外汇局：跨境资本流动可能出现较大波动

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根据国家外汇管理局15日发布的《2014年中国跨境资本流动监测报告》，2015年中国跨境资本流动仍可能出现大幅波动。国家外汇管理局国际收支司司长关涛14日在中国50国经济论坛2015年年会上表示，我个人认为，中国未来一段时间面临的国际国内形势越来越类似于亚洲金融危机。有人建议在起草第十三个五年计划时重新审视亚洲金融危机。

报告称，2015年，中国跨境资本流动仍将面临许多不确定和不稳定因素。从更确定的角度来看，与实体经济相关的外汇流入保持稳定:中国的对外需求将继续缓慢复苏，但进口将继续受到国内需求稳步增长和商品价格下跌的影响，商品贸易顺差可能进一步扩大，推动经常账户顺差反弹；尽管经济增长率有所下降，但仍将保持世界高水平，这将有助于保持中国对长期资本的吸引力。从不确定的角度来看，尽管中国的货物贸易继续保持巨额顺差，人民币利率继续高于主要国际货币的利率，但由于影响因素日益多样化和复杂化，中国的跨境资本流动仍可能出现较大波动。从国内角度来看，市场也可能对经济增长和金融风险感到担忧。缩小本币与外币之间的利差将加速企业资产和负债的货币结构调整；在国际上，美国加息、美元走强以及欧洲和日本的困境可能会将资本推回美国市场。新兴经济体还将面临更多挑战，如经济下滑、地缘政治冲突和大宗商品价格下跌。总体而言，在未来一段时间内，中国将继续呈现跨境资本流入和流出的格局，双向振荡。

报告指出，2014年国际金融市场反复剧烈波动表明，保持跨境资本流动基本稳定需要处理好几个问题:一是基本面稳定，只要国内经济没有出现重大问题，跨境资本流动就不会出现系统性风险；第二，汇率制度的灵活性。作为应对内外冲击的紧急措施，汇率可以在短期内保持相对固定，但不能长期保持不变。否则，它可能偏离经济基本面，导致失衡和扭曲的积累；三是处理好计划的完整性，管理好跨境资本流动的风险，提前计划，制定好计划，根据不同的情景设计不同的政策组合，不断丰富金融、货币、金融等宏观经济政策的政策工具和对策；第四是信息的透明度，预计它将在市场参与者的金融行为和交易策略中发挥重要的主导作用。政府部门要提高政策和数据的透明度，完善与市场的沟通机制，帮助市场全面、正确识别和控制风险。

报告指出，2014年底召开的中央经济工作会议指出，面对对外开放的新特点，要更加积极地促进内需与外需、进出口、外资与外资的平衡，逐步实现国际收支基本平衡，构建开放型经济新体系。2015年，外汇管理部将积极适应中国经济发展新常态，适应加快建设开放型经济新体系的要求，坚持推进改革和防范风险并举，有序推进跨境资本和金融交易可兑换，大力发展外汇市场，建立和完善宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系。 不断创新和完善外汇储备管理和运用，促进国际收支基本平衡，促进经济平稳健康发展。

据报道，沪港通的资金流向主要是向北。沪港通于2014年11月17日启动。截至12月底，通过这一机制从香港流入内地的跨境资金净额约为99亿美元，其中114亿美元通过沪港通从香港流入内地，15亿美元通过沪港通从内地流入香港。

关涛说，从国际上看，美元汇率的强势已经基本确立。虽然此次国际金融危机始于美国次贷危机，但随着美国经济的复苏，美国货币政策趋于正常化，美元汇率的强势将对国际资本流动格局产生深远影响。

他说，世界的另一个特点是世界经济复苏缓慢。例如，日本安倍经济学的效率正在逐渐下降，欧洲深陷债务危机，新兴市场国家的增长势头不足。有人甚至说，整个世界经济可能会陷入长期停滞。新兴市场继续承受压力。

他说:“我记得在2007年美国次贷危机期间，大家都在谈论新兴市场和发达国家的经济脱钩，并保持了高增长率。”当世界在2008年和2009年开始刺激经济时，新兴市场引领了世界经济的复苏。然而，目前新兴市场的许多结构性问题和脆弱性正在逐渐暴露出来，面临着资本流动的影响。”

关涛说，从国内来看，经济下行压力很大，已经从高速增长转向中速增长，调整势头已经显现。价格也面临下行压力。生产者价格指数连续35个月呈负增长，今年1月份消费者价格指数增长了0.8%。市场的信号是，经济面临更大的下行压力。在三个阶段叠加的背景下，金融风险逐渐释放。从这些情况来看，这与当年亚洲金融危机的许多情况非常相似。

管涛说，为什么最近国内外汇市场的运行出现了一些大的变化？人人都在关注资本外流和人民币(6.2399，-0.0041，-0.07%)汇率走势？“事实上，我们感到亚洲金融危机的气息离我们越来越近，它已经开始出现在外汇市场上。”