沪指剑指四千点 业内：有其必然性与合理性

本篇文章1887字，读完约5分钟

今年的经济运行面临着巨大的压力，尤其是来自股市的强力支撑

当风来的时候，你甚至不能去想它。一年前的这个时候，上证综指仍在2000点附近徘徊。仅在一年时间里，中国a股市场的代表性指数就直落至4000点。

在为股市的喜人表现而欣喜的同时，人们不禁担心:这种上涨是可持续的吗？中国的经济基本面能支撑它吗？还会有第五个吗？30英寸的跳水正等在前方的路上？

牛市的前景如何

上证指数一路攀升至4000点，几乎没有调整，但企业业绩没有明显改善，市场估值偏高。截至4月7日收盘，上证综指平均市盈率为17倍，中小板指数平均市盈率为48倍，创业板市场平均市盈率高达90倍。

如此高的估值是否意味着市场调整迫在眉睫？牛市已经见顶了吗？高善文甚至直接抛出了一个问题:“甚至蓝筹股的估值也不那么便宜。在这种情况下，我们会面临迫在眉睫的熊市吗？”

在什么情况下会出现估值问题导致的熊市？高善文认为，总结中国的历史经验，超出市场预期的熊市在大多数情况下都有一个先决条件，那就是收紧货币政策。单边熊市都是在货币政策收紧的背景下发生的，这通过经济基本面的恶化打击了市场估值和企业利润，从而形成了双杀局面。

“在这种背景下，如果以历史经验为参照，即使基本面和盈利能力在短期内恶化，货币政策也将普遍得到支持，整个长期前景将在一定程度上得到改善，很可能不会出现迫在眉睫的熊市。”高善文说。

在一些私募股权投资者看来，本轮牛市始于2013年，第一阶段是机构股息，第二阶段是结构性股息，第三阶段尚未到来。

让牛市更加稳定

回顾上一次牛市，2005年股改后，中国股市迎来了罕见的牛市。然而，从2006年下半年开始，一种狂热的情绪在人群中蔓延，直到2007年11月，一场跳水“撞车”不可避免地发生了。所有这些都表明，如果没有坚实的制度基础和根本支持，投资者狂热吹出来的泡沫最终会破灭。

尽管目前乐观情绪盛行，但面对没有业绩支持的高估值，人们总是感到不安。许多投资界人士认为，在资金不断涌入的背景下，估值合理的公司是乐观的，但估值过高的行业存在很大风险，股市最终能否企稳，还有待于经济基本面的改善。

证监会也多次提醒投资者，在当前经济下行压力仍较大、部分上市公司估值较高、杠杆基金较为活跃的情况下，投资者不应有“宁买错不漏”的想法，也不应被“卖房、借钱炒股”的言论所误导。

必须面对的一个事实是，今年的经济运行压力很大，尤其需要股市提供强有力的支撑，因此保持股市的稳定运行至关重要。许多专家指出，目前监管部门应积极推进市场化改革，加强监管，引入相对稳定的长期资本，夯实股市基础，保护市场信心。

在牛市中，一方面要将新股发行权回归市场，使资金通过股票市场流入实体经济的渠道更加顺畅，这不仅可以改善股票市场的供求关系，还可以为经济注入动力；另一方面，我们应该成为股市“公平、公正、公开”的守护者，让投资者对股市的长期健康运行充满信心。

看看谁在牛市中工作

在交易的2327只股票中，只有33只下跌，这意味着几乎所有的股票都在第一季度上涨；

有近2000只股票上涨了10%以上，这意味着如果你随意购买一只股票，你可以在第一季度赚到10%以上；

共有235只股票，涨幅超过100%，这意味着10%的股票可以使第一季度的收益翻倍；

……

在微信圈子里流传的这样一组统计数据生动地描述了今年第一季度股市的繁荣。

今年以来，虽然人们对经济基本面仍不乐观，但a股市场已经出现了强劲的市场。截至7日收盘，上证指数上涨超过22%，中小板指数上涨超过57%，创业板指数上涨超过70%。

对微调货币政策的预期以及连续降息和RRR降息释放的流动性是当前股市上涨的重要原因。在去年11月宣布降息后，央行在今年第一季度下调了一次利率并降低了标准。在新的经济常态下，许多企业日子不好过，追逐利润的资金总是流向预期回报较高的地方。随着资本供给的增加，股票价格将不可避免地上涨。

那么，目前的股市上涨仅仅是由基金推动的吗？安信证券首席经济学家高善文认为，目前，长期房地产市场泡沫的风险正在下降，金融体系和经济体系的系统性风险正在下降，市场风险偏好正在上升，这极大地刺激了市场。

在这样的背景下，各种改革措施层出不穷，股市投资热点持续。从“一带一路”到“中国制造2025”，从国防和民用技术的整合到国有企业的改革，从环保到金融，相关领域的股票表现良好。

中国证监会发言人戈登表示，近期股市上涨是市场对经济增长“触底”、金融风险可控的认识，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下调、中小企业上市公司盈利能力提高等多种因素的综合反映，有其必然性和合理性。