相继发布了相关报告。基于徐汇在2014年的良好表现，他们都保持了“买入”评级，目标股价为2港元或以上。

今年一季度，徐汇抓住了股价上涨的“窗口期”，整体股价呈现稳步上升趋势。自第二季度以来，徐汇的股价已收于2.57元的最高点，与去年同期相比，其股价上涨了近60%。经纪机构分析师表示，徐汇的股价自最近上市和开市以来创下新高，表明投资者认可徐汇的股票价值。