多国央行出招应对欧版QE 人民币汇率将何去何从？

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欧洲央行终于举起了数万亿量化宽松的旗帜，许多央行已经通过降息做出了回应。欧洲版的量化宽松比美国版更复杂。此举能拯救欧洲吗？叠加美国加息预期将对世界产生什么影响？它将如何影响人民币汇率？

欧洲版的量化宽松与美国版的量化宽松相比

欧洲央行最近宣布，从今年3月到明年9月，将每月购买600亿欧元的债券，总额超过1万亿欧元，其政策力度超出市场预期。

所谓量化宽松，是指央行在实施低利率或零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供应量，向市场注入大量流动性资金，也就是间接印刷更多的钞票。

欧洲中央银行的意图是提高欧元区的通货膨胀率，以振兴区域经济。然而，中国银行的交易员陈汉华认为，这种行为很容易影响其他国家的货币稳定。美联储前几轮量化宽松政策受到了批评，并被视为以邻为壑。

国泰君安董事总经理任泽平在比较欧洲版和美国版量化宽松政策的差异时分析说，美国的量化宽松政策的力度和决心远远超过了欧元区。就规模而言，美国第一轮量化宽松是1.7万亿美元，然后先后推出了0.6万亿美元的第二轮量化宽松和1.6万亿美元的第三轮量化宽松，这显示了美联储拯救经济的决心。欧元区受制于国家利益的博弈，因此很难推出量化宽松，因此欧洲版本的效果可能会打折扣。

许多央行已经采取措施“保护自己”

欧洲央行的巨额量化宽松政策导致欧元兑美元汇率大幅下跌，一些投资银行预测，欧元兑美元汇率未来可能会降至平价水平。

在全球经济复苏乏力的情况下，欧洲央行可能会发起一轮“汇率贬值战”。事实上，在欧洲央行宣布量化宽松政策的前一周，包括瑞士、丹麦、土耳其、印度、加拿大和秘鲁在内的各国央行都采取了保护自己的措施，并竞相采取扩张性货币政策。作为全球避险货币的瑞士决定与欧元脱钩，与欧元挂钩的丹麦被迫降息，加拿大央行出人意料地宣布降息。尽管各国央行有不同的方法，但它们有相同的想法来抵御欧元区货币政策的影响。

目前，欧洲央行的大范围政策已经出台，而美联储加息的政策尚未出台。安邦咨询(Anbang Consulting)首席研究员陈红认为，当前全球经济面临通缩威胁，美联储加息可能推迟，这意味着美国宽松的流动性环境仍将维持，国际资本流动的波动性和不确定性将进一步上升。一旦美国真正走上加息之路，一些新兴国家可能会面临货币贬值、外汇储备减少和经济放缓等问题。

人民币避险效应或增强

欧洲版量化宽松政策的推出，加上美联储加息的预期，不断推高美元汇率，并对人民币汇率造成下行压力。上周，人民币兑美元中间价下跌154个基点，即期汇率下跌222个基点。26日，人民币兑美元中间价报6.1384，为2015年以来的最低水平。在离岸市场，人民币显示出加速贬值的迹象，对美元汇率跌至6.2580。

市场交易商普遍认为，在人民币国际化的背景下，人民币汇率将相对稳定，成为仅次于美元的货币，有望成为避险资产之一。高盛/高华中国宏观经济学家宋宇认为，人民币兑美元汇率将保持基本稳定，央行可能会在必要时干预支持人民币汇率，以避免增加资本快速外流的风险。宋宇预测，今年第一季度人民币对美元的中间价将小幅贬值至6.16，到今年年底将降至6.2左右。

2014年，中国已成为资本净出口国，欧洲是其中一个重要目的地。在汇率贬值的情况下，欧元区的资产对中国企业更具吸引力。招商证券研究发展中心宏观研究部主任谢表示，欧洲量化宽松政策导致欧元贬值，也给国内企业带来机遇。首先，要抓住机遇，进口更多具有技术含量的欧洲产品，这也有利于促进中国国内产业升级；其次，这也是国内企业走出去的好机会，有利于“一带一路”的建设，中国企业可以借此机会扩大在欧洲的直接投资。

任泽平还表示，欧盟作为中国的主要贸易国，欧元贬值加上原油价格下跌导致进口通缩压力加大，这使得中国央行进一步宽松的可能性增加。