全球资金持续流出A股 基金整体加仓“偏爱”成长股

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数据显示有明显的资本外流痕迹。全球资本已连续四周流出a股市场，海外资本流出的速度和规模正在扩大。

多数专家认为，近期资金持续外流不仅是由于a股大幅上涨导致套利活动增加，也是由于中国宏观经济数据持续低迷导致部分海外资金重新配置。

但是，由于美国加息或延迟，美元指数的强势市场可能会终结，海外基金大幅减持中国资产将出现拐点。在a股市场，创业板等成长股的巨大盈利效应吸引了大量新资本。如果权重在短期内仍无明显改善，预计成长股将继续走强。

数据显示，全球基金已连续四周流出a股，而部分股票基金正在增持a股。然而，市场的表现却大不相同。周一，a股再次玩起了跷跷板游戏，中小板、创业板等中小股继续飙升，其中创业板涨幅超过4%，创出新高，上证综指继续波动，收盘下跌0.58%。

外汇资产的私人增长

根据国家外汇管理局昨天发布的数据，一季度外国投资者对国内金融机构的直接投资净流入为13.95亿美元。一季度，境内金融机构境外直接投资净流出15.92亿美元。

此外，epfr资金流数据显示，从5月7日至13日，全球资本连续第四周流出，且金额大幅扩大。5月13日这一周录得26.83亿美元的净流出，而上周则录得7.4亿美元的净流出。全球资金略有流出中国债券，4月15日这一周净流出4045万美元。此外，中国股票交易所交易基金连续第四周出现资金外流，资金规模大幅扩大。5月13日这一周，录得23.73亿美元的净流出。

招商证券首席宏观分析师谢(Quote 600999，Consulting)认为，从2015年第一季度的国际收支等数据来看，中国金融项目的赤字结构正在发生变化，私营部门已开始增加其对外资产持有量，减少对外负债持有量。

一季度，本外币存款余额增加835亿美元(近5200亿元人民币)，外币存款占本外币存款总额的比重攀升至3.36%，为2008年以来的新高。境内企业和个人外币存款余额的增加，与国际收支中资本和金融项目中“货币存款”资产的增加相对应。由于这部分存款将通过境内商业银行存入或释放给境外金融机构，因此将在资本和金融项目中显示资本流出或亏损。

广东省社会科学院综合研究发展中心主任、博士生导师李友焕教授表示，自去年以来，跨境资金一直在流出。海外资金外流的原因是多方面的，包括美国经济的好转、美元的看涨、人民币的小幅贬值压力、中国经济下行压力的加大以及房地产荣耀的丧失。

“无论如何，资本外流肯定不利于股市和楼市。”李友焕认为，“我们预计未来可能会有资金外流的趋势，因此资本项目的开放确实需要谨慎。资本项目的开放将为各种资金的快速跨境流动提供更快的渠道和方法。”

资本外流a股

放慢脚步

“对于股票市场来说，确实有一些大型基金正在流出市场，特别是工业资本和海外资本，但我们预计这种情况将会改变。其中，由于美国加息将继续推迟，海外资本外流的步伐也将放缓。”广州一家经纪业务部门的负责人表示。

一些分析师认为，海外资金外流将抑制他们手中的重量级股，但如果未来减持速度放缓，也意味着重量级股的下行压力将逐渐减轻。

沈万红源咨询公司分析师李益民表示，4月份，中国经济数据走弱，资本市场开始被广泛整理。央行宣布将基准利率下调25个基点。"我们认为这是本周资金大量外流的主要原因."

事实上，据记者了解，在大多数专家看来，近期中国市场资金持续外流不仅是由于a股大幅上涨，也是由于中国宏观经济数据持续低迷，导致部分海外资金重新配置。“更重要的是，在美联储结束量化宽松政策后，加息预期继续升温，美元指数上涨，导致许多资金从发展中国家回流到美国。”深圳一位基金策略师在接受《广州日报》采访时表示。

李益民指出，美国最新的ppi和零售链数据低于预期，这意味着美国经济没有像预期的那样强劲回暖。市场对美联储首次加息的预期逐渐被推迟，强势的美元指数市场可能结束。因此，海外基金大幅减持中国资产的局面将出现拐点。“再加上4月份的外国占领在3月份急剧下降后又恢复了正增长，我们预计，一旦预期的纠正过程完成，继续造成资金急剧外流的新因素就会减少。预计这将迎来一个拐点。”李益民在最新的研究报告中指出。

资本市场:

今年，机构裁员抑制了重量级企业的反弹

在a股市场上，知名重量级企业出现反弹，但它们很长时间没有出现。周一，受银行、券商、保险、房地产和有色金属的影响，上证综指下跌0.58%，今年累计上涨32.42%。同期，在a股上市公司中，有373家公司的表现逊于该指数，而银行、证券、保险、煤炭和房地产等重量级企业成为受冲击最严重的领域。

其中，房地产类股北京城建(报价600266，咨询)今年下跌11.92%，万科A(报价00002，咨询)也出现负增长。

在金融团队中，除了新股国鑫证券(报价002736，咨询)、东方证券(报价600958，咨询)、西方证券(报价002673，咨询)、陕西证券(报价002500，咨询)和郭进证券(报价600109，咨询)以外，其他所有股票的表现都不如市场。其中，沈万红源、中信银行(报价601998，咨询)、中信证券(报价600030，咨询)、民生银行(报价600016，咨询)、中国建设银行(报价601939，咨询)、交通银行(报价601328，咨询)、长江证券(报价00783，此外，中国太平洋保险(报价601601，咨询)、广发证券(报价000776，咨询)、招商银行(报价600000)

“大盘股滞胀的背后是机构数量的减少，从公共基金到qfii。”上述深圳一家基金公司的首席策略师认为。

记者获得的数据还显示，今年第一季度，公共基金大幅减少了金融和其他重量级机构的头寸。其中，部分股票基金配置的金融股市值仅占净资产值的9.34%，比去年底的16.55%低7.21个百分点。与此同时，基金配置的房地产板块市值比例也从去年底的5.11%下降到第一季度末的3.26%。中国最大的重量级股票平安(Ping An)遭遇了大量的基金减持，基金数量从去年底的102只大幅下降至第一季度末的59只。

此外，民生银行、万科A、中信证券、招商银行、上海浦东发展银行等金融地产领军企业的部分股票型基金数量。都显著下降。Qfii恒生银行也在5月13日出售了9.51亿股兴业银行(报价601166，咨询)，其持股比例从第一季度末的5.87%降至0.88%。

因此，上述基金的首席策略师指出，大盘股缺乏上涨的动力。然而，随着海外资本外流放缓和持续调整，这些大盘股有望再次被机构部分收购。

预报

主板将分阶段进入冲击阶段

创业板有机会走得更远

尽管监管当局不断释放价值投资的信号，但大量新资金仍涌向创业板和中小板等成长型股票，导致这两个板块的增长迅猛。周一，创业板市场再次上涨4.23%，该指数创下3286.41点的历史新高。

创业板昨日低开高走，主题股全线爆发，盘中最高达到3286.41点。尽管收盘略有下跌，但全天仍上涨了4.23%。中小板也表现良好，指数周一上涨3.08%。

根据记者获得的数据，虽然之前的权重有所降低，但该基金最近增加了头寸。然而，关注的焦点是成长股，许多机构已经开始增加由空，这使得创业板等成长股仍然有一定的增加由空.

根据兴业证券分析师任彤(报价601377，咨询)检测到的数据，估计上周活跃的股票型基金平均头寸约为89.16%，较上周高出约0.44%。其中，上周约有38.6%的基金增持头寸，27.4%的基金减持头寸，34.1%的基金保持头寸基本不变。然而，根据产业基金的评估体系，上周活跃的股票型基金偏好小盘股增长，占71.2%。

郭进证券(证劵)分析师李丽凤表示，目前，大盘股不太可能重现去年第四季度空市场的行情，这也是创业板泡沫持续的基础。因此，他认为主板将分阶段进入震荡阶段，创业板仍有机会走高。沈万红还建议，投资者可以在短期内继续关注通信、电子、计算机和媒体等高质量成长股。

但是，一些专业人士认为，目前创业板的风险太高，所以投资者应该谨慎。“银行间资金一直非常宽松。目前，隔夜机构等短期杠杆式套利交易十分普遍，这可能带来更大的风险，如期限错配风险。”万联证券首席投资顾问顾振华告诉《广州日报》记者。

他还分析说，4月份的大多数经济数据都低于预期，央行的RRR降息只是起到了对冲作用。与此同时，当前融资余额创下历史新高，而一周内工业资本减少超过468亿元，也创下了今年以来的新高，使得高估值股票的风险更大。

汇率

行业:跨境资本冲击难以改变

资本开放首先要提高汇率弹性

近日，国家外汇管理局国际收支司司长关涛表示，未来跨境资本流动仍将波动，但国家外汇管理局暂时不会采取新措施控制资本外流。招商证券认为，中国的跨境资本流动已经进入双向冲击期，很难再现过去大规模资本流入的局面。今年，央行可能仍会下调一至两次法定存款准备金率，以应对资本外流情况，并补充基础货币缺口。

考虑到经济形势和稳定增长，许多分析师认为人民币应该对美元贬值。

兴业银行首席经济学家鲁正伟昨日在接受《广州日报》采访时表示，未来人民币汇率应该贬值，以弥补外贸企业存在的问题。

一方面，是资本外流的压力；另一方面，随着人民币加入国际货币基金组织特别提款权篮子的呼声越来越高，中国资本账户开放的压力也越来越大。

陆政委认为，资本开放首先要提高汇率的灵活性。资本开放可以先于汇率自由化和利率市场化；由于中国经济部门健康的资产负债表和健全的金融体系，资本开放的条件已经基本成熟。

瑞穗证券亚洲区董事总经理沈建光认为，人民币今年成为储备货币的可能性非常高。人民币成为储备货币的两大支柱是:一是开放资本项目；二是离岸市场建设。如果这两点得以实现，美国的反对将不会阻止人民币进入国际货币基金组织的特别提款权篮子。