大盘攻向5000点：银行等金融股一般滞后于市场

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◎每个记者章昊

继近期强势之后，a股在26日大幅上涨。家用电器和it行业引人注目，但银行和其他行业相对薄弱。股票市场已经燃烧了半年，盈利效果突出。最近，据报道，上海投资者人均收入为15万元。你退缩了吗？

据说世界上有几种股票是最好的:别人买的股票，他们想买的股票和他们卖的股票；最糟糕的是你手里的股票。在这轮牛市中，金融业似乎仍是“潜在的”，持有金融股的投资者似乎是“被击中的”。从今天开始，我们将发布一系列报告来解释为什么一些投资者在牛市中没有赚钱。首先，“你手中的股票:金融股”。

昨日，a股再次上涨，上证综指稳中4900点，创业板指数告别调整，突破3600点，再创新高。与此同时，这两个城市用2.15万亿元人民币改写了前一个交易日创下的历史“天数”记录。

与上次牛市的历史高点6124相比，自2014年7月以来，75%的牛市已经回到了6124的高点。在所有题材都大幅上涨的情况下，在最后一轮牛市中占据主导地位的金融股尤其惨淡。尤其是银行类股，今年1月5日至5月25日，银行业增速仅为9.84%，远低于同期市场48.82%的增速，比市场低1500点。

无论是出于对该行业低估值的乐观、历史经验还是风险控制，许多投资者或多或少都配置了金融股。目前的结果是，看着“别人的股票”一路飙升，“自己的股票”不动，每个人都在问:“金融股能回归吗？”

市场正在飙升，金融股前景黯淡

从传统经验来看，在大牛市中，金融股无疑是必不可少的股票。有一个生动的比喻:经纪类股的增长是指数整体增长的立方，保险类股的增长是平方，银行类股的增长大多领先于指数。

在去年底和今年年初的飙升中，金融股可以说是风头正劲--券商股一再上演"全体员工"的涨停；随后，银行股持续上涨，有力推动上证综指上涨近1000点。然而，短时间后，金融股陷入低迷，这不仅放弃了牛市的主导作用，甚至未能算作支撑作用。

让我们从保险股票开始。今年涨幅最大的是新华保险(601336，份额)(67.07，-0.38，-0.56%)，涨幅为35.33%，涨幅最小的是中国太平洋保险(601601，份额)(35.96，0.38，1.07%)，涨幅仅为11.33%；在银行类股中，涨幅最大的是南京银行(601009，股格)(18.69，0.04，0.21%)，达到27.58%，而民生银行(600016，股格)(10.79，0.01，0.09%)和中信银行(7.88)。作为牛市中最有利的券商类股，涨幅最大的是西方证券(002673，股格)(68.94，0.58，0)

让我们看看其他重量级选手的表现。在沪深300成份股中(5198.918，99.42，1.95%)，自去年7月牛市开始以来，中铁(21.32，-0.27，-1.25%)上涨了7倍，商品城(600415，分享它)(16.47，0.97，

你能安排国王归来吗

我们应该如何看待处于尴尬境地的金融股？

北京网道投资有限公司董事王杰在接受《中国商报》(博客、微博)记者采访时表示，银行股普遍滞后于市场的盈利效应，即银行股在下半年的表现好于市场。以2014年11月大盘股的上涨为例，到2014年11月，小盘股已经积累了强大的盈利效应。这时，银行股的集体表现也落后了。

至于经纪类股，从历史经验来看，通常在牛市的前期和后期，该板块的表现优于大盘。在牛市的早期阶段，投资者对牛市高额利润的预期；在这一时期结束时，市场进入了一个充满兴奋的状态，而经纪股票在中期无法赢得市场。

本轮牛市的特征也可以找出金融股整体落后于市场的原因。王杰认为，本轮牛市上涨的核心逻辑是，以融资融券和结构性信托产品为代表的杠杆基金进入股市；第二，中国放开并购，促进并购和中小企业增发。

然而，银行和券商仍是过去传统的牛市逻辑品种，尤其是当券商类股上涨势头良好时，即金融股不再符合当前的市场趋势或大逻辑。

据说“没有金融股就没有牛市”。问题是金融股能否在本轮牛市中回归。王杰的建议是，金融股的定位符合弥补上涨的逻辑。这波没有赚到钱的投资者可以配置金融股，等待牛市下半段决定性的上涨。

金融股能做出多大贡献

既然预期金融股将在后期发挥其实力，那么如果金融股弥补了这一增长，对市场的贡献又有多大呢？

根据Flush (300033，股票栏)(107.950，3.85，3.70%)的国际金融机构数据，今年1月5日，包括银行、券商和保险在内的大型金融部门占上海股市权重的33%，而其他部门继续上升。5月25日，增长滞后的金融部门的比重下降了7%，降至28%。其中，银行业比重从22.5%下降到18%。

从增速最滞后的银行业来看，今年银行业整体增速为9.84%，与同期上证综指48.82%的增速相对应。《国家商报》的记者通过计算发现，如果不考虑其他行业，如果单单银行业就能达到48.82%的平均涨幅，那么它对上证综指的贡献就可以多368点，相当于上证综指达到5181点。

换句话说，如果金融部门稍有起色，即使只有银行股保持上证综指的平均上涨水平，市场也已经直接挑战了5200点大关。

市场上也有一些可以追逐的迹象。从上交所50期货占金融股比重较大的头寸来看，5月15日，其总头寸为34600手；截至25日，该职位已达到70，500地段；26日，它增加到73，100批。不仅仓位几乎翻倍，隔夜仓位也很明显，这表明期货投机者对金融股的市场前景极为乐观。