股票期权有“稳定器”作用 力助A股市场行稳致远

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自昨日以来，中国证券登记结算有限责任公司已允许券商、期货公司和其他机构为持有上交所50etf股票期权的投资者开立账户。再过两周，上交所50etf股票期权将正式登陆上海证券交易所，a股将正式进入期权时代。

"股票期权上市后，对a股市场的影响主要是积极的."信达期货高级分析师崔语在接受《证券日报》采访时表示，近期可以观察到，上交所50etf成份股开始受到投资者特别是机构投资者的青睐，该基金在期权上市后开始有意吸纳成份股，为套利策略做准备。

据记者统计，截至2014年第四季度末，上证50指数的50只成份股中，有49只被基金持有，只有海南橡胶没有被基金持有。其中，基金增持29只股票，占59.18%，共增持56.58亿股；基金减持20只股票，共增持13.74亿股。

崔指出，期权的本质是“风险转移”。从国外的经验来看，期权的引入将有助于市场在短期内上涨或下跌，这类似于股指期货的首次上市。然而，从长期来看，随着投资者对期权理解的加深和市场参与者数量的增加，期权将在股票市场中发挥更大的“稳定器”作用。

北京大学经济学院著名教授陈志武认为，期权不能从投资回报的角度来理解，而应该从保险产品的角度来理解。期权工具有助于投资者规避一些风险，让他们感到更加放心，从而使机构投资者和个人投资者将更多的资金投入股市。在这种情况下，总体投资回报不一定会更高，但投资风险会更低，投资者会更放心。

“将期权与保险进行比较是最合适的。购买看涨期权是反空的，购买看跌期权是反锁定的。期权和股票的互补性体现在它的保险特性上。”一位资深人士告诉《证券日报》，对冲比套利更符合期权的本质。

鉴于部分投资者担心期权上市会导致市场资金分流，崔表示，这方面不用太担心，因为目前的交易规则和投资者适合性规则显然对过度投机做出了预防性限制。

为防止个人投资者将全部资产用于投机交易，上海证券交易所根据风险控制的要求，限制个人投资者购买期权的资金，不得超过其证券账户自由资产的10%，或连续6个月每天持有上海股市市值的20%，有效抑制了投资者的非理性交易行为，防止了中小投资者遭受巨大损失。此外，上海证券交易所还制定了《上海证券交易所异常期权业务应急预案》，并针对异常交易操作、异常波动和严重违约风险三种情况制定了处理方案。

“预计上交所50etf期权上市后，机构投资者的套期保值套利操作将占据主导地位，对股市基金的影响可以说是微乎其微。”崔说。