政策红利和市场预期共振 新兴产业将持续走强

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在周一开盘大幅下跌后，创业板指数上下波动，跌幅收窄。市场人士指出，创业板的开盘和收盘反映了三大信号:一是创业板的内部容量大幅扩大，个别高价位股票的下跌对整个创业板影响不大；第二，牛市仍在进行，“改革牛”意味着创业板代表新兴产业的股票将继续发出强劲的声音；第三，市值估值的上升使得市场倾向于容忍创业板股票的高市盈率。

赚钱的效果仍然存在

“新高峰秀”的差异化

自5月份以来，创业板指数不断创新高，单日涨幅超过150点，在不到一个月的时间里突破了3000点、3200点、3500点等诸多重要关口，逐渐将成长剧推向高潮。上周五，随着交易量的迅速扩大，创业板指数迅速飙升至3618.24点，但好景不长。然后是快速跳水，指数从红色变成绿色。当日，创业板成交额达到2210.48亿元，创下历史新高，指数也由“成交量大幅上升”转为“大地震”。创下新高后，创业板市场闪现出“天价”的诅咒，市场的“恐高”再次升温。

在创业板昨日大幅低开后，它迅速跳水，跌至最低3370.84点，跌破3400点。在经历了一段短暂的低震荡后，创业板指数波动并攀升，达到3499.54点的峰值，距离3500点的点位仅一步之遥。此后，该指数保持窄幅波动，全天下跌1.39%，收于3467.92点。

个股方面，昨日正常交易的376只股票中，有184只股票下跌，恒信移动、国真环保、安硕信息、NSFOCUS等6只股票下跌，44只股票下跌超过5%，83只股票下跌超过3%。相比之下，190只股票上涨，50只股票每日上涨，72只股票上涨超过5%，110只股票上涨超过3%。从这个角度来看，指数震荡调整并没有导致个股普遍下跌，成份股的盈利效果依然突出。

市场人士指出，上周五，中国证监会宣布将重点查处“2015年证券监管法律网特别执法行动”案件，主要针对六类市场操纵行为。指利用“天价”基准股票影响市场估值，共同操纵多只股票或一类股票的行为。从创业板昨日的表现来看，部分高价位股票受到影响，但创业板指数开盘走低，收盘走高，没有投资者预期的那么疲软。

“新高峰秀”的差异化

此前，当创业板指数走出单边牛市时，重量级股通常成为领先的先锋，个股将迎来“雨露”的总体上行趋势。然而，从上周开始，创业板的“新高”表现出明显的分化。上周，创业板指数在五个交易日内连续四年收盘，累计上涨11.80%，涨幅高达371.29点。

创业板指数的“新高表现”并没有带来成份股的普遍上涨，个股分化开始凸显。在上周正常交易的389只股票中，有374只股票上涨，富春通信、东方金石和全信等31只股票上涨超过50%；74只股票上涨超过30%，281只股票上涨超过10%。在下跌的15只股票中，全通教育、天则信息和李景田都下跌了10%以上，分别下跌了17.54%、12.06%和10.38%。

“新高峰秀”的差异化主要体现在两个方面。一方面，重量级不再领先，乐视和东方财富的总市值均超过1000亿元，可谓创业板的“巨无霸”。上周，这些品种保持了窄幅波动，周一双双下跌，具体跌幅分别为5.04%和1.94%。另一方面，不断上涨的高价股票导致了下跌。例如，一批100元的股票，如全通教育，李景田和NSFOCUS上周连续下跌，本周一，有一个集体跌停。

市场人士指出，与过去的强劲上涨不同，在最近创业板的“新高表现”中，个股分化开始凸显。过去，投资者“以须眉抓”的运作模式并不可取，在创业板选择优质股票可以有效应对“分化浪潮”。此外，在注册制度即将推出的背景下，创业板股票的分化将会加剧，高品质的业绩支撑品种将会继续加强，被提升为“新蓝筹股”，而伪成长股将会惨跌。

增长的盛宴还没有结束

在创业板的新高点上，人们听到了质疑，但增长盛宴从未有任何真正结束的迹象。市场人士认为，周一创业板指数开盘走低，走高，反映了三大信号，表明创业板尚未走到尽头。

首先，创业板的内部容量显著扩大，个别高价位股票的下跌对整个创业板的影响不大。在2013年首次公开募股中断期间，有200多只股票在创业板正常交易。当时，对创业板的投机主要集中在“增长稀缺性”上，这也导致了创业板股票的整体趋同趋势。只要空出现几条获利消息，整个创业板指数就会经常下跌。在密集发行新股后，创业板的容量达到458个，通常在一个交易日交易的股票数量保持在380个左右。市场容量大幅扩大，个别股票获利空传闻对整个创业板的干扰相对减少。

其次，牛市仍在进行，“改革牛市”意味着创业板代表新兴产业的股票将继续成为市场的强劲声音。不同的时代有不同的主角。正如周期性股票在2001年至2007年的房地产大潮中强劲上涨一样，在转型升级的新时代下，创业板将成为市场的强势声音。本轮牛市具有明显的改革和转型特征，这意味着以创业板为代表的成长股将继续成为市场主角。只要改革和转型的时期没有到来，创业板将直接受益于政策红利和市场预期的共鸣所带来的强大力量。俗话说，“改革永无止境，发展永无止境。”

最后，市场估值方法的兴起使得市场对创业板股票的高市盈率趋于宽容，因此我们应该合理对待创业板的高估值。一些分析师认为，创业板，特别是一些非线性增长的互联网公司或具有独特商业模式的生物制药公司，不能用简单的市盈率来估价，而应该综合评估公司未来的市场价值空空间和产品技术价值或商业模式价值。事实上，对于互联网转型公司，市场基本上采用市值甚至极端市值的估值方法，即根据这些公司5年甚至10年后的预期盈利能力进行估值。具体来说，首先是评估空公司未来的利润增长，并在考虑了合理的pe值后，市场价值应该有多大；二是比较行业内基准企业或类似企业的市场价值。市场估值方法的流行使得市场对创业板估值趋于宽容。我们的记者徐卫平