影子银行对金融体系负面影响有限

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最近，世界著名的管理咨询公司奥立弗·怀曼咨询有限公司在北京发布了《中国影子银行分析报告》，称影子银行并不像一些人认为的那样庞大和危险。从规模和不良贷款来看，影子银行对金融体系的负面影响是有限的，中国金融体系的整体风险是可控的，发生大规模信贷危机的可能性很小。然而，不可忽视的是，影子银行的不良贷款具有传染效应，因此监管当局应防范不良贷款的升级和扩大。

该报告称，影子银行的规模和不良贷款率经实际衡量后低于市场普遍认为的水平，对金融体系的整体负面影响有限。奥伟认为，影子银行的定义是指商业银行体系之外的信用中介业务。同时，在估计规模的方法中排除了重复统计。澳威合伙人、大中华区业务负责人盛海诺表示:“据估计，2013年中国影子银行的规模约为31万亿元，低于目前普遍认为的40至60万亿元。”不良贷款率估计在10.0%(中性情景)和23.9%(灾难性情景)之间。其中，只有22%至44%的影子银行不良贷款会“转移”到商业银行系统，这将导致最多增加1.8%(中性情景)至4.3%(灾难情景)。

随着经济放缓，如何避免影子银行负面影响的传递是监管者需要关注的核心问题。奥利弗·怀曼(Oliver Wyman)的合伙人、企业和机构银行业务以及财富和资产管理业务的全球主管艾洪德(Ai Hongde)认为，“当前中国经济增长放缓与影子银行规模扩张相互重叠。”这一现实的挑战是决策者应对中国的经济结构。失衡和确保金融体系系统的整体解决方案带来机遇。”

该报告建议在监管层面做出更多努力，以避免影子银行的风险。例如，通过重新设计监管框架来消除监管套利活动；在商业银行和非银行影子银行活动之间建立信贷“防火墙”；明确银行信贷债务，避免非合同限制通过“刚性赎回”蔓延到银行的风险；增加非银行贷款的透明度等。

目前，国际上对中国的金融体系有一些悲观的看法。例如，高负债和信贷泡沫将导致危机，并可能影响全球金融体系。对此，奥利弗·怀曼的观点不同。根据该报告的分析，与美国相比，中国的金融体系在国家层面上总体上是稳定的。即使包括所有总负债，中央和地方政府层面的净资产都是正数。

其中，中国国家主权资产负债表的净资产为87万亿元，相当于国内生产总值的184%。在企业层面，一些机构或专家担心中国企业的负债率迅速上升，而忽略了企业的高存款利率。在个人层面上，中国的家庭负债比率较低，因此不容易产生像美国那样的次贷危机。与此同时，对于世界上其他国家来说，中国是一个净债权国，因此中国潜在的债务问题不太可能对全球金融体系产生直接和系统性的影响。

奥伟还认为，中国金融体系高度依赖银行贷款的局面正在改变。未来，影子银行的发展将主要转向网络金融、新银行和资本市场创新。其中，中国互联网金融是世界上最具活力的市场，是中国本土和国际金融企业都值得关注和发展的领域。