基本面正在好转 航运企业业绩将持续改善

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尽管bdi指数从2014年11月持续下跌，至2015年1月20日的753点，但航运公司2014年的表现仍显示出些许温暖。根据wind的统计，截至1月21日，a股市场的13家航运公司中，有6家发布了业绩预测或快报，其中4家提前发布，2家提前发布，许多航运巨头如招商局轮船公司和中海发展都出现了亏损。

分析师指出，随着油价持续下跌，航运企业的成本也在下降。此外，由于“一带一路”战略的不断推进，预计2015年航运企业的业绩将继续改善，集装箱运输、干散货运输和石油运输的分行业周期预计将在2015年继续分化。

基本面正在改善

与航运公司在2013年出售资产以保护其外壳并从长途石油运输中退市的困境相比，航运公司在2014年松了口气。招商局轮船公司、中海发展等公司扭亏为盈，中远船务净利润增长491%。

招商局轮船公司1月14日发布了业绩预测，称2014年全年经营业绩预计将较去年同期出现大幅扭亏，上市公司股东应占净利润约为2亿元。2013年，该公司亏损21.84亿元。据公司介绍，2014年国际油轮市场复苏，公司油轮和散货船队抓住市场波动机遇，经营业绩大幅反弹。

中远船务2014年业绩报告还显示，该公司去年实现收入76.63亿元，同比增长2.97%；净利润1.93亿元，同比增长491.32%。

自2014年初以来，航运市场的改善和拆船补贴是航运企业业绩回升的两个主要原因。在2013年底出台新的船舶拆解补贴政策后，大多数公司增加了旧船拆解。中远船务表示，业绩大幅增长的主要原因是，在报告期内，公司获得了1.83亿元的拆船和换船补贴。中海发展宣布，已收到控股股东中海集团转让的船舶报废更新补贴资金，金额约为2.41亿元。招商局轮船公司还表示，该公司大量拆解和出售旧船，超大型油轮折旧后的折旧和其他成本降低也有助于该公司的利润增加。此前，招商局轮船公司于2014年10月29日获得了5.07亿元的拆船补贴；2014年9月底，中国远洋获得船舶拆解补贴13.79亿元。

中昌航运预计2014年将继续亏损。该公司表示，预计沿海干散货市场短期内将继续低迷，运价将运行在较低水平，公司干散货业务的生产经营仍将面临严峻形势。

银河证券航运分析师认为，2014年，各大航运公司的毛利率、净利润和经营现金流同比有所改善。成本方面的改善，特别是航运公司的成本控制和燃料价格的下降，带来了航运公司毛利率的提高。

子部门继续分化

油价的持续下跌为航运部门的利润增长提供了机会。燃油成本占航运公司运营成本的30%-40%。与2013年相比，目前的油价下跌了40%以上，航运公司的成本今年将大幅提高。与此同时，油价下跌将促使超大型油轮被用于海上储油，这相当于减少运力、优化供需结构和提高运费。目前，许多能源巨头，如壳牌、维托(Vito)和托克(Tok)，已经签署了长达12个月的超大型油轮(vlcc)租船合同，在海上储存原油。

银河证券航运分析师预测，由于供应增长方向、需求预期和油价下跌趋势的成本弹性，集装箱运输、干散货运输和石油运输等子行业的周期将在2015年继续分化。

就行业而言，2015年集装箱运输行业将出现购买点。全球经济的预期复苏以及油价下跌带来的成本方面的改善将提高2015年集装箱航运业的同比盈利能力。2015年，集装箱运输能力利用率基本稳定，大规模航运的边际影响变小，性能因成本优化而恢复。2016年后，工业供给增长率大幅下降。

2015年，干散货行业将继续受到需求疲软的影响。供应的轻微增加和下游船东的实力可能会使行业收益低于市场预期。2014年，淡水河谷先后与中国远洋和招商局轮船公司达成长期运价合同。2015年，预计更多船东和托运人将达成相对稳定的长期运费合同。这种市场结构的变化对现货市场有负面影响，可能会降低市场运费。

得益于推动中国原油进口的油价下跌和超大型油轮运价回升，2015年石油运输市场无疑将迎来阶段性复苏。克拉克森预测，2015年超大型油轮的需求将同比增长2.2%，而供应量仅同比增长0.6%，2015年供需关系将进一步改善。然而，银河证券分析师对市场持有不同看法。他们预测，2015年第一季度将是石油运输企业的季度业绩高峰。由于2016年行业供应增长率将大幅上升，这将对运费率带来压力，石油运输业在2015年将有卖点。

就个股而言，2015年招商局轮船成为最受关注的航运企业。根据广发证券研究报告，目前公司资产基本枯竭，2015年后船舶资产质量优良，未来盈利能力进入长期上升周期。依靠世界上最大的超大型油轮船队开展原油运输、储存、贸易和金融的整个供应链服务，未来通过与大型货主的长期合作，利润有望稳步增长；Lng和vlcc船队通过长期租赁合同提供稳定的利润来源，并不断提高利润基础。

订船是一个高潮

随着2014年行业基本面的改善和旧船的大规模拆解，航运公司在2015年初掀起了大规模的船舶预订热潮。

中远集团最近与中国进出口银行签署了价值17.49亿美元的船舶融资协议，支持中远集团订购53艘船舶，包括中国最大的9万吨半潜式船舶、30万吨超大型原油船、9400吨集装箱船和节能环保散货船，以替代中远集团近两年拆解的100多艘老旧船舶。

1月8日，中远船务宣布将以5.5元的价格向中远集团和前海开源基金的大股东发行2.27亿股股票，募集不超过25亿元的资金，用于订购2艘半潜式船舶、7艘多用途重型起重船舶、偿还债务和补充营运资金。

去年11月，招商局轮船公司宣布计划筹资20亿元，其中18亿元用于购买和建造“4+1”节能环保超大型油轮，2亿元用于购买和建造6艘节能环保散货船。

当行业低迷时，订舱不仅是因为船价相对便宜，还受到“一带一路”优惠政策的刺激，油价的持续下跌可能会刺激储油需求。据江明海通证券分析，在国家“一带一路”政策的刺激下，中国在东南亚、中亚、非洲等地区的基础设施项目有望增长，这将不可避免地导致基础设施设备、机电、钢结构等特殊船舶资源的出口。

数据来源:风信息

证券代码证券缩写业绩预测类型业绩预测/快速汇总预测净利润变化范围(%)业绩预测

/快递日期

中远船务2015-01-16年继续实现营业收入76.6亿元，净利润1.93亿元

601872.sh招商轮船公司扭亏净利润约2亿元109.16 2015-01-14

002320.深交所股份的净利润在2014-10-25年度继续保持在约6823.3万元-9382.1万元10.00元

2014年10月31日，上海中长海运将继续亏损

中海海生的第一笔净利润将于2014年10月31日出现亏损

中海发展于2014年10月30日扭亏为盈

部分航运企业2014年业绩预测/快报